알리바바, AI·클라우드에 전사 역량 집중…성장은 빨라졌지만 이익은 후퇴

알리바바의 FY2027 회계연도 1분기 실적은 회사가 어디로 향하는지 한층 분명하게 보여줬다. 알리바바는 전자상거래, 클라우드 인프라, 반도체, AI 제품을 서로 떨어진 사업으로 운영하기보다 **‘AI+클라우드+소비’**가 결합된 하나의 모델로 묶으려 하고 있다. 전략은 상업적 성과를 내기 시작했지만, 그 대가는 뚜렷하다. 매출은 늘어난 반면 대규모 AI 투자로 이익과 현금창출력은 압박을 받고 있다.

세 가지 사업 축으로 다시 짜인 알리바바

이번 개편에서 알리바바는 핵심 사업을 세 개의 전략 그룹으로 통합했다.

• 중국 전자상거래, 국제 디지털 커머스, 허마를 알리바바 전자상거래 그룹으로 통합한다.
• 클라우드 인텔리전스와 핑터우거(Pingtouge), 즉 T-Head 반도체 사업을 AI 클라우드 및 컴퓨팅 서비스로 결합한다.
• Qwen 모델 연구소, 소비자용 AI 사업, Qwen 오피스 제품은 별도의 AI 연구소 및 애플리케이션 조직으로 묶는다.

이는 여러 사업을 병렬적으로 관리하던 방식에서 벗어나 AI 기술 스택 전체를 조율하려는 움직임이다. 전자상거래는 사용자와 판매자, 거래 데이터, 유통망을 제공한다. 반도체와 클라우드는 연산 기반을 맡는다. Qwen 모델과 애플리케이션은 소비자와 기업 고객에게 전달될 제품을 만든다.

알리바바 역시 현재 회사를 AI, 클라우드, 소비에 초점을 둔 글로벌 기술 기업으로 설명하고 있다. 자체 대규모 언어·멀티모달 모델 제품군인 Qwen은 기업용 솔루션, 전자상거래, 기타 인터넷 플랫폼 전반의 서비스에 활용되고 있다.

클라우드와 T-Head 칩을 왜 합쳤나

클라우드와 칩 사업을 한 조직에 두면 반도체 설계와 실제 상용 배치 사이의 거리를 줄일 수 있다. 칩 개발, 클라우드 용량 확보, 모델 학습, 추론—학습을 마친 모델이 실제 사용자 요청에 답하는 과정—을 보다 긴밀하게 조정할 수 있다는 의미다.

알리바바의 승부수는 단순히 더 나은 칩이나 모델을 개별적으로 만드는 데 있지 않다. 하드웨어부터 클라우드, 모델까지 더 많은 영역을 직접 통제하면 기업 고객에게 판매하는 서비스의 성능과 비용 구조를 개선할 수 있다는 판단이다.

다만 현재 공개된 실적만으로는 이 같은 풀스택 전략이 장기적으로 더 높은 수익률을 낼 것이라고 단정하기 어렵다. 그 가능성은 고객 채택률, 클라우드 마진, 모델 사용량, 인프라 투자 회수 속도로 검증돼야 한다.

Qwen과 애플리케이션 사업을 별도 조직으로 둔 이유

AI 연구소 및 애플리케이션 조직은 Qwen의 모델 개발과 실제 사용 확대를 모두 직접 책임지는 구심점이 된다. 알리바바가 Qwen을 단순한 클라우드 기능이 아니라 소비자와 기업이 사용하는 제품이자 배포 채널로 키우려 한다는 점에서 의미가 있다.

Qwen이 이용자를 끌어들이면 알리바바 클라우드의 모델 호스팅, 개발 도구, 컴퓨팅 수요로 이어질 수 있다. 반대로 알리바바 클라우드는 Qwen을 상용화하는 데 필요한 연산, 호스팅, 기업용 서비스를 제공할 수 있다. 모델 사업과 인프라 사업을 조직상 분리하면서도 전략적으로 연결한 셈이다.

성장 지표는 빨라졌지만, 기간을 구분해서 봐야 한다

알리바바의 AI 전략과 관련해 자주 인용되는 수치는 서로 다른 보고 기간에 해당한다. FY2026 마지막 분기에는 클라우드 인텔리전스의 외부 매출이 40% 증가했고, AI 관련 제품은 외부 클라우드 매출의 약 30%를 차지했다.

이후 발표된 FY2027 1분기 지표는 여러 측면에서 더 강했다.

• 알리바바 클라우드 외부 매출은 전년 대비 45% 증가했다. 이는 22개 분기 만의 가장 빠른 성장률이다.
• AI 관련 제품 매출은 분기 기준 약 123억7,600만 위안에 달했다.
• AI 관련 제품은 12개 분기 연속 세 자릿수 성장률을 기록했다.
• AI 관련 제품 매출의 연환산 규모는 495억 위안을 넘어섰다.
• AI 관련 제품은 해당 분기 외부 클라우드 매출의 약 **35%**를 차지했다.

따라서 연환산 358억 위안과 11개 분기 연속 세 자릿수 성장이라는 수치는 FY2027 1분기가 아닌 앞선 기간의 지표로 봐야 한다.

AI 수요가 더 이상 알리바바 내부의 연구개발 이야기만은 아니라는 점은 분명하다. 클라우드 상용화와 실제 제품 매출에 AI 수요가 반영되고 있다. 그러나 AI 관련 매출이 빠르게 늘어난다고 해서 해당 사업이 이미 수익을 내고 있다는 뜻은 아니다.

