중국의 러시아산 원유 공세, 인도 정유사 마진을 압박하다

중국이 러시아산 원유를 다시 대거 사들이면서 아시아 원유 시장의 흐름이 바뀌고 있다. 중국의 해상 러시아산 원유 수입량은 2026년 8월 하루 **125만 배럴(bpd)**로 추정된다. 7월의 142만3,000배럴보다는 소폭 줄었지만, 4월 이후 가장 높은 수준에 속한다. 특히 8월 물량의 31%가 러시아 유럽 수출항에서 출발할 전망이다. 중국이 그동안 인도 정유사들이 주로 확보해 온 우랄스(Urals) 원유를 더 많이 가져가고 있다는 의미다.

당장 나타나는 변화는 두 가지다. 인도는 상대적으로 저렴했던 러시아산 원유를 확보하기 어려워지고, 러시아는 인도 대신 물량을 받아줄 대형 고객을 확보한다. 중동 공급 차질을 견디게 해준 아시아 석유시장의 ‘완충지대’도 그만큼 얇아진다.

중국, 인도가 대체재로 쓰던 러시아산 원유를 흡수하다

중동산 원유 운송이 이란을 둘러싼 충돌과 호르무즈 해협 차질로 제한되자 인도 정유사들은 러시아와 중남미산 원유 구매를 늘렸다. 무역 자료를 인용한 로이터 보도에 따르면 러시아산 원유는 7월 인도 원유 수입의 50.83%, 하루 약 247만 배럴을 차지했다.

그러나 인도의 러시아산 원유 수입량은 7월 하루 279만 배럴에서 8월 187만 배럴로 감소했다. 6월에는 273만 배럴이었다. 같은 기간 중국은 러시아산 원유 구매를 늘렸고, 기존의 동부 러시아산 원유인 ESPO에 더해 서부 수출항에서 나오는 우랄스 원유까지 적극적으로 확보했다.

이 흐름은 단순한 한 달짜리 구매 변화로 보기 어렵다. 선박 추적 자료를 인용한 블룸버그 보도에 따르면 중국의 러시아산 원유 인도량은 2월 첫 18일 동안 하루 평균 약 209만 배럴에 달했다. 인도의 수요가 약해질 때 중국이 러시아산 원유의 대체 구매처가 될 수 있고, 양국이 중동산 공급 감소를 메우려 할 때는 직접적인 경쟁자가 될 수 있다는 뜻이다.

중국이 러시아산 화물을 더 쉽게 확보하는 이유

중국 정유사들은 줄어든 중동산 공급을 보충하기 위해 러시아산 원유 구매를 확대하고 있다. 중국 국영 정유사 시노펙은 79월 인도분으로 러시아산 ESPO 원유 **3040카고**, 하루 약 24만1,000~32만 배럴에 해당하는 물량을 확보한 것으로 전해졌다. 이는 무역 관계자와 선박 추적 자료를 바탕으로 한 추정이다.

중국은 러시아 극동 지역뿐 아니라 발트해와 흑해 등 유럽 쪽 수출항에서 출발하는 장거리 화물도 받아들일 수 있는 대형 시장이다. 러시아 판매자 입장에서는 선택지가 넓어진다. 더 긴 운송 거리와 복잡한 선박·보험 구조를 감수할 구매자가 늘어나면, 모스크바가 인도 정유사에 과거처럼 큰 할인 폭을 유지할 이유도 줄어든다.

따라서 현재 상황은 러시아산 원유가 세계 시장에서 사라지는 현상이라기보다, 아시아 내 물량의 목적지가 재배치되는 현상에 가깝다. 인도가 덜 사더라도 중국의 수요가 물량을 아시아로 계속 끌어오면서 러시아의 수출 통로와 가격 협상력이 유지되는 구조다. 인도가 구매를 줄인 시기에 중국의 우랄스 구매가 늘었다는 과거 자료도 같은 흐름을 보여준다.

우랄스 할인 축소, 인도 정유사의 비용 완충재를 없애다

상업적 충격은 원유 가격에서 가장 뚜렷하게 나타난다. 인도에 도착하는 러시아산 우랄스 원유의 가격은 7월 말 기준 국제 기준유인 브렌트유 현물 인도 가격보다 배럴당 1~2달러 낮은 수준까지 올랐다. 7월 초에는 할인 폭이 10달러를 넘기도 했다.

인도 국영 정유사 BPCL의 재무책임자도 중동 공급 차질로 대체 원유 수요가 늘면서 러시아산 원유에 대한 할인 제안이 사실상 사라졌다고 밝혔다. BPCL은 8월 공급을 확보한 뒤 9월 인도분 화물을 추가로 물색하고 있다고 설명했다.

