중국 헤지펀드의 AI 투자, 엔비디아에서 메모리·반도체 장비로

2026년 2분기 미국 증권거래위원회(SEC) 13F 공시는 중국계 주요 운용사들의 AI 투자 전략이 바뀌고 있음을 보여준다. 이들은 AI 투자를 접은 것이 아니라, 엔비디아와 대형 플랫폼 기업에 집중했던 익숙한 포지션에서 메모리, 반도체 제조장비, 스토리지, 네트워킹, 광통신 부품 기업으로 일부 무게중심을 옮겼다. 공통점은 AI 서비스의 수익화 속도보다 실제 데이터센터와 컴퓨팅 설비 확장에 직접 연결된 수요를 겨냥했다는 점이다.

AI 대표주에서 ‘병목’ 공급업체로

지금까지 AI 투자에서 가장 눈에 띄는 수혜자는 엔비디아와 미국의 대형 클라우드·플랫폼 기업이었다. 하지만 이번 공시에서는 이들 기업의 밸류체인 아래쪽, 즉 AI 클러스터를 실제로 구축하고 연결하는 메모리·스토리지·반도체 장비·고속 네트워크·광학 부품 기업이 부각됐다.

이는 단순히 “하드웨어주가 앞으로 빅테크를 능가한다”는 의미는 아니다. 또한 해당 운용사들이 AI 성장에 대한 확신을 잃었다는 뜻도 아니다. 오히려 가장 잘 알려진 AI 플랫폼 한두 곳에 의존하기보다, 인프라 공급망 여러 구간에 나눠 투자하는 방식에 가깝다.

퍼세버런스, 엔비디아 보유량 72% 축소

치우궈루가 운용하는 퍼세버런스 애셋 매니지먼트 인터내셔널은 엔비디아 보유량을 약 21만 주 줄였다. 이는 기존 보유량의 약 72%에 해당하며, 매도 규모는 약 4,320만 달러로 보고됐다. 분기 말 기준 잔여 보유량은 약 8만 주, 평가액은 약 1,600만 달러였다. 동시에 마이크론 보유량은 2만5,442주 늘렸다.

중요한 것은 엔비디아를 팔았다는 사실만이 아니다. 엔비디아처럼 시장의 주목을 받는 AI 칩 대표주에서, 대규모 AI 시스템을 뒷받침하는 메모리로 일부 자금을 옮겼다는 조합 자체가 의미를 갖는다. 다만 13F는 2026년 6월 말 보유 현황을 보여주는 자료이지, 현재 포트폴리오를 실시간으로 보여주는 자료는 아니다.

그린우즈, 플랫폼 기업 대신 상류 공급망 선택

그린우즈 애셋 매니지먼트는 미국 주식 포트폴리오에서 더욱 눈에 띄는 변화를 보였다. 엔비디아와 메타를 청산했고, 아마존과 알리바바에서도 이탈한 것으로 나타났다. 반면 ASML, 어플라이드 머티어리얼즈, 어플라이드 옵토일렉트로닉스에는 신규 포지션을 열었다.

이 세 기업은 각각 반도체 생산장비와 광통신 인프라에 걸쳐 있다. 그 결과 공개된 포트폴리오는 AI 애플리케이션이나 클라우드 서비스를 직접 수익화하는 기업보다, 추가적인 반도체 및 데이터센터 용량을 가능하게 하는 공급업체에 더 가까워졌다.

다만 그린우즈의 공개 미국 주식 포트폴리오 규모 자체도 분기 중 크게 줄었다. 따라서 이번 변화를 대형 기술주를 판 돈으로 하드웨어주를 같은 규모만큼 사들인 일대일 교체로 해석해서는 안 된다. 공시가 보여주는 것은 공개 포트폴리오의 축소와 남은 자산 안에서의 재배분이 동시에 일어났다는 점이다.

오리엔탈 하버, AI 하드웨어 노출을 넓혀

오리엔탈 하버 인베스트먼트는 상대적으로 덜 급진적인 접근을 취했다. 엔비디아를 약 20만2,000주 줄이고 알파벳도 축소했지만, 분기 말 기준 엔비디아와 알파벳은 여전히 주요 보유 종목으로 남아 있었다. 동시에 인텔, 샌디스크, AMD, 마벨 테크놀로지, Arm, 브로드컴, Lumentum에 신규 투자했다.

