유텔샛, FY 2025/2026 실적 발표: LEO 매출 70% 급증, CEO "스타링크보다 시장에서 극도로 저평가" 주장

CEO의 저평가 주장: "우린 스타링크보다 못해?

실적 발표 후 진행된 컨퍼런스 콜에서 CEO 팔라셰는 시장이 유텔샛을 스타링크에 비해 크게 저평가하고 있다고 주장했습니다. 특히 2026년 6월 스페이스X의 기업공개(IPO) 이후 이러한 인식은 더욱 강해졌습니다.

팔라셰의 핵심 논리는 스타링크의 '고객 집중' 리스크에 기반합니다. 스페이스X의 IPO 공시 자료에 따르면, 스타링크 매출의 약 25%가 '고객 A'라는 단일 미국 정부 기관에서 발생하는 것으로 나타났습니다. 이는 의존도가 매우 높은 위험 요소라는 지적입니다. 반면, 유텔샛은 LEO(원웹)와 정지궤도(GEO) 위성을 아우르는 다양한 궤도의 자산 기반과 민간-정부 고객 포트폴리오 덕분에 이런 리스크가 없다는 것입니다.

팔라셰는 콜에서 "스타링크의 가치 평가를 볼 때, 우리가 현재 운영하고 있는 자산을 고려하면 회사가 저평가되어 있다고 믿는다"고 말했습니다. 그는 유럽 주권 인프라 구축에서 유텔샛의 역할이 시장에서 간과되고 있다고 강조했습니다.

CENTAURE 국방 계약: 프랑스를 위한 멀티오빗 승리

회계연도의 주요 성과 중 하나는 프랑스 군부대(Ministry of the Armed Forces)와의 CENTAURE 계약 체결입니다. 이 계약은 단순한 수익원을 넘어 유텔샛의 자주적 역량을 인정받았다는 의미를 갖습니다.

• 계약 규모: 최대 3억 5000만 유로 (계약 기간 8년)
• 계약 구조: 2025년 6월에 체결된 10억 유로 규모의 NEXUS 프레임워크 계약 하의 첫 번째 호출(call-off) 계약입니다. 4년간 1억 3800만 유로의 확정 계약분과 연장 옵션으로 구성됩니다.
• 범위: 프랑스 군 작전을 위해 저지연 LEO 및 멀티오빗 위성 용량을 제공하며, 원웹 군집 위성을 활용합니다. 계약 주관은 프랑스 방위조달청(DGA)입니다.

IRIS² 주권 위성군: 유텔샛, LEO 리더십 공고히

가장 중요한 전략적 발표는 EU의 IRIS² (Infrastructure for Resilience, Interconnectivity and Security by Satellite) 프로그램의 이행 계약 서명입니다. 이로써 IRIS²는 계획 단계를 넘어 본격적인 배치 단계로 진입했습니다.

• 역할 확정: 유텔샛은 SpaceRISE 컨소시엄(히스파삿, SES 포함)의 LEO 부문 리더로 확정됐습니다.
• 투자 약속: 유텔샛은 2027년부터 2034년까지 총 33억 9000만 유로를 투자합니다. 이 중 22억 3000만 유로는 공동 인프라에, 11억 6000만 유로는 상업용 레이어(Ku 대역 페이로드 및 지상 인프라 포함)에 할당됩니다.
• 군집 사양: IRIS² 시스템은 당초 계획보다 확장됐습니다. 면허 계약 기준 290기, 여기에 국방·안보·긴급 서비스용 66기를 추가해 총 348기가 될 예정입니다. 핵심 LEO 세그먼트는 264기의 군용 Mil-Ka/Ku 대역 위성과 66기의 추가 Mil-Ka 대역 위성으로 구성됩니다. 이 시스템은 에 기반해 설계됩니다.
• 일정: 1단계 이행 계약(Rendez-vous 1)은 2026년 8월 7일에 서명됐습니다. 초기 서비스는 2029~2030년부터 개시되며, 전체 위성군 배치는 2034년까지 완료될 목표입니다.

FY 2026/2027 전망: LEO 성장 지속, CAPEX 증가

유텔샛은 컨퍼런스 콜을 통해 2026/2027 회계연도에 대해 다음과 같은 전망을 제시했습니다.

• LEO 매출 성장률: 30% 이상의 LEO 매출 성장을 가이던스로 제시했습니다. 이는 정부 계약(CENTAURE 포함)의 본격화와 엔터프라이즈 연결 솔루션 확장에 기반합니다.
• 자본적지출(CAPEX): CAPEX는 약 12억 유로로 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 원웹 LEO 군집의 보강 투자와 IRIS² 배치의 초기 단계 투자를 반영합니다.
• 총 매출 전망: 유텔샛은 FY 2027년에 LEO의 급속한 성장이 레거시 비디오 사업의 지속적인 하락을 충분히 상쇄하면서 더 높은 전체 매출을 기록할 것으로 전망했습니다.

주의 사항: "30% 이상의 LEO 성장률" 및 "약 12억 유로의 CAPEX"는 컨퍼런스 콜과 로이터의 전망 요약 자료에 기반한 수치입니다. 공식 가이던스 문서는 이러한 추세를 확인하지만, 정확한 백분율 및 CAPEX 수치는 유텔샛 투자자 프레젠테이션에 있는 최종 FY 2026/2027 가이던스 페이지를 통해 최종 확인이 필요합니다.