미 국채 금리 내렸는데도 세계 증시가 흔들린 이유

15초 만에 이해하는 월요일 시장

8월 24일(월) 글로벌 증시는 채권 금리가 잠시 진정됐음에도 기술주 중심으로 약세를 보였습니다. 미국에서는 다우존스 산업평균지수가 0.26% 올랐지만, S&P500은 0.28%, 나스닥 종합지수는 0.76% 하락했습니다. 유럽 증시는 대체로 보합권에 머물렀고, 아시아 시장은 국가별로 엇갈렸습니다.17

핵심은 ‘금리가 더 올랐기 때문’이라기보다, 높은 금리와 불확실성 속에서도 인공지능(AI) 주도 상승세가 계속될 수 있는지를 투자자들이 다시 따져보기 시작했다는 점입니다.

국채 금리는 내렸지만 채권시장 불안은 끝나지 않았다

미 재무부가 약 1조 달러 규모의 일반계정(Treasury General Account)을 활용해 국채 매입 재원을 마련할 수 있다는 보도가 나오면서 장기 국채 금리는 하락했습니다. 10년물 금리는 3bp(1bp=0.01%포인트) 넘게 내려 4.704%를 기록했고, 30년물 금리는 4bp 넘게 하락해 5.234%가 됐습니다.12

이는 앞선 국채 매도세가 일부 되돌려진 움직임입니다. 30년물 금리는 최근 2007년 이후 가장 높은 수준까지 오르며 인플레이션 우려, 대규모 재정적자, 늘어나는 미국 국채 발행 물량에 대한 부담을 반영했습니다.45

미 재무부는 장기 명목 국채의 바이백 규모를 운용 1회당 최소 40억 달러로 두 배 이상 늘리겠다고 이미 발표했습니다. 바이백은 시장에서 국채를 조기에 사들여 특정 만기물의 유동성을 지원하는 조치입니다.315

왜 바이백 효과는 오래가지 못했나

국채 바이백은 거래가 원활하지 않은 채권의 유동성을 개선하고 수요를 보강할 수 있습니다. 그러나 정부가 앞으로 발행해야 할 부채 자체를 없애지는 못합니다. 투자자들은 여전히 미 재무부가 얼마나 많은 국채를 발행해야 하는지, 시장이 그 물량을 감당하려면 어느 정도의 금리를 요구할지를 주시하고 있습니다.25

따라서 바이백 계획은 채권시장의 ‘유동성’ 문제를 완화할 수는 있어도, 미국 정부의 장기적인 재정 부담과 자금 조달 수요를 해결하는 방안으로 받아들여지지는 않았습니다. 일부 비판론자들은 장기채 발행 부담을 단기 국채로 옮길 경우 인플레이션과 재무부의 조달 전략, 연준의 정책 독립성에 새로운 부담이 생길 수 있다고 지적했습니다.13

장기 국채 금리는 정부 차입 비용에만 영향을 주지 않습니다. 주택담보대출과 소비자 신용, 기업 대출 금리의 기준으로 활용되기 때문에 가계와 기업의 자금 조달 비용도 높일 수 있습니다. 특히 AI 인프라에 대규모 투자를 진행하는 기업에는 금리 상승이 투자 부담으로 이어질 수 있습니다.4

기술주와 반도체주가 미국 증시를 끌어내렸다

월요일 매도세는 기술주, 반도체주, AI 관련 종목에 집중됐습니다. 마이크론 테크놀로지는 5.8% 하락했고, 코히어런트와 루멘텀은 각각 4% 넘게 떨어졌습니다. 반도체 상장지수펀드(ETF)인 SOXX도 2.7% 내렸습니다.

고성장 기술주는 금리 전망에 특히 민감합니다. 장기 금리가 오르면 미래에 벌어들일 이익을 현재 가치로 환산할 때 적용하는 할인율도 높아져, 높은 밸류에이션을 가진 성장주의 주가가 압박을 받기 쉽습니다.