샌디스크 보유액은 약 1억7,600만 달러로 보고됐고, 신규 편입한 인텔은 포트폴리오의 주요 종목 가운데 하나가 됐다. 마이크론 보유량도 늘렸다. 따라서 오리엔탈 하버의 움직임은 엔비디아나 미국 대형 클라우드 기업을 전면 부정했다기보다, AI 노출을 더 넓고 세분화된 하드웨어 공급망으로 재조정한 것으로 보는 편이 정확하다.

이번 재배분이 시사하는 세 가지 변화

1. 대형주 아래에서 상대적 가치를 찾는 움직임

이번 공시는 일부 운용사들이 이미 시장의 관심과 자금이 몰린 초대형 AI 기업보다, 상대적으로 덜 주목받은 공급망 구간에서 더 나은 위험 대비 수익 기회를 찾고 있을 가능성을 시사한다. 메모리, 스토리지, 연결 부품, 광통신, 반도체 제조장비는 데이터센터 투자에 참여하면서도 가장 큰 AI 플랫폼 기업만 보유하지 않아도 되는 경로를 제공한다.

물론 이는 포트폴리오에 대한 해석이지, 특정 하드웨어 업종의 초과수익을 보장하는 전망은 아니다. 13F는 분기 말 시점의 보유 현황을 보여줄 뿐, 어떤 업종이 다음 분기에 시장을 이길 것으로 예상했는지 확정해주지 않는다.

2. AI 자본지출의 수익성에 대한 점검

클라우드·플랫폼 기업의 비중 축소는 막대한 AI 인프라 투자에 대한 수익률을 더 엄격하게 바라보기 시작했다는 신호일 수도 있다. 이들 기업은 AI 매출의 시점과 지속 가능성이 완전히 확인되기 전에 대규모 자본을 투입해야 한다.

반면 하드웨어 공급업체는 최종 이용자가 생성형 AI 서비스에서 얼마나 빨리 수익을 내는지와 별개로, 고객사가 생산능력 확대를 위해 메모리와 장비를 주문할 때 수혜를 받을 수 있다. 다만 개별 거래의 동기가 이 때문이었다고 13F만으로 단정할 수는 없다. 공시는 포지션을 보여주지만, 운용사의 내부 투자 논리나 거래 배경까지 공개하지는 않는다.

3. 더 성숙하고 선택적인 AI 투자 사이클

가장 넓은 의미에서 이번 변화는 AI 투자 논리가 하나의 테마에서 여러 단계로 분화되고 있음을 보여준다. “엔비디아와 빅테크를 보유한다”는 단순한 접근에서 벗어나 컴퓨팅, 메모리, 스토리지, 네트워킹, 광통신, 반도체 제조장비를 각각 따져보는 방식이다.

이 전략의 핵심은 병목에 집중하는 것이다. AI 클러스터가 커질수록 다음 기회는 완성된 플랫폼보다 이를 만들고 연결하는 부품과 장비에서 나올 수 있다는 판단이다. 하지만 2026년 2분기 공시는 이 논리가 앞으로도 대형 기술주보다 계속 우수한 성과를 낼 것이라는 증거는 아니다. 공시가 확인해주는 것은 2026년 6월 30일로 끝난 분기 동안 공개된 롱 포지션의 변화다.

13F를 어디까지 믿어야 할까

13F는 기관투자가가 보유한 미국 상장 주식과 분기별 변화를 파악하는 데 유용하다. 그러나 공시에는 시차가 있다. 또한 공매도 포지션, 파생상품, 미국 외 자산, 보고 기준일 이후의 거래가 동일한 방식으로 드러나지 않기 때문에 운용사의 전체 전략을 보여주는 자료는 아니다.

따라서 이번 공시를 가장 신중하게 읽는 방법은 “중국 헤지펀드가 AI를 팔고 있다”고 결론 내리는 것이 아니다. 보다 정확한 해석은 여러 영향력 있는 운용사가 AI에 투자하는 방식을 바꾸고 있다는 것이다. 가장 눈에 잘 띄는 플랫폼 기업에 대한 집중도를 낮추고, 메모리·제조능력·컴퓨팅 하드웨어·네트워크·광통신 인프라와 연결된 공급업체로 노출을 넓히고 있다.

앞으로의 핵심 질문도 달라진다. AI 투자가 계속되느냐가 아니라, 다음 확장 국면에서 공급망의 어느 층이 가장 큰 경제적 이익을 가져가느냐가 관건이다.