무어 스레즈의 홍콩 상장 계획, 투자자가 알아야 할 것

무어 스레즈 테크놀로지가 상하이 과학기술혁신판(STAR Market) 상장 후 1년도 지나지 않아 홍콩 증시 상장을 추진한다. 베이징에 본사를 둔 GPU 개발업체인 무어 스레즈는 이번 H주 발행과 홍콩 상장을 통해 국제화 전략을 강화하고, 해외 투자자와 연구개발·경영 인재를 확보하겠다는 구상이다.

다만 현재 발표된 것은 ‘상장 계획’이다. 홍콩 공모 규모와 기업가치, 자금 조달액, 구체적인 신청 일정은 아직 공개되지 않았다. 투자자라면 확정된 내용과 시장의 기대를 구분해 볼 필요가 있다.

무어 스레즈가 발표한 내용

무어 스레즈 이사회는 홍콩거래소 메인보드에 H주를 발행·상장하는 계획을 승인했다. 이 계획은 주주와 관련 규제기관의 승인을 받아야 하며, 회사는 ‘적절한 시점’에 절차를 진행하겠다고 밝혔다.

따라서 이번 계획은 이미 공모가 시작된 기업공개(IPO)가 아니라, 상하이 상장에 이은 잠재적인 추가 상장으로 보는 것이 정확하다. 발행 주식 수, 공모가, 조달 금액, 자금 사용처 등 핵심 조건은 아직 확정되지 않았다.

홍콩 상장을 추진하는 이유

회사가 제시한 목적은 크게 두 가지다.

• 국제화 확대: 홍콩 상장을 통해 중국 본토를 넘어 투자자 기반을 넓히고 해외 사업·전략 기반을 강화할 수 있다.
• 인재와 경쟁력 확보: 연구개발 및 경영 인재를 유치하고 핵심 경쟁력을 높이는 데 도움이 될 수 있다.

GPU 개발은 단순히 칩을 설계하는 데 그치지 않는다. 하드웨어와 함께 소프트웨어 생태계, 제품화, 데이터센터·컴퓨팅 인프라에 지속적으로 투자해야 한다. 무어 스레즈는 GPU 제품과 AI 컴퓨팅 가속, 그래픽 렌더링, 영상 처리, 과학 컴퓨팅 등을 아우르는 사업을 전개하고 있다.

상하이 데뷔 이후 주가와 실적

무어 스레즈는 2025년 12월 상하이 기업공개를 통해 약 80억 위안, 당시 기준 약 11억3,000만 달러를 조달했다. 공모는 개인투자자 물량을 중심으로 크게 초과 청약됐고, 주가는 첫 거래일 공모가 대비 425% 상승했다.

2026년 8월 기준 주가는 상하이 데뷔 이후 420% 넘게 오른 것으로 보도됐다. 여기서 두 수치는 기준이 다르다. 425%는 공모가 대비 첫 거래일 상승률이고, 420% 이상은 첫 거래일 또는 데뷔 가격을 기준으로 한 이후 상승률이다. 따라서 같은 성과를 두 번 집계한 수치로 봐서는 안 된다.

이례적인 데뷔는 중국 AI 반도체와 국내 컴퓨팅 기술에 대한 투자자들의 기대를 주가로 드러낸 사건이었다. 동시에 다른 GPU·반도체 기업들이 자금 조달과 상장을 추진할 때 참고할 만한 시장의 밸류에이션 기준도 만들었다. 당시 보도는 메타엑스 등 중국 현지 반도체 기업의 공모에 대한 관심이 무어 스레즈의 흥행 이후 커졌다고 전했다.

다만 무어 스레즈가 광범위한 AI IPO 열풍을 직접 일으켰다고 단정할 수는 없다. 보다 신중한 해석은 이렇다. 초과 청약과 기록적인 첫날 급등이 중국의 국내 AI·반도체 산업에 투자자들이 높은 가격을 지불할 의사가 있다는 시장의 서사를 강화했다는 것이다.

매출은 빠르게 늘었지만, 수익성은 아직 과제

무어 스레즈의 2026년 상반기 매출은 17억4,000만 위안으로 전년 동기 대비 147.42% 증가했다. 순손실은 2억7,090만 위안에서 1,160만 위안으로 95.73% 줄었고, 연구개발비는 7억6,910만 위안에 달했다.

