비트코인은 왜 8만 달러를 되찾았나…이번 랠리의 지속 여부를 가를 변수

비트코인이 8월 25일 8만 달러 선을 다시 넘어섰다. 이 가격대를 회복한 것은 5월 15일 이후 처음이다. 이번 상승은 단일한 암호화폐 호재보다는 거시 유동성 기대, 제도권 자금 유입, 레버리지 포지션 정리가 한꺼번에 작용한 결과로 풀이된다. 2 3

다만 빠른 상승이 곧바로 새로운 디지털자산 강세장의 시작을 의미하는 것은 아니다. 이번 랠리가 얼마나 오래 이어질지는 8만 달러를 지지선으로 바꿀 수 있는지에 달려 있다.

비트코인 반등을 만든 세 가지 동력

1. 미 재무부의 국채 바이백 확대가 거시 환경을 바꿨다

미 재무부는 장기 명목 쿠폰 국채를 대상으로 하는 유동성 지원 바이백의 회당 최대 규모를 20억 달러에서 최소 40억 달러로 확대한다고 밝혔다. 대상은 1020년물과 2030년물 구간이며, 변경 사항은 9월 9일부터 적용될 예정이다.

바이백은 재무부가 이미 발행된 국채를 다시 사들여 해당 시장의 유동성을 지원하는 부채 관리 조치다. 비트코인에 직접 자금을 투입하는 정책은 아니다. 그럼에도 시장은 장기 국채의 거래 여건이 개선되고 국채 금리 상승 압력이 완화될 수 있다는 신호로 받아들였다. 이 해석은 금을 비롯한 위험자산 전반의 투자 심리를 끌어올렸다. 비트코인은 발표 직후인 8월 19일 장중 저점 약 6만4,100달러에서 7만 달러에 가까운 수준까지 급등했다. 1 4

여기서 중요한 것은 정책의 본래 목적과 시장의 반응을 구분하는 일이다. 재무부의 바이백은 정부 부채 자체를 없애는 조치가 아니라 국채 시장의 유동성을 뒷받침하는 조치다. 따라서 비트코인에 대한 긍정적 효과가 지속되려면 금융 여건 전반의 완화가 실제로 이어져야 한다.

2. 현물 비트코인 ETF가 꾸준한 매수 수요를 제공했다

미국 현물 비트코인 ETF는 5거래일 연속 약 19억2,000만 달러의 순유입을 기록했다. 블랙록의 IBIT가 상당 부분을 차지했고, 피델리티의 FBTC도 주요 유입처로 집계됐다.

8월 24일에도 순유입액은 3억3,760만 달러에 달했다. 이날 역시 블랙록과 피델리티가 유입을 주도한 것으로 나타났다.

ETF 자금 흐름이 중요한 이유는 투자자들이 규제된 상품을 통해 비트코인 현물 가격에 직접 노출될 수 있기 때문이다. ETF에서 신규 설정이 계속되면 시장에서 실제 비트코인을 매수해야 하는 수요로 이어질 수 있다. 다만 ETF 유입만으로 추가 상승이 보장되는 것은 아니다. 환매 규모, 파생상품 포지션, 전반적인 위험선호를 함께 살펴봐야 한다.

3. 숏 포지션 청산이 상승 속도를 키웠다

레버리지 포지션도 상승폭을 키웠다. 비트코인이 주요 저항선을 돌파하자 하락에 베팅했던 포지션이 강제 청산됐고, 해당 트레이더들은 손실을 줄이기 위해 비트코인을 되사야 했다. 한 시장 보고서는 8만 달러를 향해 오르는 과정에서 약세에 베팅한 암호화폐 포지션 27억 달러 이상이 청산된 것으로 추정했다. 3

이른바 ‘숏 스퀴즈’는 현물 매수만으로는 나오기 어려운 빠르고 큰 상승을 만들어낼 수 있다. 하지만 강제 매수는 지속적인 신규 수요와 다르다. 청산이 마무리된 뒤에도 가격이 오르려면 새로운 현물 매수세가 이어져야 한다.