시장에서는 엔비디아의 실적 발표도 기다리고 있었습니다. 이번 실적은 AI 인프라 수요가 계속 강한지, 그리고 AI 주도 랠리가 높은 차입 비용과 성장 불확실성을 견딜 수 있는지를 가늠할 중요한 시험대로 여겨졌습니다.4

글로벌 시장은 일제히 하락하지 않았다

아시아 증시는 혼조세였습니다.

• 일본 닛케이225: 65,774.93, 0.38% 상승
• 한국 코스피: 6,634.13, 0.94% 하락
• 홍콩 항셍지수: 25,453.19, 0.25% 하락
• 중국 상하이종합지수: 3,876.38, 0.14% 하락
• 호주 S&P/ASX 200: 9,154.70, 0.57% 상승17

유럽에서는 범유럽 STOXX600 지수가 654.21로 보합 마감했습니다. 투자자들은 이란 관련 상황과 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책 전망에 영향을 줄 경제지표를 함께 살폈습니다.

미국 시장 개장 전에는 S&P500 선물이 0.2%, 다우 선물이 0.1% 하락했다는 집계가 나왔습니다.11 하지만 장 마감 때 다우지수는 상승으로 돌아섰고, 기술주 약세가 이어지면서 S&P500과 나스닥이 하락하는 차별화된 흐름을 보였습니다.

이란 제재에도 유가는 하락

투자자들은 미국이 이란에 대한 새로운 경제 압박 조치를 어떻게 구체화할지 기다렸습니다. 스콧 베선트 미 재무장관은 이란의 핵·미사일 프로그램, 석유 수입, 사이버 작전과 연관된 60개 이상의 기관·개인·선박을 제재 대상으로 삼는다고 밝혔습니다.18

이란 리알화는 비공식 시장에서 달러당 202만 리알까지 떨어졌다는 보도가 나왔습니다. 이는 사상 최저 수준으로 보고됐습니다.

다만 제재 강화에도 국제유가는 배럴당 2달러 넘게 하락했습니다. 유가 하락은 당장 추가적인 인플레이션 충격이 커질 것이라는 우려를 덜어주면서 채권 금리와 위험자산 심리에 일부 완충 역할을 했습니다.

투자자들이 이번 주 주목하는 일정

7월 PCE 물가

미국 개인소비지출(PCE) 물가지수는 연준이 선호하는 인플레이션 지표입니다. 물가 압력이 예상보다 오래 지속되는 것으로 나타나면 금리가 더 높은 수준에 머무를 것이라는 전망이 강해질 수 있습니다.10

케빈 워시의 잭슨홀 연설

채권 투자자들은 잭슨홀 심포지엄에서 케빈 워시 연준 의장이 인플레이션과 재정 위험, 향후 금리 인하 가능성을 어떻게 설명할지 주시하고 있습니다. 그의 발언은 장기 국채 금리의 추가 상승 또는 안정 여부를 가늠할 신호로 여겨집니다.510

엔비디아 실적

엔비디아의 실적은 AI 서버와 반도체 수요가 여전히 견고한지 확인할 기회입니다. 실적과 전망이 시장 기대를 충족하지 못하면 최근 AI 관련주에 형성된 높은 기대가 빠르게 조정될 수 있습니다.4

미 재무부의 자금 조달 정책

시장은 장기 국채 바이백 확대와 일반계정 활용 가능성이 장기채 시장에 지속적인 지지를 제공할지, 아니면 단기적인 거래 여건만 개선할지를 판단하려 하고 있습니다.1213

결론

월요일 시장은 장기 국채 금리가 내렸다는 사실만으로는 투자자들의 불안을 잠재우기 어렵다는 점을 보여줬습니다. 기술주와 반도체주는 금리와 밸류에이션에 여전히 민감했고, 투자자들은 미국 정부의 부채 조달 규모와 AI 투자 열기의 지속 가능성을 함께 의심했습니다. 유가 하락은 긍정적인 완충 요인이었지만, 시장의 다음 방향은 물가 지표, 재무부 정책, 엔비디아 실적, 그리고 워시 의장의 잭슨홀 발언에 달려 있을 가능성이 큽니다.45