성장률과 손실 축소는 뚜렷하지만, 아직 안정적인 흑자 기업이 됐다고 보기는 어렵다. 홍콩 상장을 평가할 때 투자자들이 확인해야 할 핵심은 매출 성장이 지속될 수 있는지, 하드웨어와 소프트웨어 투자가 장기적인 이익률로 이어지는지, AI 가속기 경쟁을 위해 앞으로 얼마나 많은 자본이 필요한지다.

게임용 그래픽 칩에서 AI 가속기로

무어 스레즈는 엔비디아 중국 법인 출신인 장젠중이 2020년 베이징에서 설립했다. 설립 초기에는 게임과 시각적 렌더링에 사용되는 그래픽 제품을 중심으로 사업을 전개했지만, 이후 AI 컴퓨팅과 대규모 언어 모델 개발에 필요한 가속기 쪽으로 무게중심을 옮겼다.

현재 제품군은 그래픽카드와 컴퓨팅 플랫폼을 포함하며, AI 가속, 대규모 모델 학습, 3D 렌더링, 영상 인코딩·디코딩, 물리 시뮬레이션, 과학 컴퓨팅 등에 활용될 수 있다.

이 같은 변화는 GPU를 단일 칩이 아니라 하나의 플랫폼으로 봐야 한다는 점을 보여준다. 칩의 연산 성능만으로는 충분하지 않다. 개발자와 기업 고객은 그래픽 작업부터 AI 학습·추론까지 다양한 업무를 처리할 수 있는 호환 소프트웨어, 개발 도구, 배포 시스템을 필요로 한다.

홍콩의 ‘AI 딜 붐’과 맞물린 상장 계획

무어 스레즈의 계획은 2026년 홍콩 증시에서 나타난 자금 조달 확대 흐름과 맞닿아 있다. 보도에 따르면 2026년 홍콩의 신규 주식 발행을 통한 조달액은 약 420억 달러에 달했다. IPO와 주식 배정, 블록딜을 합친 상반기 조달액은 약 440억 달러로 5년 만에 가장 높은 수준이었다.

중국 광통신 부품업체 중지 이놀라이트의 홍콩 상장은 이 시장의 규모를 보여주는 사례다. 이 회사는 H주 5,450만 주를 주당 980홍콩달러에 공모해 534억1,000만 홍콩달러, 약 68억1,000만 달러를 조달했다. 이는 해당 연도 아시아 최대급 상장 중 하나였다.

물론 두 기업의 사업은 다르다. 중지 이놀라이트는 데이터센터 연결에 쓰이는 광부품을 만들고, 무어 스레즈는 GPU와 AI 컴퓨팅 제품을 개발한다. 공통점은 AI 수요 확대의 수혜가 기대되는 컴퓨팅 인프라 기업이라는 점이다.

홍콩 시장이 항상 AI 관련 공모주에 보상하는 것은 아니라는 점도 유의해야 한다. 중지 이놀라이트 주가는 홍콩 상장 첫날 공모가 아래에서 거래를 마쳤다. 강한 청약 수요가 곧바로 긍정적인 데뷔로 이어지는 것은 아니라는 뜻이다.

앞으로 확인할 사항

무어 스레즈의 홍콩 상장과 관련해 다음 단계에서 확인해야 할 내용은 다음과 같다.

1. 주주 및 규제기관 승인: H주 발행과 홍콩 상장 계획이 필요한 절차를 통과하는지 확인해야 한다.
2. 공식 신청서와 일정: 발행 주식 수, 공모 구조, 신청 및 거래 일정이 공개돼야 한다.
3. 자금 사용처: 연구개발, 제품 개발, 소프트웨어, 제조 또는 배치 역량에 조달 자금이 어떻게 쓰이는지 살펴봐야 한다.
4. 지속적인 수익성: 빠른 매출 증가와 손실 축소를 넘어 실제 흑자 전환이 가능한지 확인해야 한다.

현재 무어 스레즈의 홍콩 상장 계획은 가격이 확정된 거래라기보다 자금 조달과 국제화 선택지를 넓히려는 움직임으로 이해하는 것이 적절하다. 상하이에서의 폭발적인 주가 상승과 개선된 상반기 실적이 우호적인 투자 서사를 만들었지만, 최종 홍콩 공모가와 기업가치는 실제 상장 시점의 실행력, 공시 내용, 투자자 수요에 따라 결정될 전망이다.