솔라나 PreStocks, AI Pre-IPO 토큰 시장 78% 점유...그러나 '무효' 경고와 유동성 함정에 직면

솔라나 생태계는 2026년 5월 기준 전체 체인 중 토큰화된 주식 현물 거래량의 약 97% 를 차지했습니다 (솔라나 약 8억 6900만 달러 대 타 체인 합계 약 2400만 달러) . PreStocks의 모든 토큰화 자산에 대한 누적 거래량은 2026년 4월 기준 45억 7000만 달러 를 넘어섰습니다 .

그러나 이러한 엄청난 거래량 수치는 약 1560만 달러 의 시가총액과 대비되며, 애널리스트들은 이를 '고속 회전율, 저자본 기반' 거래 역학이라고 설명합니다 .

따라잡지 못한 경쟁자: Ventuals의 종료

보고서는 PreStocks(솔라나), Ventuals(하이퍼리퀴드), 그리고 이름이 공개되지 않은 세 번째 플랫폼 등 세 곳의 주요 거래소를 다룹니다 . Paradigm의 지원을 받은 하이퍼리퀴드 기반 Pre-IPO 파생상품 플랫폼 Ventuals는 9개월 만인 2026년 6월 15일 폐쇄를 발표했습니다 . 팀은 하이퍼리퀴드 생태계 내 다른 프로젝트에 합류했으며, 모든 OpenAI 및 Anthropic 무기한 시장은 24시간 평균 가격으로 정산되었습니다 .

Ventuals가 유동성이 부족한 AI Pre-IPO 자산에 대해 신뢰할 수 있는 가격을 유지하지 못한 것이 폐쇄의 주요 요인이었습니다 . 이번 퇴출로 PreStocks의 주요 경쟁자가 사라지면서 솔라나의 선도적 위치가 더욱 공고해졌습니다.

기업의 경고: '무효'이며 '경제적 가치가 없다'

2026년 5월, PreStocks 시장의 근간이 흔들렸습니다. OpenAI와 Anthropic이 SPV(특수목적법인)를 통한 무단 토큰화된 주식 전송은 명시적인 서면 이사회 승인 없이는 유효하지 않다는 공식 경고를 발표했기 때문입니다 .

Anthropic은 승인되지 않은 주식 양도는 "무효"이며 법적으로 인정되지 않으며, 간접 구조를 사용하는 투자자는 공식 주주 명부에서 제외될 위험이 있다고 밝혔습니다 . OpenAI는 이사회 동의 없이 이루어진 전송은 "경제적 가치가 없다"고 선언했습니다 .

시장은 즉각 반응했습니다. Anthropic 관련 토큰은 27% , OpenAI 토큰은 16% 이상 폭락했습니다 . 핵심 문제는 PreStocks가 SPV를 사용하여 비상장 주식을 보유하지만, 해당 기업들의 정관은 모든 주식 양도에 이사회 승인을 요구한다는 점입니다. 이는 토큰 소유권과 실제 주식 권리 사이에 근본적인 법적 불일치를 만들어냅니다 .

유동성 함정: 1560만 달러 시총에 46억 달러 거래량

PreStocks는 극단적인 유동성 단절 현상을 보여줍니다. 누적 거래량 45억 7000만 달러 가 약 1560만 달러 의 시가총액에 불과한 시장에서 발생했습니다 . 이는 극소수의 유통 토큰이 가격 발견을 주도한다는 뜻으로, 가격이 주문 흐름에 극도로 민감하게 반응함을 의미합니다.

실질적인 결과는 냉혹합니다. 2026년 4월, Anthropic 토큰화 주식으로 150만 달러 의 평가 이익을 본 한 트레이더는 현금화가 사실상 불가능하다는 사실을 발견했습니다. 해당 포지션을 매도하려고 하면 34% 가 넘는 가격 폭락을 초래할 것이기 때문입니다 . 해당 토큰은 또한 기초 비상장 주식의 내재 가치보다 거의 3배 높은 가격에 거래되고 있었습니다 .

TWAP 기반 가격으로 포지션을 정산한 Ventuals의 폐쇄는 얇은 2차 시장이 비상장 기업에 대한 신뢰할 수 있는 평가를 유지하는 데 얼마나 어려움을 겪는지 더욱 극명하게 보여줍니다 . 토큰화된 주식 일반의 경우 가격은 24시간 운영되는 온체인 시장과 전통적 시장 시간 사이의 차익 거래에 의해 결정되지만, Pre-IPO 주식에 대한 유동적인 기초 시장이 없기 때문에 가격 발견은 특히 취약해집니다 .