비트코인 약세장 끝이 보이나…축적 국면 가능성에도 바닥은 미확정

현재 데이터는 비트코인이 약세장 후반부에 들어섰을 가능성을 보여주지만, 최종 바닥이나 추세 전환을 확정하지는 않는다. VanEck에 따르면 12개 항복 지표 가운데 8개가 작동하고 있으며, 비트코인의 실현 변동성과 거래 활동은 크게 위축됐다. Bitfinex 분석에서는 BTC가 핵심 실현가격 지지선 부근에 머무는 가운데, 위쪽에는 회복 기준선이, 아래쪽에는 추가 하락 구간이 놓여 있는 것으로 나타난다.

여러 신호를 종합하면 비트코인이 축적 국면에 접근하고 있을 가능성은 있다. 다만 보다 신중한 해석은 시장의 매도세가 소진되고 있다는 것이지, 다음 지속적인 움직임이 반드시 상승한다는 뜻은 아니다.

VanEck 지표가 가리키는 1~3개월의 바닥 형성 가능성

VanEck의 분석 틀은 매도 압력과 시장 스트레스가 항복 단계에 가까워지는 시점을 포착하도록 설계됐다. 현재 12개 지표 중 8개가 작동하고 있으며, 최근 3개월 동안에는 12개 지표 모두가 한 차례 이상 항복 구간에 진입한 것으로 알려졌다.

이 분석은 대략 1~3개월 안에 바닥이 형성될 가능성을 제시한다. 그러나 이는 정확한 시점을 맞히는 예측이라기보다 과거 사례에 기반한 확률 범위로 봐야 한다. VanEck 역시 비교 대상으로 삼을 수 있는 완전한 비트코인 약세장 사례가 많지 않아, 시점 판단에 대한 통계적 신뢰도가 제한적이라고 지적한다.

시장 전반의 데이터도 약세장 후반부의 모습과 맞닿아 있다. 30일 실현 변동성은 연율 **27.2%**까지 낮아져 장기 평균인 약 80%를 크게 밑돌고 있다. 같은 기간 현물 거래량은 전월보다 27% 줄어 역사적 범위의 약 10백분위수 수준에 머물렀다. Bitfinex도 뚜렷한 촉매가 없는 가운데 시장이 비유동적이고 제한된 가격 범위에 갇혀 있다고 설명했다.

낮은 변동성은 강제 매도가 잦아들고 있다는 신호일 수 있다. 하지만 매수세가 아직 돌아오지 않았다는 뜻일 수도 있다. 따라서 현재의 변동성 축소는 추세 전환이 확인됐다는 의미보다는 수급이 불안정하게 균형을 이루고 있다는 신호에 가깝다.

비트코인 가격 지도: 63,200달러·57,803달러·52,699달러·67,176달러

Bitfinex의 실현가격 수준은 다음 움직임을 판단하는 데 가장 분명한 기준을 제공한다.

• 63,200달러: 중간 실현가격이자 당장의 지지 구간이다. 비트코인이 이 수준 부근을 지켜왔다는 점에서 단기적으로 가장 중요한 분기점이다.
• 57,803달러: 6월 저점에 가까운 가격으로, BTC가 63,200달러를 확실히 이탈할 경우 재시험할 가능성이 있는 구간이다.
• 52,699달러: 전체 실현가격으로, Bitfinex가 더 깊은 약세장 바닥을 가늠하는 참고선으로 제시한 수준이다.
• 67,176달러: 단기 보유자 실현가격이다. 이 가격을 회복하면 최근 매수자들이 전체적으로 수익권에 돌아서며, 상승 방향의 변동성 확대 가능성도 더 커진다.

63,200달러 위에서 가격이 유지되면 시장은 건설적인 횡보 국면을 이어갈 수 있다. 이탈한다고 해서 약세장 후반부라는 해석이 즉시 무효가 되는 것은 아니다. 다만 57,803달러와 그 아래의 더 낮은 가치평가 구간으로 하락할 위험이 커진다.

반대로 현물 거래량이 개선되는 가운데 67,176달러 위에서 가격이 안착하면 수요가 돌아오고 있다는 더 강한 증거가 될 수 있다. Bitfinex가 이 가격을 중요하게 보는 이유는 단기 보유자들이 전체적으로 다시 수익을 내기 시작하는 기준선이기 때문이다.

변동성 하락이 자동으로 강세를 뜻하지 않는 이유

비트코인 시장은 이례적으로 조용해졌다. 코인 수 기준으로 조정한 거래소 현물 거래량은 2019년 초와 비슷한 수준까지 떨어졌고, 전송 속도는 7년 만에 가장 낮은 수준으로 내려가 온체인 활동이 위축됐음을 보여준다. CME 미결제약정도 60억달러 아래로 감소했으며, 30일 현물 거래량은 연간 평균의 62.4% 수준으로 보고됐다.

이 같은 압축은 큰 방향성 움직임에 앞서 나타날 수 있다. 하지만 움직임의 방향이 상승인지 하락인지를 그 자체로 알려주지는 않는다. 좁은 가격 범위와 얇은 거래량에 대한 Bitfinex의 설명도 매수자와 매도자 어느 쪽도 현재로서는 결정적인 돌파를 이끌 만큼 강한 확신을 갖지 못하고 있음을 뒷받침한다.

