골드만삭스도 7월 30일 뒤를 이어 디젤이 연료 공급 위기의 '진원지(epicenter)'라고 선언했습니다. 은행은 글로벌 정제 설비 가동률이 팬데믹 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 2025년 7월 대비 하루 약 650만 배럴의 처리량이 줄었다고 추정했습니다. 골드만은 이러한 약세가 러시아와 중동의 전쟁으로 인한 정제 설비 중단과 중국의 낮은 가동률에 기인한다고 설명했습니다.

두 은행의 메시지는 일관됩니다. 진짜 병목은 정제 시스템입니다. 모건스탠리는 고객들에게 "현재 석유 시스템의 진짜 병목은 원유보다 정제에 가깝다"고 명확히 밝혔습니다.

재고 상황은 얼마나 심각한가?

독립적인 데이터도 은행들의 우려를 뒷받침합니다. IEA(국제에너지기구)의 2026년 4월 석유 시장 보고서는 글로벌 원유 처리량이 원료 공급 차질과 인프라 손상으로 계속 어려움을 겪고 있으며, 중동과 아시아의 정제 설비는 하루 약 600만 배럴의 가동을 줄였다고 밝혔습니다. 로이터 통신은 2분기 기준 전쟁 전 글로벌 정제 생산량의 약 6%에 해당하는 하루 약 500만 배럴이 차질을 빚었으며, 글로벌 정제 설비 가동률은 평균 하루 약 7,800만 배럴로 코로나19 팬데믹 이후 최저 수준이라고 보도했습니다.

로이터에 따르면 7월 말 기준 유럽 디젤 재고는 2022년 이후 가장 낮은 수준이었습니다. 유럽연료감시센터(EuroOilWatch)는 8월 8일 EU의 디젤과 항공유 평균 저장량이 의무 최소 기준인 90일을 밑도는 88.1일과 87.0일을 기록했다고 발표했습니다.

이러한 상황은 유럽에만 국한되지 않습니다. 인사이트 글로벌(Insights Global) 데이터에 따르면 미국 주요 허브(PADD 1, PADD 3)와 암스테르담-로테르담-앤트워프(ARA) 허브, 후자이라, 싱가포르 등 주요 거점에서 디젤 재고가 5년 평균 계절적 범위를 크게 밑돌고 있습니다.

호르무즈 해협: 새로운 입법적 위협

정제 설비 병목 현상이 연료 공급을 압박하는 가운데, 이란 의회가 세계에서 가장 중요한 석유 수송로인 호르무즈 해협을 겨냥한 전략적 입장을 강화하고 나섰습니다.

2026년 8월 6일, 이란 의회 위원회는 미국, 이스라엘 및 기타 '적대국' 선박의 호르무즈 해협 통과를 금지하고 위반 시 선박 화물 가치의 최대 20% 에 달하는 벌금을 부과하는 내용의 법안 초안 검토에 들어갔습니다. '호르무즈 해협 및 페르시아만의 안보와 지속 가능한 발전을 위한 전략적 행동'이라는 명칭의 이 법안은 여전히 전문가 검토 단계에 있지만, 이란의 입장이 크게 강경해졌음을 시사합니다.

이번 입법 움직임은 수개월 간의 긴장 고조에 따른 것입니다. 이란 의회는 앞서 7월 25일 호르무즈 전략 관리와 관련된 12개의 법안을 국가안보위원회에 회부한 바 있습니다. 2026년 4월에는 같은 위원회가 이란에 해협 통제를 위한 '새로운 법적 체제'를 수립할 권한을 부여하는 안건을 승인했습니다.

골드만삭스는 호르무즈 해협의 장기적 혼란이 발생할 경우 2026년 4분기 브렌트유 가격이 배럴당 120달러를 돌파할 수 있다고 경고했습니다. 이러한 혼란은 가동 중인 정제 설비가 의존하는 원유 공급을 위협함으로써 기존의 정제 병목 현상을 직접적으로 악화시킬 것입니다.

