금값, 사흘 연속 상승 뒤 하락한 이유는…유가·미 국채 금리의 압박

금값은 8월 18일 화요일, 세 차례 연속 상승 뒤 하락세로 돌아섰다. 현물 금은 유럽 거래 초반 온스당 4,397.42달러로 0.4% 내렸고, 다른 집계에서는 4,395.78달러로 0.5% 하락했다. 월요일 종가인 4,417달러대에서 되밀린 것이다. 이후 낙폭은 더 커져 미국 동부시간 오후 1시 33분 기준 현물 금은 4,364.90달러로 1.1% 하락했다.

안전자산보다 강하게 작용한 ‘유가·금리’ 변수

중동 정세가 불안해지면 일반적으로 금에는 안전자산 매수세가 유입된다. 그러나 이번에는 시장의 관심이 지정학적 위험 자체보다 그 위험이 유가와 인플레이션, 미국 금리 경로에 미치는 영향으로 이동했다.

미·이란 간 휴전 및 평화 협상에 대한 기대가 약해진 가운데 이란 측이 협상 교착 뒤 ‘전면 공세’ 태세로 전환하겠다고 밝히면서 유가가 올랐다. 브렌트유는 배럴당 91.02달러에 마감해 7월 24일 이후 가장 높은 종가를 기록했다.

유가 상승은 물가를 다시 자극할 수 있다. 인플레이션이 쉽게 진정되지 않으면 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인하를 늦추거나 금리를 더 오래 높은 수준에 유지할 가능성이 커진다. 이 같은 전망은 미국 국채 금리를 끌어올리고, 이자를 지급하지 않는 금을 보유할 때의 기회비용을 높인다.

실제로 미국 국채 수익률은 수년 만의 높은 수준으로 상승했다. 장기물인 30년물 금리는 2007년 이후 가장 높은 수준까지 올랐고, 기준금리 전망에 민감한 10년물 금리도 2025년 1월 이후 최고 수준에 근접했다. 결과적으로 중동 위험에 따른 안전자산 수요보다 국채 금리 상승이 금값에 더 큰 하방 압력으로 작용했다.

12월물 금 선물도 하락

미국 12월 인도분 금 선물은 유럽 거래 초반 0.5% 내린 온스당 4,452.90달러로 집계됐다. 다른 시장 자료에서는 금 선물이 4,393.80달러로 0.54% 하락한 것으로 나타났으며, 장 마감 기준 12월물은 1.2% 낮은 4,420.60달러에 정착했다.

자료마다 집계 시점과 선물 가격 기준이 다르지만, 현물과 선물 모두 유가 및 국채 금리 상승에 밀렸다는 흐름은 일치한다.

월요일 상승을 이끌었던 달러와 연준 금리 전망

직전 상승 국면에서는 미국 달러 약세와 연준의 금리 인상 전망 후퇴가 금을 지지했다. 달러로 가격이 표시되는 금은 달러 가치가 떨어지면 다른 통화를 사용하는 투자자에게 상대적으로 저렴해진다.

또 7월 미국 고용에서 예상 밖의 일자리 감소가 나타나고, 물가와 소매판매 지표도 약한 모습을 보이면서 시장에서는 연준이 가까운 시일 내 금리를 올릴 가능성이 낮아졌다고 봤다. 이런 환경에서는 국채 금리가 낮아지고 금의 보유 부담도 줄어들 수 있어 금값에 우호적이다.

다만 월요일 금값 상승률을 정확히 ‘1% 이상’으로 확정할 수 있는 자료는 충분하지 않다. 제공된 자료에는 현물 금이 0.9% 상승했다는 집계와 1%를 웃돌았다는 다른 시점의 보도가 함께 포함돼 있다.

시장이 기다린 연준 7월 회의록

투자자들은 수요일 공개될 연준 7월 정책회의 의사록에서 두 가지 신호를 찾고 있다.

• 고용 둔화, 예상보다 낮은 물가 상승률, 부진한 소매판매를 근거로 금리 인상 필요성이 약해졌는지
• 중동발 유가 상승과 재점화된 인플레이션 위험 때문에 금리를 더 오래 높은 수준에 유지해야 한다는 의견이 강했는지

회의록이 경기 둔화를 중시한 것으로 나타나면 달러와 국채 금리가 다시 낮아지면서 금값이 최근의 지지를 회복할 수 있다. 반대로 연준 위원들이 에너지 가격발 물가 위험을 더 크게 우려했다면 국채 금리 상승세가 이어져 금에는 부담이 될 수 있다.

시장에서 거론된 ‘연말까지 금리 동결 확률 약 65%’라는 수치는 제공된 자료로는 확인되지 않는다. 따라서 회의록 공개 전까지는 해당 확률을 확정적인 시장 전망으로 보기보다, 금리 경로를 둘러싼 불확실성이 여전히 크다는 점에 초점을 맞추는 편이 타당하다.

은·백금·팔라듐은 함께 하락

다른 귀금속도 약세를 보였다. 8월 18일 집계에서 현물 은은 1% 하락한 온스당 65.11달러, 백금은 1.2% 내린 1,748.56달러, 팔라듐은 1.2% 하락한 1,317.01달러였다.

은·백금·팔라듐의 정확한 장중 변동률은 집계 시점에 따라 달라질 수 있지만, 이날 시장 전반에서 국채 금리 상승과 달러 강세가 비수익성 금속에 부담으로 작용했다는 점은 공통적이다.

결국 이번 금값 하락은 안전자산 수요가 사라졌기 때문이라기보다, 유가 상승이 인플레이션과 금리 상승을 동시에 자극하면서 금 보유의 상대적 매력을 압도한 결과로 해석할 수 있다.