이란 전쟁, 알루미늄 시장을 뒤흔들다: LME 재고 36년 만에 최저치

2026년 8월, 런던금속거래소(LME)의 알루미늄 재고가 약 25만 톤으로 떨어지며 1990년 이후 최저치를 기록했습니다 . 원인은 이란 전쟁이었습니다. 이 전쟁은 걸프만 생산량의 연간 약 200만 톤을 파괴하고 호르무즈 해협을 봉쇄했으며, 소비자들이 LME 창고에서 실물 금속을 빼내는 데 혈안이 되게 만들었습니다 .

이 사건은 단순한 원자재 시장의 충격이 아닙니다. 이는 하나의 지정학적 발화점이 제조업, 국방, 에너지 전환에 의존하는 서방의 핵심 광물 공급망의 취약성을 어떻게 적나라하게 드러낼 수 있는지 보여주는 생생한 사례 연구입니다.

직접적 원인: 전쟁이 만든 공급 부족

공급 위기는 2026년 2월 28일, 미국과 이스라엘이 이란을 공격하면서 시작되었습니다. 이란은 보복 공습으로 중동 최대 알루미늄 제련소 두 곳(알루미늄 바레인(Alba)과 에미레이트 글로벌 알루미늄(EGA))을 손상시켰습니다 . 이로 인해 작업자들이 부상을 입었고 시설이 파손되어 두 제련소 모두 생산 능력을 축소해야 했습니다 .

동시에, 한때 전 세계 알루미늄 생산량의 약 10%가 지나가던 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄되었습니다 . 이는 걸프만 생산업체들의 유럽, 미국, 아시아행 수출을 막았을 뿐만 아니라, 걸프만 제련소들이 가동에 필요한 보크사이트와 알루미나 원료를 수입하는 것도 차단했습니다 .

국제알루미늄협회(International Aluminium Institute)에 따르면, 걸프만 지역의 1차 알루미늄 생산량은 2026년 2월에서 5월 사이에 연간 기준 200만 톤 감소했습니다. 이는 단 몇 달 만에 전 세계 연간 생산량의 약 3%가 증발한 셈입니다 .

현물 실물 금속이 시장에서 사라지자, 제조업체, 트레이더, 소비자들은 최후의 공급처로 LME를 찾았습니다. 인도가 보장된 재고(On-warrant stocks), 즉 인도가 가능한 금속은 1월 약 44만 톤에서 8월 중순 약 25만 톤으로 절반 가까이 줄어들었습니다 .

가격 역학: 급등, 후퇴, 그리고 불안정한 균형

이 충격으로 LME 3개월물 알루미늄 가격은 2026년 6월 초 톤당 3,787.50달러로 4년 만에 최고치를 기록했습니다 . 당시 일부 분석가들은 가격이 사상 최고치에 근접한 톤당 4,000달러를 돌파할 수 있다고 전망했습니다 .

그러나 7월 말까지 가격은 약 톤당 3,170달러로 후퇴했는데, 이는 전쟁 발발 이전 수준과 거의 비슷한 수준입니다 . 이러한 부분적 하락은 시장이 경기 둔화에 따른 일부 수요 파괴와 걸프만 생산이 결국 재개될 것이라는 기대를 가격에 반영했음을 시사합니다. 하지만 근본적인 공급 부족은 여전히 심각하며, 재고는 사상 최저치에 가깝고 중국과 인도네시아의 새로운 공급이 이러한 감소를 상쇄하지 못하고 있습니다 .

집중된 보유: 단일 기업, 단일 국가 리스크

LME 시스템에 남아 있는 것은 극도로 집중되어 있습니다. 이는 본질적으로 유동적이고 깊이가 있어야 할 시장에 구조적인 적신호가 켜진 것입니다.

