2026년 7월 중국 증시 둔화, 글로벌 AI 매도세가 개인 투자자 위축을 촉발하다

강제 청산 아닌, 투기적 거래자의 자발적 레버리지 축소

주목할 점은, 신용거래 잔고 감소가 대규모 반대매매(강제 청산)보다는 고객들이 레버리지 포지션을 스스로 정리하며 부채를 상환하는 '자발적 디레버리징'에 의해 주도되었다는 사실이다. 다수 증권사들은 반대매매 사례가 "극히 제한적"이었다고 보고했다. 신용거래 잔고는 7월 중순까지 11거래일 연속 하락했으며, 7월 말 기준 신용매수 잔고는 2조 5,900억 위안(약 3,834억 달러)으로, 6월 25일 기록한 사상 최고치인 3조 100억 위안 대비 14% 감소했다.

증시 급락 후 규제 강화

시장 급락 이후 중국 당국은 과도한 리스크를 억제하기 위해 움직였다. 중국 국제금융공사(CITIC Securities), 동방재부(East Money) 등 주요 증권사들은 신규 계좌 개설, 신용거래, 대주거래, 옵션 거래에 대한 심사를 강화하고, 개인 투자자의 레버리지 거래를 제한하는 규정 준수 요건을 높였다. 이 조치에는 투자자의 재정 상황, 거래 경험, 리스크 허용 범위에 대한 보다 엄격한 심사가 포함되었다. 신용거래 잔고는 6월 말 3조 위안을 넘었으나 7월 말에는 2조 6,000억 위안(약 3,620억 달러)으로 감소했다.

쏠림 현상 심화된 AI·반도체 주식 차익 실현

CITIC Securities는 A주 조정이 주로 AI 및 반도체 주식의 "과도한 쏠림 현상에 대한 재조정"을 반영한다고 분석했다. 또한 자원 및 은행주로의 순환매가 신규 투기성 계좌 유입을 둔화시켰다. 이번 조정은 광범위한 시장 하락보다는 과거 상승을 주도했던 일부 성장주에 집중된 '포지션 재설정'의 성격이 강했다.

글로벌 AI 매도세가 중국 본토 및 홍콩 기술주에 미친 영향

글로벌 매도세는 중국의 두 주요 시장인 본토와 홍콩에 각각 다른 영향을 미쳤다.

중국 본토 기술주: 직격탄

기술주 중심의 스타(Star) 50 지수는 7월에 사상 최악의 월간 성적을 기록했다. 중국 CSI 300 지수는 7월 하반기에 2.8% 하락했고, 상하이종합지수는 같은 2주 동안 4.6% 하락했다. 이는 CXMT 등 대형 기업공개(IPO)를 앞둔 경계심과 쏠림 현상이 심했던 AI·반도체 주식에 대한 차익 실현이 원인이었다. CSI 1000 지수는 하루 만에 3% 이상 급락하며 3월 24일 이후 최저치로 떨어졌는데, 이는 중소형 기술주의 큰 손실을 반영한다. SMIC, 나우라 테크놀로지(NAURA Technology), 럭스쉐어 정밀공업(Luxshare Precision) 등 주요 반도체 종목이 일제히 하락했다.

홍콩 기술주: 타격입었지만 일부 탄력 보여

항셍지수(Hang Seng Index)의 기술주 부문은 7월 말 미국 AI 지출 둔화 우려로 하루 만에 1.86% 하락했다. 또 다른 거래일에는 항셍테크지수가 4.37% 급락하기도 했다. 그러나 중국 본토 투자자들은 7월 한 달간 홍콩 증시에 약 80억 달러를 순매수하며 상대적으로 저평가된 항셍지수(주가수익비율 12.2배)로 피난처를 찾았다. 이러한 자금 유입 덕분에 홍콩 증시는 본토 시장이 하락하는 날에도 일부 탄력성을 보이며 상승하는 모습을 보이기도 했다.

매도세는 글로벌 차원

이번 하락세는 미국 반도체 주식(Nvidia, AMD, SOX 지수)의 급락에서 시작되었다. 막대한 AI 자본 지출에 대한 수익성 회의론에 더해 중국의 AI 신생 기업인 '문샷 AI' 모델 출시 소식이 경쟁 심화 우려를 부추겼다. 일본 닛케이 지수는 단 하루 만에 5% 이상 폭락했고, 아시아 기술주 전반이 AI 관련 포지션을 대거 청산했다. 필라델피아 반도체 지수는 6월 고점 대비 약 19% 하락했다.

7월 말 반등 시도

7월 말, AI 매도세가 진정될 것이라는 기대감에 본토 기술주가 반등하며 월스트리트와 아시아 전역의 상승세를 따라갔으나, 스타 50 지수는 여전히 사상 최악의 월간 손실을 기록하는 등 월간 손실 폭은 깊었다. CITIC Securities는 8월 초 전망 보고서에서 광범위한 회복 가능성이 높아지고 있다며 포트폴리오 포지션을 점진적으로 균형 잡힌 접근 방식으로 전환할 것을 권고했다.