엔비디아, 중국에 H200 소량 출하했지만 ‘완전한 복귀’는 아니었다

엔비디아가 중국 시장에 H200 AI 칩을 다시 공급하기 시작했지만, 이번 복귀는 규모 면에서 매우 제한적이었다. 2026년 7월 26일 끝난 회계연도 2분기에 중국 고객에게 H200을 판매했으나, 미국 정부의 수출 허가가 정한 한도에는 크게 못 미쳤다. 중국 당국의 규제와 정치적 반대가 배송을 늦추고 판매량을 제한했기 때문이다. 2

반면 엔비디아의 전체 실적은 시장 기대를 웃돌았다. 중국 사업의 부진보다 데이터센터용 AI 칩 수요가 훨씬 큰 영향을 미치면서, 주가는 실적 발표 직후 하락했다가 시간 외 거래에서 반등했다. 23

중국에 실제로 얼마나 팔았나

제공된 자료에 따르면 바이트댄스와 텐센트가 H200 구매 승인 대상이었으며, 두 회사 모두 최대 7만5,000개까지 구매할 수 있는 한도가 거론됐다. 실제 출하량은 각 회사 약 1만 개로 알려졌다. 6

다만 정확한 승인 대상 기업 목록과 출하 수량은 제공된 자료 가운데 더 높은 권위의 출처를 통해 독립적으로 확인되지 않았다. 따라서 이 수치는 보도된 추정치로 보는 것이 적절하다. 다른 중국 기술기업들도 유사한 출하 승인을 받을 가능성이 언급됐지만, 확인된 구매 기업으로 단정할 수 있는 근거는 제한적이다.

배송이 늦어지고 허가 물량을 채우지 못한 이유

미국 정부는 일정 조건 아래 중국에 대한 H200 수출을 허가했지만, 미국의 허가만으로 실제 판매가 보장되지는 않았다. 중국 당국이 미국산 AI 칩 구매에 이의를 제기하거나 제한을 가하면서 배송이 지연됐고, 주문량도 허용 한도보다 크게 줄었다. 2

그 결과 중국 고객에 대한 H200 판매액은 엔비디아 회계연도 2분기 데이터센터 매출의 1%에도 못 미쳤다. 엔비디아는 중국용 H200 수요가 약해진 여파로, 앞선 6개월 동안 초과 재고와 관련해 4억 달러의 비용을 인식했다. 2

다음 분기 전망에서 중국은 빠졌다

엔비디아는 회계연도 3분기 전망에 중국 데이터센터 컴퓨팅 매출을 포함하지 않았다. 이는 중국 판매가 정상화됐다고 보기 어렵고, 지정학적 불확실성이 여전히 크다는 뜻으로 해석된다. 2

중국 사업은 엔비디아가 안고 있는 경쟁 압력과도 맞물려 있다. 대형 고객들이 자체 AI 칩 개발에 나서는 가운데, 엔비디아는 차세대 Vera Rubin 플랫폼으로 생산 역량과 관심을 옮겨야 하는 상황이다. 별도 보도에 따르면 엔비디아는 중국용 H200 생산을 중단하고 TSMC 생산능력을 Vera Rubin으로 전환했다. 5

따라서 엔비디아에 더 중요한 과제는 불확실하고 규모가 작은 중국 H200 사업을 확대하는 것보다, Vera Rubin을 성공적으로 양산하고 자체 칩을 개발하는 고객들 사이에서 시장 지위를 지키는 일에 가깝다.

중국보다 훨씬 컸던 본업의 성장세

엔비디아의 회계연도 2분기 매출은 962억 달러로 전년 동기보다 106% 증가했다. 데이터센터 매출은 890억 달러로 117% 늘었다. 7

분기 매출은 시장 예상치 약 922억 달러를 웃돌았고, 엔비디아가 제시한 회계연도 3분기 매출 전망은 1,080억 달러로 역시 기대치를 넘어섰다. 8

실적 발표 직후 주가는 1.8% 하락했지만 이후 시간 외 거래에서 4% 넘게 상승했다는 보도가 나왔다. 엔비디아는 15개 분기 연속 월가 전망을 웃돌았으며, 이번에도 제한적인 중국 매출보다 글로벌 데이터센터 수요가 훨씬 큰 실적 동력으로 작용했다. 36