더 넓은 에너지 지형: 얇은 완충재의 겨울

디젤 위기는 여러 연료에서 동시에 발생하는 공급 부족 현상 속에서 전개되고 있습니다. 로이터는 7월 말, 유럽의 가스 저장량이 여전히 11월 목표치인 90%에 미달하여, 대륙이 디젤과 천연가스 모두에서 겨울을 앞두고 얇은 완충재만을 보유하게 됐다고 보도했습니다.

구제책에 중요한 제약은 세계 최대 디젤 수출국인 미국조차 수출을 늘릴 여력이 제한적이라는 점입니다. 미국 정제 설비가 기록적인 속도로 가동 중이지만, 미국 내 디젤 재고도 상당히 감소했기 때문입니다.

이 모든 사건은 복합적인 에너지 위기를 형성합니다:

1. 러시아와 중동의 전쟁으로 인한 정제 설비 가동 중단으로 글로벌 처리량이 하루 500만~650만 배럴 감소했습니다.
2. 이 병목 현상이 디젤 생산을 타격하여 유럽 재고를 11월 2억 9,900만 배럴이라는 저점으로 몰아넣고 있습니다.
3. 이란이 공식적으로 입법을 추진하여 호르무즈 해협을 통한 서방 선박 운항을 제한하고, 남아있는 정제 설비의 원유 공급을 위협하고 있습니다.
4. 미국 정유 시장도 유사한 공급 부족을 겪고 있어 세계 최대 수출국이 격차를 메울 능력이 제한적입니다.
5. 유럽 가스 저장량이 90% 목표치를 지속적으로 밑돌아 디젤과 천연가스 모두에서 겨울철 공급 우려를 가중시키고 있습니다.

골드만삭스와 모건스탠리 양측이 전하는 핵심 메시지는 시장이 단순한 원유 이야기를 넘어섰다는 것입니다. 팬데믹 이후 수요 붕괴 이후 처음으로, 문제는 경제가 실제로 소비하는 연료로 원유를 전환하는 기계의 부족에 있습니다.

골드만삭스도 7월 30일 뒤를 이어 디젤이 연료 공급 위기의 '진원지(epicenter)'라고 선언했습니다. 은행은 글로벌 정제 설비 가동률이 팬데믹 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 2025년 7월 대비 하루 약 650만 배럴의 처리량이 줄었다고 추정했습니다. 골드만은 이러한 약세가 러시아와 중동의 전쟁으로 인한 정제 설비 중단과 중국의 낮은 가동률에 기인한다고 설명했습니다.

두 은행의 메시지는 일관됩니다. 진짜 병목은 정제 시스템입니다. 모건스탠리는 고객들에게 "현재 석유 시스템의 진짜 병목은 원유보다 정제에 가깝다"고 명확히 밝혔습니다.

재고 상황은 얼마나 심각한가?

독립적인 데이터도 은행들의 우려를 뒷받침합니다. IEA(국제에너지기구)의 2026년 4월 석유 시장 보고서는 글로벌 원유 처리량이 원료 공급 차질과 인프라 손상으로 계속 어려움을 겪고 있으며, 중동과 아시아의 정제 설비는 하루 약 600만 배럴의 가동을 줄였다고 밝혔습니다. 로이터 통신은 2분기 기준 전쟁 전 글로벌 정제 생산량의 약 6%에 해당하는 하루 약 500만 배럴이 차질을 빚었으며, 글로벌 정제 설비 가동률은 평균 하루 약 7,800만 배럴로 코로나19 팬데믹 이후 최저 수준이라고 보도했습니다.

로이터에 따르면 7월 말 기준 유럽 디젤 재고는 2022년 이후 가장 낮은 수준이었습니다. 유럽연료감시센터(EuroOilWatch)는 8월 8일 EU의 디젤과 항공유 평균 저장량이 의무 최소 기준인 90일을 밑도는 88.1일과 87.0일을 기록했다고 발표했습니다.