이 점은 비트코인이 2023년 랠리 전 보였던 낮은 거래량·낮은 변동성 구간과 현재 시장을 비교할 때 특히 중요하다. 두 시기의 시장 구조에는 분명한 유사성이 있다. 그러나 구조가 비슷하다고 해서 같은 결과가 반복된다는 보장은 없다.

우호적인 거시환경에도 암호화폐가 오르지 못한 이유

미국 인플레이션 둔화와 강한 주식시장은 우호적인 배경을 제공한다. 그렇다고 자금이 자동으로 비트코인으로 유입되는 것은 아니다. 암호화폐 시장에는 추가 유동성, 회복된 위험선호, 현물에 대한 실제 매수 수요가 필요하다.

현물 거래 회전율 약화, 비트코인 ETF 순유출, 제한적인 스테이블코인 유동성은 우호적인 거시 신호를 상쇄할 수 있다. 주식시장이 사상 최고 수준에 있더라도 이는 투자자들이 전반적으로 위험을 감수하고 있다는 뜻일 뿐, 비트코인에 추가 자금을 배분하고 있다는 증거는 아니다.

따라서 거시 심리만 보기보다 실제 암호화폐 유동성을 확인해야 한다. 더 건강한 시장 구조라면 현물 거래량 증가, 스테이블코인 공급의 지속적인 확대, 비트코인 ETF 순유입의 안정적인 회복이 함께 나타나야 한다.

추세 전환을 확인하기 위해 볼 신호

보다 설득력 있는 바닥 형성 과정이 나타나려면 다음 지표들이 함께 개선될 필요가 있다.

1. 비트코인이 63,200달러 위를 유지하는지 확인해야 한다. 중간 실현가격을 반복적으로 잃는다면 지지력이 약하다는 뜻이다.
2. BTC가 67,176달러를 회복하고 그 위에 머무는지 봐야 한다. 이는 단기 보유자 실현가격을 되찾는다는 의미다.
3. 가격 상승과 함께 현물 거래량이 늘어나는지 확인해야 한다. 얇은 시장에서 나온 움직임이 아니라 실제 참여가 뒷받침된 상승인지 판단할 수 있다.
4. 스테이블코인 공급이 지속적으로 증가하는지 살펴야 한다. 잠재적인 매수 유동성이 돌아오고 있다는 증거가 될 수 있다.
5. 비트코인 ETF 자금 흐름이 꾸준히 플러스로 전환되는지 확인해야 한다. 일시적인 순유입보다 순유출을 대체하는 지속적인 유입이 중요하다.
6. 온체인 분배가 약해지는지 봐야 한다. 특히 장기 보유자와 최근 매수자들이 거래소로 코인을 보내는 흐름이 둔화돼야 한다.

어느 한 지표도 완벽할 필요는 없다. 가격, 거래량, 유동성, 보유자 행동이 동시에 개선될 때 바닥 형성에 대한 신뢰도가 훨씬 높아진다.

여전히 결론을 내리기 어려운 이유

Glassnode의 매도자 소진 지표인 ‘셀러 익조스천 콘스턴트’는 0.02 아래로 내려가 매도 압력이 약해졌음을 시사한다. 그러나 과거 비트코인의 주요 바닥에서는 이 지표가 0.01 아래까지 하락한 사례가 보고됐다. 현재 수치는 소진에 가까워지고 있다는 신호이지, 완전한 항복을 뜻한다고 보기는 어렵다.

다른 지표들도 엇갈린다. 장기 보유자 잔고는 여전히 감소하고 있으며, 최근 단기 보유자에서 약 19,200 BTC가 거래소로 이동해 잠재적인 매물 부담을 만들었다. 비트코인 사이클 히트맵에서 결정적인 ‘짙은 파란색’ 신호가 나타나지 않았다는 점도 최종 저점이 이미 형성됐다고 선언하기 어려운 이유다.

이러한 한계가 VanEck의 항복 신호를 무효로 만드는 것은 아니다. 다만 해당 신호를 ‘약세장이 성숙 단계에 들어섰다’는 근거로 해석해야지, 정확한 매수 시점을 알려주는 도구로 받아들여서는 안 된다는 뜻이다.

결론: 약세장 후반부 가능성은 커졌지만, 바닥은 아직 미확정

비트코인에서는 약세장 후반부와 관련된 특징이 여러 가지 나타나고 있다. 항복 지표가 작동하고 변동성은 압축됐으며 거래 활동은 약해졌다. 매도자 소진도 진행 중이다. VanEck의 분석 틀은 향후 1~3개월 안에 바닥이 형성될 가능성을 제시하지만, 이를 검증할 역사적 표본은 제한적이다.

현재 63,200달러는 핵심 단기 지지선이고, 67,176달러는 회복을 더 신뢰할 수 있게 만드는 기준선이다. 지지선이 무너지면 비트코인은 57,803달러를 다시 시험할 수 있으며, 52,699달러는 더 깊은 실현가격 바닥의 참고선이 된다.

가장 타당한 결론은 다음과 같다. 약세장 후반부에 진입했을 가능성은 있지만, 축적 국면과 최종 바닥은 아직 확인되지 않았다. 다음의 지속적인 신호는 낮은 변동성 자체보다 현물 거래 활성화, 스테이블코인 공급 확대, 비트코인 ETF 순유입의 안정적인 회복 등 유동성의 복귀에서 나올 가능성이 크다.