왜 DeepSeek-V4는 또 한 번의 글로벌 AI 주가 충격을 일으키지 못했나

DeepSeek-V4의 2026년 4월 24일 프리뷰는 DeepSeek-V3와 R1이 촉발했던 충격을 재현하지 못했다. 이유는 모델이 중요하지 않아서가 아니라 시장이 이미 달라졌기 때문이다.

저비용으로도 높은 성능을 내는 중국 AI는 더 이상 미국 기술 기업을 갑자기 위협하는 미지의 변수로 남아 있지 않았다. 이제는 AI 경쟁 구도에 포함된 상수가 됐다. 로이터는 V4가 이전 DeepSeek 모델보다 개선됐지만 Kimi와 Qwen 등 강력한 경쟁자와 맞서고 있다며 초기 시장 반응이 제한적이었다고 전했다. 6

따라서 이번 공개의 핵심은 AI 인프라에 대한 투자 신뢰가 하루아침에 무너졌다는 데 있지 않다. 투자자들이 무엇을 ‘놀라운 뉴스’로 받아들이는지가 바뀌었고, 화웨이 하드웨어에 최적화된 AI 모델의 전략적 의미를 새롭게 평가하기 시작했다는 데 있다.

첫 번째 DeepSeek 충격은 벤치마크보다 경제성에 관한 것이었다

DeepSeek-V3와 R1이 큰 관심을 끈 이유는 단순히 성능이 좋아서가 아니었다. 두 모델은 최첨단 수준의 성능을 내려면 막대한 자본 지출과 희소한 고성능 칩, 그리고 모델 개발사와 하드웨어 공급사의 지속적인 가격 결정력이 필요하다는 가정에 의문을 던졌다.

당시 DeepSeek의 저비용 접근법은 글로벌 기술주에 압력을 가했고, AI 인프라 투자에 필요한 비용 구조와 수익성에 대한 재검토를 촉발했다.

하지만 2026년 4월이 되자 ‘중국 연구진도 제한된 컴퓨팅 자원과 칩 환경에서 경쟁력 있는 모델을 만들 수 있다’는 사실은 이미 익숙한 전제가 됐다. CNN이 인용한 한 애널리스트는 R1이 당시 중국 모델로서는 예상 밖의 성능을 보여 놀라움을 줬지만, V4는 이미 진행 중인 흐름의 연장선이라고 평가했다. 8

이 차이는 시장 반응을 설명하는 데 중요하다. 투자자들은 중국 AI가 더 강력해지고 있다는 점과, 새로운 프리뷰 하나만으로 글로벌 AI 투자 논리가 무효화되지는 않는다는 점을 동시에 받아들일 수 있었다. V4가 일부 기업의 마진, 하드웨어 수요 또는 경쟁 지속 가능성에 부담을 줄 수는 있어도, 곧바로 전체 기술주의 밸류에이션을 뒤흔들 정도의 ‘재평가 이벤트’가 되지는 않은 것이다.

V4-Pro는 강력했지만 독보적인 오픈 웨이트 선두는 아니었다

DeepSeek는 V4를 두 가지 버전으로 공개했다. 더 강력하고 가격이 높은 Pro와, 상대적으로 가볍고 저렴한 Flash다. 두 모델 모두 공개형 모델로 제시됐으며, V4는 화웨이 칩 기술에 맞춰 최적화됐다. 5 9

로이터에 따르면 V4-Pro는 이전 DeepSeek 모델보다 성능이 개선됐지만 중국의 Kimi와 알리바바의 Qwen과도 치열하게 경쟁해야 했다. 시장은 V4를 여러 선두 오픈 웨이트 시스템 가운데 하나로 봤지, 경쟁자들을 단숨에 따돌린 모델로 보지는 않았다. 6

DeepSeek는 V4-Pro가 세계 지식 관련 벤치마크에서 다른 오픈소스 모델을 앞섰고, 로이터가 인용한 비교에서는 폐쇄형 모델인 구글 Gemini-Pro-3.1에 이어 2위를 기록했다고 밝혔다. 이는 의미 있는 성능을 시사하지만, V4가 모든 오픈 웨이트 경쟁자를 확실히 넘어섰다는 독립적 증거와 동일한 의미는 아니다. 7