클라우드 호스팅을 넘어 Qwen 수익화도 시험

알리바바는 Qwen을 널리 배포하면서 동시에 상업적 수익을 나누는 모델을 검토하고 있다. 로이터에 따르면 알리바바는 차기 Qwen 모델의 대형 상업 이용자에게 모델을 활용해 만든 제품이나 서비스에서 발생한 매출을 기준으로 계약을 협상하도록 요청할 계획이다. 모델 자체는 폭넓게 배포하되, 대규모 상업적 활용에는 추가 조건을 둘 수 있다는 구상이다.

다만 이는 완전히 확정된 공개 가격정책이 아니다. 보도된 내용만으로는 최종 수익 배분율, 적용 기준, 구체적인 라이선스 체계를 확인할 수 없다. 즉, 오픈 웨이트 배포가 제공하는 확산 효과를 유지하면서도 대형 상업 서비스에서 발생하는 가치를 수익화하려는 시도로 보는 것이 정확하다.

알리바바에는 두 가지 수익화 경로가 열릴 수 있다.

1. 간접 수익화: 개발자와 기업을 알리바바 클라우드로 유입해 모델 호스팅, 개발 도구, 컴퓨팅 서비스를 판매한다.
2. 직접 수익화: 알리바바 클라우드 밖에서 모델을 운영하더라도 Qwen 기반 대형 서비스가 창출한 매출의 일부를 받는다.

이 방식이 도입과 확산을 촉진할지, 아니면 대형 고객의 활용을 주저하게 만들지는 최종 라이선스 조건에 달려 있다.

2023년 개편과는 반대 방향

이번 통합은 알리바바의 2023년 사업 재편과 대비된다. 당시 알리바바는 사업을 여러 개의 독립적인 그룹으로 나누고 재무적 책임과 잠재적인 별도 상장을 강조했다. 클라우드 사업의 기업공개(IPO) 계획도 추진됐지만 이후 철회됐다.

이번에는 전략적으로 중요하다고 판단한 기술 분야를 다시 가깝게 묶고 있다. 칩, 클라우드, 모델, 애플리케이션을 하나의 시스템처럼 관리해 연구에서 제품 채택까지 걸리는 시간을 줄이려는 것이다. 전자상거래 사업 역시 주요 조직을 통합해 소비자와 판매자 생태계 전반의 협업을 강화하려 한다.

알리바바가 기대하는 경쟁력은 하드웨어와 소프트웨어의 공동 설계, AI 인프라의 효율적 활용, Qwen 사용자 증가에서 클라우드 매출로 이어지는 명확한 경로다. 하지만 조직을 합치는 것만으로 경쟁 우위가 보장되는 것은 아니다. 고객 채택률과 클라우드 마진, 모델 사용량, 인프라 투자 수익률이 실제 시험대가 된다.

매출은 예상치를 웃돌았지만, 이익은 AI 투자 비용을 드러냈다

투자자들은 클라우드 성장세가 AI 인프라 구축 비용을 상쇄할 수 있는지 주목했다. 실적 발표 전 시장의 한 컨센서스는 분기 매출을 386억3,000만 달러로 예상했다. 알리바바가 발표한 매출은 2,689억5,000만 위안, 약 396억4,000만 달러로 전년 대비 9% 증가했다.

이익 흐름은 훨씬 약했다. 순이익은 약 75% 감소해 105억 위안 수준으로 떨어졌고, 시장 보도 기준 조정 주당순이익은 1.26달러였다. AI 인프라와 기술 관련 지출이 늘면서 조정 EBITA도 감소했다.

알리바바는 앞서 발표한 3년간 3,800억 위안 규모의 AI·클라우드 인프라 투자 계획을 초과할 것으로 예상한다고 밝혔다. 강한 클라우드 수요와 단기 이익 감소가 동시에 나타나는 이유다.

알리바바의 실적이 말하는 것

FY2027 1분기의 가장 정확한 해석은 알리바바가 AI 사업의 수익성을 이미 입증했다는 것이 아니다. 회사가 수익성을 만들기 위해 필요하다고 판단한 조건에 우선 투자하고 있다는 점이다.

• 더 크고 긴밀하게 연결된 전자상거래 기반
• 칩과 클라우드의 통합 개발
• 소비자·기업용 애플리케이션과 연결된 Qwen 모델
• 빠른 확산을 위한 오픈 웨이트 배포
• 대형 상업 이용자를 겨냥한 새로운 수익화 방식

대가는 재무제표에 나타나고 있다. 클라우드와 AI 수요는 가속화됐지만, 이를 뒷받침할 서버·칩·모델 개발·연산 용량에 대한 투자가 단기 수익성과 현금흐름을 누르고 있다.

앞으로 투자자들이 확인해야 할 것은 단순한 모델 사용량 증가가 아니다. AI 매출이 이를 뒷받침하는 인프라 비용보다 빠르게 커질 수 있는지, 그리고 통합된 사업 구조가 실제 클라우드 마진과 투자수익률 개선으로 이어지는지다.

6개월 동안 Qwen 다운로드가 30억 건을 넘었다는 주장과 알리바바 홍콩 상장 주가가 분기 중 36% 상승했다는 수치는 이번 기사에 활용된 자료에서 독립적으로 확인되지 않았다. 따라서 이 두 수치는 전략 성공을 입증하는 확정적 근거로 보기는 어렵다.