Strategy에는 어떤 의미였나

비트코인 보유량이 많은 Strategy는 가격 반등의 영향을 가장 눈에 띄게 받는 기업 중 하나다. 회사의 비트코인 보유량은 2분기 말 84만6,000개로 보고됐고, 7월 말에는 84만3,775개로 집계됐다.

이 배경을 이해하려면 회사의 최근 실적을 함께 봐야 한다. Strategy는 2분기에 82억2,000만 달러의 순손실을 기록했으며, 주요 원인은 디지털자산에서 발생한 83억2,000만 달러의 미실현 손실이었다. 이는 해당 분기 비트코인 가격 하락을 회계상 반영한 것으로, 같은 규모의 영업 현금 유출이나 비트코인 보유분의 강제 매각을 뜻하지는 않는다.

비트코인 가격이 오르면 Strategy 보유분의 시장가치가 높아지고, 매입원가를 밑돌면서 발생했던 평가 부담도 줄어든다. 그러나 반대로 가격이 다시 하락하면 손실 압력도 커진다. 이번 랠리는 회사의 시가 평가에는 도움을 주지만, 비트코인 중심의 자본 구조가 가진 재무 위험을 없애지는 않는다.

8만 달러는 결론이 아니라 시험대다

이번 회복은 의미가 크지만 신중론이 나올 이유도 충분하다. 비트코인은 6월 말 5만8,000달러 아래까지 하락한 뒤 반등했으며, 시장 논평에서 언급된 이전 사상 최고가는 약 12만6,000달러였다. 2 8 이런 흐름을 감안하면 8만 달러 회복은 중요한 기술적·심리적 이정표지만, 이전 고점을 되찾았거나 새로운 상승 사이클이 확인됐다는 뜻은 아니다.

이제 시장이 확인해야 할 것은 8만 달러가 저항선에서 지지선으로 바뀌는지 여부다. ETF 순유입이 이어지는 가운데 비트코인이 이 가격 위에서 조정을 소화하고, 레버리지도 정상화된다면 회복의 신뢰도는 높아질 수 있다.

반대로 ETF와 미국 국채 시장이 쉬는 주말처럼 제도권 매매가 줄어드는 시기는 현물 수요의 체력을 확인하는 시험대가 된다. 숏커버링이 일부 끝난 뒤에도 비트코인이 8만 달러 부근을 유지할 수 있는지가 핵심이다. 12

8만 달러에서 다시 밀린다고 해서 회복이 즉시 무효가 되는 것은 아니다. 다만 저항 매물이 여전히 강하다는 신호가 될 수 있다. 반면 강제 청산이 아니라 새로운 현물 매수세를 바탕으로 8만 달러 위에서 거래가 지속된다면, 단기 반등을 넘어선 회복이라는 해석에 힘이 실릴 것이다.

결론

비트코인이 8만 달러를 회복한 배경에는 거시 환경의 재평가, 기관투자자 접근성이 높은 현물 ETF의 자금 유입, 레버리지 숏 포지션 청산이 있었다. 미 재무부의 장기 국채 바이백 확대가 거시적 촉매가 됐고, ETF 유입은 실제 시장 참여가 존재한다는 신호를 제공했으며, 숏 포지션 청산은 상승 속도를 크게 끌어올렸다. 3

따라서 이번 랠리는 순수한 투기성 급등보다는 근거가 탄탄하다. 그러나 새로운 디지털자산 강세장이 시작됐다고 단정하기에는 아직 이르다. 당분간 8만 달러는 ‘돌파 성공’보다 ‘지지선 전환’ 여부를 확인해야 하는 가격대다. ETF 매수와 숏커버링의 효과가 약해진 뒤에도 이 수준을 지키는지가 초기 돌파 자체보다 더 중요한 지표가 될 전망이다.