‘비트코인 매수·은행가 매도’ 시대가 저무는 이유

암호화폐 시장의 전환점을 보여주는 가장 분명한 장면은 비트코인 가격의 반등이 아니다. 오히려 가격이 약할 때 금융기관들이 어떤 결정을 내리는지가 더 중요하다.

올여름 각각 1조 달러가 넘는 자산을 운용하는 두 금융기관은 암호화폐 시장이 약세 국면에 머무는 상황에서도 관련 상품을 승인했다. 헌터 호슬리 비트와이즈 최고경영자(CEO)는 이를 대형 금융사가 단기 시장 상황과 관계없이 고객의 디지털 자산 접근성을 확대하고 있다는 증거로 제시했다.

이 결정만으로 약세장이 끝났다고 단정할 수는 없다. 다만 암호화폐가 은행에 맞서는 외부 세력에서 벗어나, 규제된 금융 채널을 통해 제공되는 하나의 자산군으로 이동하고 있다는 점은 분명해졌다.

왜 이번 승인이 중요했나

금융기관은 일반적으로 장기간의 하락장에서 새로운 상품을 추가하는 데 신중하다. 그럼에도 암호화폐 상품을 고객에게 제공하기로 했다는 것은 의사결정의 기준이 비트코인의 최근 가격보다 긴 시간축에 놓여 있음을 시사한다.

호슬리는 이러한 변화를 상징적으로 표현했다. 과거 암호화폐 업계의 구호였던 ‘비트코인은 사고, 은행가는 매도하라(long bitcoin, short the bankers)’는 구도가 더 이상 현실을 설명하지 못한다는 것이다. 그는 “올해는 모두가 암호화폐 유니폼을 입었다”고 말했다. 모든 은행이 암호화폐 기업으로 변했다는 뜻이 아니라, 주요 금융사가 이제 암호화폐의 유통과 인프라 구축에 참여하고 있다는 의미다.

다만 금융기관의 참여가 모든 토큰을 인정하거나 디지털 자산의 위험을 없앤다는 뜻은 아니다. 은행이 수탁, 상장지수펀드(ETF), 규정 준수형 거래 서비스를 제공한다는 것은 암호화폐를 기존 금융 시스템 안에서 평가·관리·판매할 수 있는 상품 범주로 다루기 시작했다는 뜻에 가깝다.

저항에서 인프라로

기관의 변화는 고객이 비트코인을 살 수 있도록 허용하는 데 그치지 않는다. 시장에 편입되고 있는 주요 서비스는 다음과 같다.

• 수탁: 고객이 직접 개인 키를 관리하지 않아도 기관급 시스템을 통해 디지털 자산을 보관하는 서비스
• 토큰화: 금융자산이나 실물자산을 블록체인 기반 시스템에서 디지털 형태로 표시하는 방식
• 규제된 거래: 적합성 심사, 내부통제, 보고 체계 아래에서 제공되는 거래 접근성
• ETF 유통: 자문사와 자산관리 플랫폼이 익숙한 투자 수단을 통해 암호화폐에 접근하도록 하는 구조

이러한 전환의 배경에는 고객 수요 증가와 규제 체계의 명확화가 함께 작용했다. 수탁 및 시장 인프라가 성숙하면서 은행은 암호화폐 기술 스택 전체를 직접 구축하지 않고도 시장에 참여할 수 있게 됐다.

따라서 이를 전통 금융의 갑작스러운 ‘개종’으로 보는 것은 정확하지 않다. 기존 금융기관 내부에서 디지털 자산 서비스가 점진적으로 정상화되는 과정으로 이해하는 편이 타당하다.

채택은 갑자기 시작되지 않았다

최근의 움직임에 앞서 스위스쿼트, DBS, BBVA 같은 금융기관은 이미 암호화폐 관련 서비스를 선보였다. BNY멜론은 디지털 자산 수탁 역량을 개발했고, 모건스탠리는 일정 요건을 충족한 고객이 현물 비트코인 ETF에 접근할 수 있도록 했다. 찰스슈왑과 스탠다드차타드 역시 디지털 자산 사업을 확대하는 방향으로 움직였다.

BBVA 스위스 법인의 사례는 이런 진행 과정을 잘 보여준다. 이 법인은 2021년 비트코인 거래 및 수탁 서비스를 시작한 뒤 대상 디지털 자산을 확대했고, 전문 인프라 업체와 협력해 서비스를 발전시켰다.

전개 방식은 대체로 단계적이다. 금융회사가 먼저 수탁이나 거래 서비스로 진입하고, 이후 유통망을 추가한 뒤 토큰화 상품이나 전문업체와의 제휴를 검토하는 식이다. 각 단계에서 운영 경험과 규제 지식, 고객 수요에 대한 데이터가 쌓이기 때문에 다음 단계로 넘어가기도 쉬워진다.