이러한 상황은 유럽에만 국한되지 않습니다. 인사이트 글로벌(Insights Global) 데이터에 따르면 미국 주요 허브(PADD 1, PADD 3)와 암스테르담-로테르담-앤트워프(ARA) 허브, 후자이라, 싱가포르 등 주요 거점에서 디젤 재고가 5년 평균 계절적 범위를 크게 밑돌고 있습니다.

호르무즈 해협: 새로운 입법적 위협

정제 설비 병목 현상이 연료 공급을 압박하는 가운데, 이란 의회가 세계에서 가장 중요한 석유 수송로인 호르무즈 해협을 겨냥한 전략적 입장을 강화하고 나섰습니다.

2026년 8월 6일, 이란 의회 위원회는 미국, 이스라엘 및 기타 '적대국' 선박의 호르무즈 해협 통과를 금지하고 위반 시 선박 화물 가치의 최대 20% 에 달하는 벌금을 부과하는 내용의 법안 초안 검토에 들어갔습니다. '호르무즈 해협 및 페르시아만의 안보와 지속 가능한 발전을 위한 전략적 행동'이라는 명칭의 이 법안은 여전히 전문가 검토 단계에 있지만, 이란의 입장이 크게 강경해졌음을 시사합니다.

이번 입법 움직임은 수개월 간의 긴장 고조에 따른 것입니다. 이란 의회는 앞서 7월 25일 호르무즈 전략 관리와 관련된 12개의 법안을 국가안보위원회에 회부한 바 있습니다. 2026년 4월에는 같은 위원회가 이란에 해협 통제를 위한 '새로운 법적 체제'를 수립할 권한을 부여하는 안건을 승인했습니다.

골드만삭스는 호르무즈 해협의 장기적 혼란이 발생할 경우 2026년 4분기 브렌트유 가격이 배럴당 120달러를 돌파할 수 있다고 경고했습니다. 이러한 혼란은 가동 중인 정제 설비가 의존하는 원유 공급을 위협함으로써 기존의 정제 병목 현상을 직접적으로 악화시킬 것입니다.

더 넓은 에너지 지형: 얇은 완충재의 겨울

디젤 위기는 여러 연료에서 동시에 발생하는 공급 부족 현상 속에서 전개되고 있습니다. 로이터는 7월 말, 유럽의 가스 저장량이 여전히 11월 목표치인 90%에 미달하여, 대륙이 디젤과 천연가스 모두에서 겨울을 앞두고 얇은 완충재만을 보유하게 됐다고 보도했습니다.

구제책에 중요한 제약은 세계 최대 디젤 수출국인 미국조차 수출을 늘릴 여력이 제한적이라는 점입니다. 미국 정제 설비가 기록적인 속도로 가동 중이지만, 미국 내 디젤 재고도 상당히 감소했기 때문입니다.

이 모든 사건은 복합적인 에너지 위기를 형성합니다:

1. 러시아와 중동의 전쟁으로 인한 정제 설비 가동 중단으로 글로벌 처리량이 하루 500만~650만 배럴 감소했습니다.
2. 이 병목 현상이 디젤 생산을 타격하여 유럽 재고를 11월 2억 9,900만 배럴이라는 저점으로 몰아넣고 있습니다.
3. 이란이 공식적으로 입법을 추진하여 호르무즈 해협을 통한 서방 선박 운항을 제한하고, 남아있는 정제 설비의 원유 공급을 위협하고 있습니다.
4. 미국 정유 시장도 유사한 공급 부족을 겪고 있어 세계 최대 수출국이 격차를 메울 능력이 제한적입니다.
5. 유럽 가스 저장량이 90% 목표치를 지속적으로 밑돌아 디젤과 천연가스 모두에서 겨울철 공급 우려를 가중시키고 있습니다.

골드만삭스와 모건스탠리 양측이 전하는 핵심 메시지는 시장이 단순한 원유 이야기를 넘어섰다는 것입니다. 팬데믹 이후 수요 붕괴 이후 처음으로, 문제는 경제가 실제로 소비하는 연료로 원유를 전환하는 기계의 부족에 있습니다.