역대 최대 규모 LBO, EA 인수 완료… 사우디가 게임산업 판을 바꾼다

규제 서류에 드러난 최종 소유 지분율에 따르면 PIF가 EA 주식의 93.4%를 장악한다. 어피니티 파트너스가 1.1%, 그 나머지 5.5%는 실버레이크와 경영진이 보유한다 .

PIF는 이미 거래 이전에도 EA 지분 9.9%를 보유하고 있었는데, 이를 현금화하지 않고 그대로 신규 거래에 롤오버(rollover)하여 컨소시엄이 새로 조달해야 할 현금의 규모를 줄였다 .

거래 구조: 주당 210달러, 전액 현금

이번 거래는 단순한 전액 현금 인수로, 주당 매입 가격은 210달러였다. 이는 인수설이 나돌기 전 EA의 주가 168.32달러 대비 25%의 프리미엄이 붙은 가격이다 . 총 기업 가치는 약 550억 달러에 달한다 .

컨소시엄은 약 360억 달러의 지분을 투입했고, 나머지는 부채로 조달했다 .

부채 조달: 200억 달러, 레버리지 약 6배

이번 인수는 기업 가치 기준으로만 최대 LBO가 아니다. 단일 기업을 위해 시도된 역대 가장 공격적인 부채 조달 중 하나이기도 하다. 컨소시엄은 총 약 200억 달러의 확정 부채 금융을 확보했으며, 이는 마감 시점 기준 약 6배의 총 레버리지(Gross Leverage)를 의미한다 . JP모건 체이스가 단독 주관사 역할을 맡았다 .

주요 부채 구성 요소는 다음과 같다:

• 57.5억 달러 규모의 텀론 B(Term Loan B): 7년 만기 상품으로, 미 달러화 40억 달러와 유로 및 스털링화 약 17.5억 달러 상당으로 나뉘어 JP모건이 2026년 3월부터 마케팅에 들어갔다 .
• 80억 달러 규모의 정크본드 발행: 2026년 3월 말에 시작되어, 55억 달러의 담보부 사채(미 달러화 및 유로화 트랜치)와 25억 달러의 무담보 달러 사채로 구성됐다 . 담보부 사채의 금리는 미 달러화 7.25%, 유로화 6.25%로 결정됐으며, 무담보 사채는 더 높은 금리가 적용됐다 .

이 부채 상품은 광범위한 레버리지 금융 시장에 긴장감이 감돌았음에도 불구하고 총 450억 달러가 넘는 투자자 수요를 끌어모았다 . 대출 쪽에서는 미국 달러화 텀론이 최종적으로 61.25억 달러로 증액되었고, 유럽 트랜치도 증액됐다 .

규제 승인 일정: 장애물을 넘다

이번 인수는 마감 전 여러 관문에서 규제 심사를 받았다.

• EU 승인 (2026년 7월): 2026년 7월, 유럽연합 집행위원회(European Commission)가 EU 보조금 규정에 따라 이 거래를 승인할 예정이라고 로이터 통신이 소식통을 인용해 보도했다 .
• 최종 승인 (2026년 7월 30일): EA는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 8-K 보고서를 통해 모든 규제 승인을 획득했다고 확인했다 .
• 미국 외인투자위원회(CFIUS) 심사: 2026년 초반, 이 거래가 CFIUS에서 지연됐다는 보도가 있었으나, 컨소시엄은 최종적으로 해당 허들을 넘었다 .
• 거래 종결 (2026년 8월 4일): EA의 SEC 공시와 IGN의 보도에 따르면, 거래는 2026년 8월 4일 장 마감과 동시에 종결됐다 .

EA의 마지막 공개 실적: FY2026 1분기

거래가 종결되기 하루 전인 2026년 8월 3일, EA는 상장사로서 마지막 분기 실적을 발표했다 . 결과는 엇갈렸다:

• 매출: 19.9억 달러로 전년 동기 대비 크게 증가했다 .
• 희석 주당순이익(EPS): 1.56달러 .
• 순 예약(Net Bookings): 애널리스트 전망치를 하회했다 .

회계연도 2026년 전체로는 순 예약이 80.26억 달러로 전년 대비 9% 증가한 역대 최고 기록을 세웠다. 이는 성공적인 《배틀필드 6》 출시와 라이브 서비스 성장에 힘입은 바 크다 .

로이터 통신은 분기 순 예약 실적 부진이 향후 분기에 플레이어들의 시간과 지출을 EA의 라이브 서비스 타이틀에서 빼앗아갈 것으로 예상되는 《GTA VI》(록스타/테이크투) 출시의 역풍을 반영한 것이라고 보도했다 .

비상장사 전환의 의미

거래가 마무리됨에 따라 EA는 SEC 분기 실적 공시 의무와 공개 주주들의 감시에서 벗어나게 된다 . 주요 시사점은 다음과 같다:

• 경영진 유지: 앤드류 윌슨 CEO가 자리를 지키며 회사를 계속 이끈다 .
• 본사 유지: 캘리포니아주 레드우드시티에 있는 EA 본사는 그대로 남는다 .
• 부채 상환 압박: 약 200억 달러의 부채는 EA의 주요 프랜차이즈(EA 스포츠 FC, 매든, 배틀필드 6)가 창출하는 현금 흐름으로 주로 상환해야 하며, 이는 신규 지식재산권(IP) 투자를 제한하고 추가 비용 절감 위험을 높일 수 있다 .

업계 애널리스트들은 부채 부담이 EA의 신규 게임 개발 투자 능력을 약화시킬 수 있으며, 주요 서구 게임 개발사의 국부펀드 소유에 대한 광범위한 우려도 제기했다 .

더 큰 그림: 사우디아라비아의 게임 전략

이번 EA 인수는 경제를 석유에서 다각화하려는 사우디아라비아의 청사진, 비전 2030(Vision 2030) 아래에서 펼쳐지는 야심 찬 게임 산업 진출의 핵심이다.

• PIF의 게임 자회사인 새비 게임 그룹(Savvy Games Group)(의장은 무함마드 빈 살만 왕세자)은 앞서 Scopely Inc를 49억 달러(2023년), Niantic의 게임 사업부(《포켓몬 고》 포함)를 35억 달러(2025년 3월)에 인수한 바 있다 .
• PIF는 이미 닌텐도, 테이크투 인터랙티브, 액티비전 블리자드 등 다른 게임 회사들의 지분도 보유하고 있다 .
• 사우디아라비아는 e스포츠 월드컵을 개최했으며, 2027년 올림픽 e스포츠 대회도 유치했다 .

이번 거래는 마이크로소프트의 690억 달러 규모 액티비전 블리자드 인수(2023년)에 이어 역대 두 번째로 큰 게임업계 인수합병이며, 역사상 가장 큰 LBO로 기록됐다 .