샤오미 실적 시험대…스마트폰 마진 지키며 전기차 성장에 투자할 수 있을까

샤오미의 상반기 실적 발표는 스마트폰 사업의 수익성 압박과 전기차 사업 확장 비용이 정면으로 충돌하는 시점에 나온다. 메모리 가격이 오르는 가운데 샤오미는 새로운 전기차 모델과 스카이노매드(SkyNomad) 브랜드에 계속 투자해야 한다. 결국 시장이 확인하려는 것은 하나다. 샤오미가 다음 성장 단계에 필요한 투자를 이어가면서도 현금창출원인 스마트폰 사업의 이익률을 지킬 수 있느냐는 점이다.

투자자들이 확인할 지표

이번 실적에서 가장 중요한 지표는 스마트폰 매출총이익률, 메모리 가격 상승이 제품 가격과 저장용량 구성에 미친 영향, 분기별 전기차 손실 규모, 그리고 하반기 경영 전망이 될 가능성이 크다. 블룸버그는 샤오미의 주가 상승세가 이어지려면 원재료 비용 상승을 통제하고 있다는 증거가 필요하다고 짚었다.

따라서 이번 발표는 단순한 매출 확인의 자리가 아니다. 하드웨어와 자동차를 함께 키우는 전략이 이례적으로 높은 부품 비용을 견뎌낼 수 있는지, 또 프리미엄 제품이나 전기차 투자를 줄이지 않고도 수익성을 방어할 수 있는지를 보여주는 시험대다.

스마트폰: 메모리 인플레이션이 이익을 잠식한다

2026년 1분기 실적은 이미 부담을 드러냈다. 샤오미의 전체 매출은 991억 위안으로 전년 동기보다 10.9% 감소했고, 조정 순이익은 43.1% 줄어든 61억 위안에 그쳤다. 스마트폰 매출은 443억 위안이었으며, 회사는 수익성 압박의 원인 중 하나로 메모리 칩 비용 상승을 제시했다.

업계와 언론 보도에서는 D램과 낸드 가격이 급등해 2025년 초보다 약 네 배 수준으로 올랐을 가능성이 제기됐다. 이 때문에 당초 계획한 Ultra 모델의 생산 경제성이 악화됐다는 주장도 나왔다. 다만 해당 수치는 샤오미가 공식 발표한 내용이 아니라 업계 및 언론 보도에 기반한 것이므로 신중하게 받아들여야 한다.

문제의 구조는 단순하다. 프리미엄 스마트폰은 대용량 메모리뿐 아니라 고가 카메라, 디스플레이, 애플리케이션 프로세서 등 여러 비싼 부품을 함께 사용한다. 메모리 비용이 소비자가격으로 전가할 수 있는 폭보다 빠르게 오르면, 가장 많은 사양을 담은 최상위 모델이 오히려 수익성 측면에서 가장 부담스러운 제품이 될 수 있다.

Xiaomi 18 Ultra 취소설, 아직은 미확인

여러 보도는 샤오미가 Xiaomi 18 Ultra를 취소하고 Xiaomi 18 Pro Max를 제품군의 최상위 모델로 내세울 것이라고 전했다. 반면 네 종류의 스마트폰으로 구성된 라인업이나 추후 Ultra 모델 출시를 언급하는 유출도 계속 나오고 있어 제품 로드맵은 아직 확정되지 않은 상태다.

제공된 보도 자료에는 샤오미가 18 Ultra 취소를 공식 확인했다는 내용이 없다. 따라서 현재로서는 회사가 발표한 전략 변화라기보다 유출 및 공급망 관련 보도로 보는 것이 가장 안전하다.

취소설이 사실이라면 이는 특정 제품에 대한 비용 관리 조치로 해석할 수 있다. 샤오미가 메모리를 많이 탑재한 초고가 플래그십을 시장 가격에 맞는 수익성으로 판매하기 어렵다고 판단했을 가능성이다. 그렇다고 고급 스마트폰 시장에서 전면 철수한다는 뜻은 아니다. Pro Max를 최상위 모델로 유지하면 프리미엄 제품의 존재감은 확보하면서 Ultra 등급에 따르는 추가 비용 위험은 줄일 수 있다.

스마트폰 사업의 더 큰 후퇴를 보여주는 신호는?

실적 발표는 Ultra 관련 소식이 단일 제품의 조정인지, 아니면 스마트폰 전략 전반의 재설정인지를 가늠할 단서를 제공할 수 있다. 투자자들이 주목할 신호는 다음과 같다.

