AUD/JPY, 35년 최고치 경신…RBA-日銀 정책금리 격차가 만든 캐리트레이드

BOJ 매파 전환, 엔화 약세에 어떻게 도전하나

• 30년 만의 금리 인상(1.00%). BOJ는 2025년 12월 0.75%로, 2026년 6월 1.00%로 금리를 인상하며 역사적인 정상화를 단행했다. 또한 추가 인상 가능성을 시사했으며, 로이터 조사에 따르면 경제학자 대다수는 12월까지, 일부는 10월에 한 번 더 인상이 있을 것으로 전망한다.
• "근원 물가 목표 초과 가능성" 경고. 7월 30~31일 회의에서 BOJ는 처음으로 근원 인플레이션이 목표치 2%를 넘을 수 있다고 경고하며, 향후 논의를 물가 상방 리스크에 집중하겠다고 밝혔다. 이는 분명한 매파적 신호다.
• 엔 매수 공조 개입. 일본 재무성은 여러 차례 대규모 개입을 단행했다.
  • 2026년 4월 말5월, 미국과 공조해 약 **590억730억 달러 규모**의 개입을 단행, 일시적으로 AUD/JPY를 고점에서 끌어내렸다.
  • 7월 말 BOJ의 매파적 금리 동결 결정과 함께 또 한 번 개입했으나, 엔화에 지속적인 지지를 주지는 못했다.
• 지속되는 엔화 압력. 이러한 노력에도 엔화는 달러 대비 40년 최저치(약 160엔) 근처에서 거래되며 약세를 지속하고 있다. 근본적인 금리차가 일회성 개입의 효과를 압도하기 때문이다.

호주 물가 상승 둔화가 주는 리스크

• 호주 2분기 물가, 예상 하회. 변동 평균 소비자물가지수(근원 CPI)는 3.6%로 예상치를 밑돌았고, 6월 헤드라인 CPI는 전년 동월 대비 3.8%로 4.0%에서 둔화됐다.
• 금리 인상 기대 급감. 시장은 8월 RBA 금리 인상 가능성을 거의 0%로 보고 있으며, 연내 인상 확률도 약 50%로 떨어졌다.
• 단기 AUD/JPY 하락. 물가 실망감에 AUD/JPY는 약 0.65% 하락해 113.60엔 선까지 밀렸다. 코먼웰스은행은 RBA가 2026년 남은 기간 동안 금리를 동결할 가능성이 높다고 전망했다.
• 핵심 포인트: RBA 기준금리는 여전히 4.35~4.60%이며, 시장은 올해 인하 가능성을 거의 반영하지 않고 있다. 따라서 일본과의 금리 차가 300bp 이상 유지되는 한, 단기적인 RBA 긴축 기대감이 약화되더라도 구조적인 캐리트레이드 유입은 지속될 가능성이 높다.

종합 평가

AUD/JPY 급등은 근본적으로 통화정책의 엇갈림(divergent monetary policy) 에 기인한다. RBA는 여전히 긴축 또는 동결 모드인 반면, BOJ는 매파적 전환에도 불구하고 제로 수준에서 정상화를 시작하는 단계다. 약 350bp의 금리차는 엔화 자금을 활용한 캐리트레이드를 부활시켜 환율을 높은 수준으로 유지하고 있다. 일본의 개입과 BOJ의 매파적 발언은 일시적인 되돌림을 초래했지만, 근본적인 금리차가 유지되는 한 추세를 반전시키지는 못했다. 최근 호주 물가 데이터가 다소 약해지면서 RBA 금리 인상 기대를 낮춰 AUD/JPY의 상승 압력을 일부 덜어줬지만, RBA가 BOJ보다 훨씬 높은 금리를 유지하는 한, 이 환율 쌍의 '다년 최고치' 편향은 BOJ가 훨씬 더 공격적으로 긴축하거나 RBA가 금리를 인하하기 전까지는 지속될 가능성이 높다.