미·일, 엔화 방어 ‘사상 첫 공동 개입’…원·위안 등 아시아 통화 동반 강세, 일본 국채 금리 31년 만에 최고

2026년 8월 1일, 미국과 일본이 엔화 가치를 끌어올리기 위해 1998년 이후 처음으로 공동 개입에 나섰습니다. 이는 엔화가 달러당 163.99엔까지 떨어지며 40년 만에 최저치를 기록한 데 따른 조치입니다. 뉴욕 장 중에 실행된 이번 개입은 며칠 후 양국 정부에 의해 공식 확인되었으며, 아시아 외환시장, 이미 심각한 스트레스를 받고 있던 일본 국채(JGB) 시장, 그리고 BOJ의 통화정책 기대치에 큰 파장을 일으켰습니다.

개입: 치밀하게 준비된 공동 작전

이번 개입은 수개월에 걸친 미·일 간의 비밀스러운 조율의 결과였습니다. 협상은 스콧 베센트 미국 재무장관의 5월 도쿄 방문을 계기로 더욱 속도를 냈고, BOJ, 연방준비제도(Fed), 영국 중앙은행(BOE)의 통화정책 회의가 모두 열린 7월 말에 작전이 실행되도록 의도적으로 시점이 맞춰졌습니다. 일본 재무성은 이날 엔화 매수에 최대 365억 8천만 달러를 썼다고 확인했으며, 가타야마 사쓰키 재무상은 이번 조치가 "과도한 변동성과 무질서한 움직임"에 대응하기 위한 것이라며 "추가 조치도 마다하지 않겠다"고 경고했습니다.

워싱턴이 참여한 배경에는 엔화의 무질서한 붕괴가 아시아 외환시장 전체를 불안정하게 만들고, 특히 일본이 미국 국채 최대 보유국이라는 점에서 달러 자금 조달 경쟁을 촉발할 수 있다는 우려가 자리 잡고 있습니다. CNBC에 따르면, 미 재무부가 가장 우려한 시나리오는 일본이 단독 개입 자금을 마련하기 위해 대규모 미 국채를 매도하는 상황이었습니다. 뉴욕 연방준비은행은 재무부를 대신해 골드만삭스와 모건스탠리를 통해 유로화를 팔고 엔화를 매수했습니다.

아시아 통화에 미친 영향: 원화가 가장 큰 수혜

이번 개입은 아시아 통화 전반에 즉각적인 파급 효과를 미쳤으며, 한국 원화가 가장 큰 수혜를 입었습니다.

원화는 개입 직전 한 달 동안 약 9% 절상되며 글로벌 금융위기 이후 최대 월간 상승률을 기록했습니다. 한국 외환당국도 7월 30일 일본과 함께 드물게 달러 매도 개입을 단행했고, 이에 원화는 9개월 만에 최고치로 올랐습니다. 씨티그룹과 바클레이즈 분석가들은 엔화 변동성과 가장 상관관계가 높은 아시아 통화로 원화를 지목했으며, 싱가포르 달러와 태국 바트가 그 뒤를 이었습니다. 코리아타임스는 분석가들을 인용해 원화가 이번 공동 개입의 "최대 수혜자"라고 보도했습니다.

다수의 은행 전략가들은 엔화 강세가 상관관계를 통해 "다른 아시아 통화를 끌어올릴 것"이며, 다른 아시아 국가들이 자체적으로 강력한 달러 매도 압력에 직면할 위험을 줄여줄 것이라고 예상했습니다. 이번 공동 개입에는 한국도 직접적으로 포함되었습니다. 미·일·한 3국은 거의 30년 만에 가장 큰 규모의 공동 외환시장 개입을 단행한 것입니다.

일본 국채 시장: 완벽한 폭풍

이번 개입은 일본 국채(JGB) 시장의 스트레스가 고조되는 가운데 발생했습니다. 로이터는 상황을 "외환 및 채권 시장에서 완벽한 폭풍이 일어나고 있다"고 묘사했습니다.

벤치마크인 10년물 JGB 금리는 7월 중순 2.901%까지 올라 1996년 이후 최고치를 기록한 후 약 2.78% 수준을 유지했습니다. 8월 4일에는 10년물 금리가 2.9bp 오른 2.828%를 기록하며, 미·영·독 국채 금리가 모두 하락한 가운데 유일하게 상승한 주요 채권 시장이 되었습니다. 2년물 JGB 금리는 1.54%까지 치솟아 31년 만에 최고치를 경신했습니다.

상황은 매우 이례적이었습니다. 미국이 엔화를 지지하기 위해 개입한 정확히 그 시점에 JGB 금리가 사상 최고치를 기록하고 있었기 때문에, 통화 개입과 채권 시장의 스트레스가 상반된 방향으로 작용하고 있었습니다. 분석가들은 이번 공동 개입이 JGB 매도로 인한 글로벌 파급 효과, 예를 들어 이미 상승 중인 미 국채 금리에 추가 상방 압력을 가하는 상황을 방지하기 위한 목적도 있었다고 지적했습니다.

BOJ 통화정책: 더 빠른 금리 인상 압력

이번 개입은 BOJ의 금리 인상 경로에 대한 기대를 근본적으로 변화시켰으며, 외환 정책과 긴축 속도를 명시적으로 연결지었습니다.

개입 며칠 전, BOJ는 기준금리를 8대 1로 동결(1.0%)했으며, 하지메 타카타 위원은 1.25% 인상을 주장하며 반대표를 던졌습니다. BOJ는 핵심 인플레이션이 9월부터 2% 목표치를 초과할 가능성이 높다고 경고했습니다. 개입 이전에도 블룸버그는 BOJ 관계자들이 "경제학자들의 컨센서스보다 더 빠른 속도로 금리 인상에 열려 있다"고 보도했으며, 약한 엔화가 물가 상방 리스크를 키우고 있다고 지적했습니다. 5월 로이터 여론조사에 따르면, 거의 3분의 2의 경제학자들이 6월에 금리가 1.0%로 인상되고(실제로 인상됨), 10~12월 중 한 차례 더 인상될 것으로 예상했습니다.

공동 개입 이후, 판돈은 더욱 커졌습니다. 분석가들은 "더 긴축적인 통화정책 없이" 개입만으로 투기 세력을 막기는 어렵다고 지적했습니다. 베센트 미 재무장관과 일본의 최고 외환 당국자는 모두 조기 BOJ 금리 인상 가능성을 보완적인 도구로 시사했습니다. 전 BOJ 관계자는 로이터와의 인터뷰에서 엔화가 다시 하락세를 보이면 일본과 미국이 "확실히" 또 개입할 것이지만, 지속적인 엔화 강세는 궁극적으로 BOJ의 추가 금리 인상에 달려 있다고 밝혔습니다. 시장은 이번 공동 개입이 BOJ의 금리 인상 가능성을 기존 예상보다 높였으며, 빠르면 10월 회의에서 인상이 단행될 수 있다고 해석하고 있습니다.