이후의 상업적 포지셔닝도 이런 복합적인 상황을 보여줬다. 8월 DeepSeek는 V4 Pro를 정식 출시하면서 V4 Flash보다 훨씬 높은 가격을 책정했고, 더 나은 벤치마크 성능을 프리미엄 상품으로 판매하려 했다. 로이터는 Artificial Analysis를 인용해 V4-Pro-0813의 입력 가격이 V4 Flash의 9배, 출력 가격이 14배라고 보도했다. 17

이는 AI 시장이 단일 모델의 승자독식 구도가 아니라 성능과 가격이 나뉘는 계층형 시장으로 움직이고 있음을 보여준다. 하나의 모델이 AI 산업 전체를 즉시 상품화하거나 수익성을 무너뜨린 상황은 아니었다.

중국 AI 시장은 ‘다자 경쟁’에 익숙해졌다

시장 반응이 차분했던 또 다른 이유는 중국 내부의 경쟁이 이미 정상화됐기 때문이다. 이제 DeepSeek의 한 차례 발표만으로 중국의 AI 역량 전체를 판단하기는 어렵다. Kimi와 Qwen을 비롯한 국내 경쟁 모델들이 빠르게 발전하면서, 새로운 모델은 곧바로 여러 경쟁자와 비교되고 있다. 6

경쟁 심화는 시장에 두 가지 상반된 효과를 낸다.

• 가격과 마진에는 압박이 커진다. 개발사들이 API 가격을 낮추고 성능을 빠르게 개선할 유인이 커진다.
• 개별 출시의 충격은 줄어든다. 투자자들이 머지않아 또 다른 경쟁 모델이 등장할 것으로 예상한다면, 하나의 프리뷰만으로 글로벌 기술주 밸류에이션이 재설정될 가능성은 낮아진다.

DeepSeek의 초기 V4 가격 정책은 이런 경쟁 압력을 잘 보여줬다. 회사는 V4-Pro에 대해 75%의 한시적 할인 혜택을 제공하고, API 전체 라인업에서 입력 캐시 적중분 가격을 기존의 10분의 1로 낮췄다. 3

이제 시장에서 중요한 것은 벤치마크 점수 하나가 아니다. 모델 성능, 추론 비용, 실제 이용 가능성, 생태계 지원이 함께 평가된다. AI 배포 경제성을 훨씬 크고 지속적으로 바꿨다는 점을 보여주지 않는 한, 성능 개선만으로 광범위한 매도세가 발생하기는 어려워진 셈이다.

더 큰 전략적 신호는 화웨이 칩 최적화였다

V4의 가장 중요한 특징은 모델 순위표보다 화웨이 칩에 맞춘 최적화였을 수 있다. DeepSeek는 새 모델이 화웨이 하드웨어에서 작동하도록 조정됐다고 밝혔고, 화웨이는 Ascend 950 기반 슈퍼노드 인프라가 V4를 완전히 지원한다고 발표했다. 5

이는 칩, 모델, 소프트웨어, 배포 환경이 서로를 강화하는 중국의 국내 AI 생태계 구축 전략을 보여준다. 로이터는 V4 출시 이후 화웨이의 Ascend 950 칩 수요가 급증했으며, 중국 주요 인터넷 기업들이 주문 확보에 나섰다고 보도했다. 2

국내 가속기에 최적화된 모델은 중국산 칩에 다음과 같은 기회를 제공한다.

• 중국 칩을 위한 고성능·고인지도 작업 부하;
• 엔비디아 생태계 밖에서의 소프트웨어와 배포 경험;
• 중국 클라우드 및 인터넷 기업이 국내 인프라를 채택할 상업적 이유.

다만 현재 자료만으로 화웨이 하드웨어가 엔비디아의 전체 성능, 공급 규모, 소프트웨어 성숙도 또는 글로벌 생태계를 따라잡았다고 단정할 수는 없다. 모델 호환성은 전략적으로 중요하지만, 그것만으로 기술적 자립이 완성됐다는 뜻은 아니다.

미·중 AI 경쟁은 ‘모델 대결’에서 ‘시스템 경쟁’으로

V4는 미국의 대중국 반도체 규제가 동시에 두 가지 효과를 낼 수 있음을 시사한다. 한편으로는 중국의 최첨단 외국산 하드웨어 접근을 제한하지만, 다른 한편으로는 국내 대체재에 맞춰 모델과 소프트웨어를 최적화할 동기를 키운다. 로이터는 화웨이에 초점을 맞춘 이번 출시가 엔비디아 의존도를 낮추고 자립적인 AI 생태계를 구축하려는 중국의 노력이라고 설명했다. 4

장기적인 경쟁은 어느 연구소가 최고의 모델을 내놓느냐만의 문제가 아니다. 다음 요소들이 함께 맞물리는 시스템 경쟁에 가깝다.