• 러시아 알루미늄 지배: 2026년 5월 현재 LME 인도 가능 알루미늄 재고의 93%가 러시아산이었으며, 이는 4월의 72%에서 급등한 수치입니다 . 다른 주요 공급원이었던 인도산 브랜드는 위기 상황에서 소비자들이 대거 인출하면서 사라졌습니다 .
• 단일 지배적 보유자: LME 창고에 보관된 러시아 알루미늄의 거의 전량이 단일 기업 소유인 것으로 알려졌습니다 . 즉, 실질적으로 '인도 가능한' 풀(Pool)은 다양한 금속 25만 톤이 아니라, 한 거래상대방이 통제하는 포지션이며, 만약 그 보유자가 인도를 거부할 경우 심각한 '숏 스퀴즈(short squeeze)' 위험에 노출됩니다 .

이러한 집중은 러시아 물량이 증가해서가 아니라, 다른 모든 국가의 재고가 적극적으로 인출되었기 때문에 발생했습니다 . 한 분석은 이를 '수동적 집중(passive concentration)'이라고 표현하며 시장이 위험에 극도로 노출되어 있다고 경고했습니다.

서방을 위한 더 넓은 핵심 광물 위험

알루미늄 위기는 단일 금속을 넘어서는 경고를 담고 있습니다.

서방의 수입 의존도: 걸프만 지역은 유럽과 미국에 수백만 톤의 1차 알루미늄과 고순도 알루미나를 공급했습니다. 이 지역의 갑작스러운 상실은 중국 외에는 얼마나 여유 생산 능력이 없는지를 적나라하게 드러냈습니다 . EU는 이미 자체 핵심원자재법(Critical Raw Materials Act)에서 알루미늄을 핵심 및 전략 원자재로 분류하고 있습니다 .

군사용 알루미늄: 가장 취약한 고리: 이란 전쟁이 발발하기 몇 달 전인 2025년 중반, 미 국방부가 실시한 워게임은 대규모 분쟁 시 미국의 알루미늄 공급망이 '잘 버티지 못할 가능성이 있다'고 결론 내렸습니다 . 특히 취약했던 부문은 전투기와 장갑차에 필수적인 초정밀 가공 형태인 '고순도 알루미늄'이었습니다. 미국은 이 금속의 약 90%를 UAE 수입에 의존하고 있습니다 .

병목 현상의 연쇄 반응: 호르무즈 해협 폐쇄는 완제품 알루미늄만 차단한 것이 아닙니다. 걸프만 제련소들이 수입하는 보크사이트와 알루미나 원료의 공급도 막아 생산 붕괴를 자체적으로 강화하는 악순환을 만들었습니다 . 하나의 해상 병목 지점이 전체 핵심 광물 가치 사슬을 위협한 것입니다.

연쇄 산업 파급 효과: 건설, 포장, 운송, 그리고 태양광 프레임, 전기차 차체 패널, 배터리 케이스 등 친환경 에너지 부문은 모두 공급 부족으로 인한 비용 급등과 자재난에 직면했습니다 . 컨설팅 업체 우드 맥킨지(Wood Mackenzie)는 2026년 글로벌 시장이 최대 400만 톤의 공급 부족에 직면할 수 있다고 추정했습니다 .

결론

이란 전쟁은 6개월 만에 그동안 안정적이었던 알루미늄 시장을 완전히 뒤집어 놓았습니다. 걸프만 생산량은 연간 200만 톤 붕괴됐고, LME 재고는 36년 만에 최저치로 소진됐으며, 인도 가능한 남은 금속의 93%는 러시아산이고 단일 기업이 쥐고 있으며, 가격은 30% 급등했다가 불안정한 균형을 찾았고, 전쟁 전 미 국방부의 워게임은 이미 정확히 이 취약점을 지적했습니다 .

이번 사태는 소수의 생산자, 단일 병목 지점, 그리고 종잇장처럼 얇은 거래소 재고에 의존하는 모든 핵심 광물 공급망에 대한 경고입니다. 문제는 다음 위기가 올지 여부가 아니라, 어떤 금속을 강타할 것인가입니다.