• 스마트폰 매출총이익률 전망 하향
• 프리미엄폰의 사양 또는 저장용량 구성 변경
• 스마트폰 출하량이나 가격 전망 약화
• 메모리 가격 상승분을 소비자에게 전가할지에 대한 명확한 설명
• 추가 플래그십 제품의 지연·간소화·취소 정황

프리미엄 제품 로드맵이 유지되고 스마트폰 마진이 견조하다면 이번 사안을 일시적인 제품 조정으로 볼 수 있다. 반대로 여러 제품이 잇따라 축소되고 마진 전망까지 약해진다면 메모리 비용 상승이 샤오미의 스마트폰 전략 전반에 영향을 미치고 있다는 의미가 된다.

전기차: 성장하는 만큼 손실도 크다

자동차 사업은 이번 실적의 또 다른 핵심 축이다. 샤오미는 2026년 1분기 8만856대의 차량을 인도했지만, 스마트 전기차 및 기타 신사업 부문에서는 31억 위안의 영업손실을 기록했다.

이 손실만으로 전기차 전략이 실패했다고 보기는 어렵다. 신규 자동차 사업은 제조시설, 판매망, 연구개발, 마케팅, 신차 출시 등에 상당한 비용이 들어가기 때문이다. 다만 차량 인도량 증가만으로는 충분하지 않다. 투자자들은 판매가 늘어날수록 사업의 단위경제성이 개선되고 있는지 확인하려 할 것이다.

분기 손실 31억 위안을 1분기 인도량으로 단순히 나누면 차량 한 대당 약 3만8,000위안의 영업손실이 나온다. 그러나 이는 대략적인 참고치일 뿐 실제 차량별 공헌이익을 의미하지 않는다. 해당 부문에는 개별 차량 생산 외의 비용도 포함되며, 공장 가동률과 신차 전환, 출시 관련 지출에 따라 한 분기 수치는 크게 달라질 수 있다.

더 중요한 질문은 전기차 매출총이익률이 개선되고 있는지, 판매량 증가로 고정비가 분산되고 있는지, 신차가 손실을 비례적으로 키우지 않으면서 판매를 확대할 수 있는지다.

스카이노매드, 기회와 실행 부담을 함께 키운다

샤오미는 대가족과 라이프스타일 수요를 겨냥한 대형 SUV 시리즈로 스카이노매드를 선보였다. 첫 모델은 주행거리 연장형 SUV로 소개됐으며, 샤오미는 이를 통해 경쟁이 치열한 중국 자동차 시장의 새로운 세그먼트에 진입하게 됐다.

신차 출시는 기존 SU7과 YU7 고객층을 넘어 잠재 시장을 넓힐 수 있다. 그러나 전기차 사업이 아직 상당한 영업손실을 감수하는 단계인 만큼 생산, 가격 책정, 마케팅, 재고, 소비자 반응을 동시에 관리해야 하는 부담도 커진다.

따라서 실적 전망에서 스카이노매드의 의미는 단순히 출시 반응에 그치지 않는다. 이 브랜드가 제품 구성을 개선하고 공장 가동률을 높이는 데 기여할 수 있는지, 아니면 본격적인 규모의 경제를 만들기 전까지 추가 비용만 늘릴지가 관건이다.

Ultra 결정은 일시적 조정일까, 비용 절감의 시작일까

현재까지의 증거만 놓고 보면 결론은 신중해야 한다. 18 Ultra 취소 보도는 부품 가격 구조에 대한 합리적인 대응일 수 있지만, 그것만으로 샤오미가 플래그십 전략 전반을 축소한다고 단정하기는 어렵다.

Xiaomi 19 Ultra가 다시 등장할 수 있다는 보도도 나왔지만, 제품의 존재와 출시 시점은 확인되지 않았다. 단기적으로 더 신뢰할 수 있는 판단 근거는 유출 기반 출시 일정이 아니라 샤오미의 공식 제품 발표와 메모리 조달, 가격, 마진, 프리미엄 수요에 대한 설명이다.

이번 실적에서 가장 중요한 결과

긍정적인 실적은 샤오미가 조달 효율화, 가격 조정, 제품 구성, 운영 효율 개선을 통해 높아진 부품 비용을 상쇄할 수 있음을 보여주는 경우다. 여기에 전기차 사업의 수익성 개선과 인도량 및 신차 생산 확대를 뒷받침할 현실적인 전망까지 제시된다면 시장은 안도할 수 있다.

반대로 수익성이 다시 크게 악화되고, 전기차 손실은 지속되지만 규모의 경제로 가는 경로가 불분명하며, 메모리 가격 상승 때문에 스마트폰 라인업 전반에서 타협이 나타난다면 우려가 커질 수 있다.

결국 당장의 판단 기준은 특정 플래그십 모델이 살아남느냐가 아니다. 샤오미가 현금을 만들어내는 스마트폰 사업의 수익성을 지키면서, 아직 안정적인 흑자에 도달하지 못한 자동차 사업을 얼마나 효율적으로 키울 수 있느냐가 이번 실적의 본질적인 질문이다.