1. 최첨단 칩과 국내 칩의 공급 능력;
2. 모델 효율성과 오픈 웨이트 배포;
3. 컴파일러·소프트웨어·개발자 도구;
4. 클라우드 용량과 추론 비용;
5. 각 시장이 자국 기술 스택을 채택할 규모와 의지.

미국 기업이 맞닥뜨릴 수 있는 현실적인 위험은 중국산 칩과 오픈 웨이트 모델이 충분한 성능과 배포 가능성을 확보할 경우, 중국과 가격에 민감한 다른 시장에서 입지가 서서히 약화되는 것이다. 현재 자료는 그런 방향으로의 움직임을 보여주지만, 중국이 AI와 반도체 분야에서 완전한 자립을 달성했다고 결론 내리기에는 부족하다. 2 4

한국과 대만 증시는 왜 AI의 경제성이 무너졌다고 거래하지 않았나

V4 출시 직후 글로벌 매도세가 나타나지 않은 것은 시장이 여전히 AI 하드웨어 수요에 주목하고 있었다는 점과도 맞아떨어진다. 로이터는 한국과 대만의 기술주가 AI 랠리의 핵심 수혜주로 남아 있었으며, 골드만삭스가 대만 투자의견을 ‘비중 확대’로 올리고 한국 주식의 목표치를 상향했다고 전했다.

이후 로이터는 한국 코스피가 6개월 남짓한 기간에 두 배로 올랐고 삼성전자의 반도체 매출도 급증했다고 보도했다. 이는 투자자들이 AI 성장과 하드웨어 수요를 여전히 강하게 연결하고 있었음을 보여준다.

물론 이런 낙관론이 영원했던 것은 아니다. 2026년 상반기 외국인 투자자는 최소 16년 만에 가장 빠른 속도로 아시아 주식을 매도했고, 한국과 대만에서 과밀해진 AI 수혜주 비중을 줄였다. 로이터는 이후 코스피와 대만 증시가 앞선 상승분을 크게 반납했다고 전했다.

핵심은 한국과 대만의 AI 시장이 DeepSeek 효과에서 완전히 자유로웠다는 뜻이 아니다. 투자자들이 AI 관련 노출을 세분화했다는 뜻이다. 더 저렴한 중국 모델은 미국 소프트웨어와 하드웨어 기업의 일부 수익성 가정을 위협할 수 있지만, 동시에 메모리와 파운드리 생산능력, 중국산 가속기 수요를 뒷받침할 수도 있다.

차분한 반응이 실제로 의미하는 것

DeepSeek-V4는 중요하지 않았던 것이 아니다. 다만 시장을 이전과 같은 방식으로 놀라게 하지 못했다.

V3와 R1은 고가의 AI 인프라가 경쟁력 있는 성능을 만드는 유일한 경로인지 투자자들이 다시 묻게 했다. 2026년 4월에는 그 질문이 이미 시장의 기대에 반영돼 있었다. 8

V4가 남긴 더 오래가는 메시지는 중국의 AI 발전이 일상적인 경쟁 구도로 자리 잡고 있고, 중국의 모델 시장은 더 혼잡해졌으며, 개발사들이 모델 성능을 국내 하드웨어와 연결하고 있다는 점이다. 이는 하루 만에 주가를 뒤흔드는 충격보다 느리게 진행되지만, 더 넓은 범위의 도전이 될 수 있다.

투자자들이 앞으로 주목할 지점은 DeepSeek가 또 한 번 인상적인 프리뷰를 내놓을 수 있는지가 아니다. 중국이 경쟁력 있는 오픈 웨이트 모델, 화웨이 기반 배포 환경, 지속적인 가격 경쟁을 확장 가능한 국내 AI 생태계로 전환할 수 있는지가 핵심이다. 4월의 시장 반응은 투자자들이 단 한 번의 출시로 글로벌 기술주 전체를 재평가하기보다, 그 과정을 지켜볼 준비가 돼 있었음을 보여준다. 2 4