할인 폭이 사라지면 러시아산 원유를 쓰는 비용상의 장점도 크게 줄어든다. 인도 정유사들은 중남미·아프리카산 원유 또는 이용 가능한 중동산 원유로 대체해야 할 수 있지만, 이들 물량은 운송비와 보험료가 더 높거나 정유공정에 맞지 않을 가능성이 있다.

정유사 수익성에는 두 가지 경로로 부담이 생긴다.

• 원료 비용 상승: 러시아산 원유 구매 가격이 국제 기준가격에 가까워진다.
• 대체 조달 위험 확대: 공급과 운송이 이미 불안정한 상황에서 다른 원유 화물을 두고 경쟁해야 한다.

다만 현재 자료만으로 릴라이언스 인더스트리, 인디언 오일, BPCL의 특정 설비 가동 중단이나 구체적인 마진 손실을 산출할 수는 없다. 실제 영향은 정유사의 원유 전환 능력, 생산 제품 구성, 재고, 장기계약, 비용 전가 여부에 따라 달라진다.

릴라이언스·인디언 오일·BPCL에 미치는 영향

릴라이언스 인더스트리는 다른 인도 정유사와 마찬가지로 국제 원유 비용 상승의 영향을 받는다. 그러나 제공된 자료에는 회사별 러시아산 원유 구매량이나 손익 변화가 제시돼 있지 않다. 따라서 러시아산 원유 수입량만으로 릴라이언스의 정확한 타격을 판단하기보다는 원유 조달 비용과 석유제품 판매가격 사이의 격차를 봐야 한다.

인디언 오일 역시 러시아산 할인 축소와 중동산 공급 차질이 겹친 상황에서 안정적인 원료를 확보해야 한다. 현재 자료는 인디언 오일의 러시아산 원유 구매량이나 마진 영향을 구체적으로 제시하지 않으므로, 특정한 운영상 불이익을 단정하기는 이르다.

BPCL은 세 회사 가운데 가장 구체적인 발언이 확인된 사례다. BPCL은 대체 원유 수요가 커지면서 러시아산 원유의 할인 혜택이 사라졌다고 밝혔고, 향후 공급 물량을 계속 조달하고 있다고 설명했다. 이는 조달 비용에 압박이 커졌다는 의미이지, 원유를 확보하지 못했거나 연료 부족이 발생했다는 뜻은 아니다.

세 회사 모두가 주목해야 할 지표는 우랄스와 브렌트유의 가격 차이, 운임과 보험료, 대체 원유의 공급 가능성, 그리고 국내 연료 가격이 원가 상승을 얼마나 빠르게 반영하는지다.

아시아 연료 부족 위험, 현실화할까

위험은 커지고 있지만, 역내 전면적 연료 부족이 임박했다고 보기는 어렵다.

중동산 원유 흐름은 이란을 둘러싼 충돌과 호르무즈 해협 운송 차질 이후 제한됐다. 인도 정유사들은 중동산 물량 감소에 대응해 러시아와 중남미산 원유를 더 사들였다. 중국도 걸프 지역 공급 감소를 보충하기 위해 러시아산 원유를 끌어오고 있다.

이 때문에 아시아 시장의 여유 물량은 줄어들고 있다. 호르무즈 해협, 러시아 수출항, 유조선 운항, 또는 역내 정제시설에서 추가 차질이 생기면 수입국이 사라진 물량을 대체하기가 더 어려워질 수 있다. 초기 충격은 원유와 운임 비용 상승, 정제마진 악화로 나타날 가능성이 크다. 정유제품 재고까지 부족하다면 일부 지역에서 연료 부족과 소매가격 상승이 나타날 가능성도 커진다.

다만 중국의 8월 러시아산 원유 수입량은 추정치이며, 현재 자료는 아시아 소비자들이 이미 일반적인 연료 부족을 겪고 있음을 보여주지 않는다. 지금 가장 분명한 변화는 인도의 협상력이 약해졌다는 점이다. 중국의 수요가 러시아산 원유를 흡수하는 동시에 인도 정유사들은 그 물량을 확보하기 위해 더 높은 가격을 지불하고 있다.

시장의 중심축이 바뀌고 있다

중국의 러시아산 원유 구매는 일시적인 공급 보완책을 넘어, 러시아산 화물을 둘러싼 장기 경쟁으로 번지고 있다. 인도는 중동산 공급 차질을 메우기 위해 할인된 우랄스 원유를 활용했지만, 이제 중국이 러시아 유럽 항구에서 출발하는 물량까지 더 많이 확보하고 있다.

그 결과 러시아는 판매자로서 더 강한 입지를 얻고, 인도 정유사가 누리던 원가 절감 효과는 줄어든다. 아시아 연료시장이 다음 물류·공급 충격에 대응할 여력도 약해진다. 연료 부족이 불가피한 것은 아니지만, 인도와 아시아 시장을 지탱해 온 ‘저가 러시아산 원유’라는 완충재가 빠르게 얇아지고 있다.