헤드라인보다 중요한 자산관리 플랫폼

기관 채택이 실제 투자자에게 의미를 갖기 위해서는 자문사와 자산관리 플랫폼을 거쳐야 한다. 맷 호건 비트와이즈 최고투자책임자(CIO)는 금융자문사와 패밀리오피스가 대규모로 자산을 배분하기 시작할 초기 전문 투자자 집단이 될 가능성이 높다고 봤다. 대형 자산관리 회사들이 비트코인 ETF에 점점 더 관여하는 흐름에서도 이런 변화가 나타나고 있다.

이 유통 경로는 투자 방식을 바꾼다. 고객이 별도의 암호화폐 계좌를 만들고 개인 키를 관리하며 직접 보관할 필요 없이, 자문사가 기존 포트폴리오 안에 규제된 거래소 상품을 활용해 일정 비중을 배분할 수 있기 때문이다.

호건은 가능한 배분 규모로 2~4%를 언급했다. 이는 확정된 자금 유입이 아니라 전망 또는 포트폴리오 시나리오다. 핵심은 숫자 자체보다 유통 방식에 있다. 플랫폼이 자문사들이 이미 사용하는 상품을 승인하면, 비교적 작은 비중의 배분도 반복적으로 실행하기 쉬워진다.

비트코인의 낮은 변동성은 바닥 신호일까

기관 접근성이 높아지면서 시장 약세를 해석하는 방식도 달라지고 있다. 호건은 부정적 뉴스에도 비트코인 가격이 과거보다 제한적으로 반응하고, 기관의 참여가 계속되는 점을 시장 바닥의 특징과 일치하는 요소로 꼽았다. 장기 보유자와 구조적 매수세가 과거라면 더 큰 매도로 이어졌을 충격을 흡수하고 있을 수 있다는 설명이다.

그러나 이는 시장에 대한 해석이지 확인된 사실은 아니다. 비트코인은 여전히 높은 변동성을 보일 수 있고, 기관 참여가 유동성·규제·밸류에이션 위험을 없애는 것도 아니다.

보다 신중한 결론은 따로 있다. 가격이 약하다고 해서 대형 금융기관이 진행 중인 인프라 및 유통망 구축 결정을 반드시 되돌리는 것은 아니라는 점이다.

은행은 왜 암호화폐 전문업체와 손잡나

모든 은행이 자체적으로 암호화폐 거래소와 수탁 시스템을 구축할 필요는 없다. 오히려 역할을 나누는 모델이 현실적인 대안으로 떠오르고 있다.

은행은 기존 고객 관계, 규정 준수 시스템, 대차대조표와 유통망을 제공한다. 암호화폐 전문업체는 수탁 기술, 결제 역량, 디지털 자산 운영 경험을 맡는다.

앵커리지 디지털의 공동창업자이자 CEO인 네이선 맥컬리는 회사를 기관 대상 암호화폐 플랫폼으로 설명하며, 미국 통화감독청(OCC) 국가은행 인가를 받은 미국 유일의 연방 규제 암호화폐 은행을 운영한다고 밝혔다. 앵커리지의 의회 증언에 따르면 이 플랫폼은 기관 고객을 대상으로 규제된 수탁, 스테이킹, 결제 서비스를 제공한다.

이러한 제휴 모델은 모든 전통 금융기관이 자체 블록체인 인프라를 처음부터 구축하지 않아도 채택을 확대할 수 있는 이유를 설명한다. 은행은 통제 가능한 상품군으로 시장에 진입하고, 기술적으로 복잡한 기능은 전문업체에 맡길 수 있다.

진짜 전환점은 무엇인가

‘비트코인 매수·은행가 매도’ 시대의 종말은 전통 금융이 암호화폐의 모든 영역을 받아들였다는 뜻이 아니다. 탈중앙화 금융(DeFi)이 은행에 완전히 흡수된다는 의미도 아니다. 핵심은 양측의 관계가 상업적으로 더 현실적인 형태로 바뀌고 있다는 점이다.

전통 금융은 규제, 자본, 유통망, 고객이 신뢰하는 투자 화면을 제공한다. 암호화폐 전문기업은 특화된 기술과 운영 역량을 제공한다. 양측은 디지털 자산을 수탁·거래하고 토큰화할 수 있는 시장을 만들며, 이를 점점 더 익숙한 금융상품 형태로 고객에게 전달하고 있다.

따라서 올여름의 상품 승인에서 가장 중요한 신호는 비트코인의 다음 가격 움직임에 대한 예측이 아니다. 약세장에서도 1조 달러 규모의 금융기관들이 시장에서 물러나지 않았다는 사실이다. 암호화폐는 이제 전통 금융이 포장하고 관리하며 기존 서비스와 함께 유통할 수 있는 인프라 및 상품 기회로 평가받고 있다.