ASML, 中 자체 DUV 장비 생산 소식에 주가 12% 급락…“과도한 반응” 분석 지배적

분석가들은 왜 ‘과잉 반응’이라고 했나?

월가 주요 투자은행과 분석가들은 이번 폭락이 실제 위협에 비해 과장됐다는 데 입을 모았습니다.

• 뱅크오브아메리카(BofA): 폭락을 직접 "과잉 반응(overreaction)"이라고 규정하며, 당시 주가 대비 70% 이상 상승 여력이 있는 목표 주가를 유지했습니다 .
• JP모건: 투자자들에게 "보도에서 지적된 내용에 비해 매도세가 불균형하다"며, "제한된 수의 immersion DUV 장비 생산이 고신뢰도 대량 생산 장비 공급과 같지 않다"고 강조했습니다 .
• 로이터 Breakingviews: 중국의 복제 장비가 "기술적으로 동등하지 않다"며 ASML의 왕관은 "당분간 안전해 보인다"고 평가했습니다 .
• 핵심 논리는 중국이 2026년에 5대, 2027년에 약 20대의 DUV 장비를 생산할 계획인데, 이는 ASML이 매년 출하하는 수백 대에 비하면 미미한 수준이며, ASML의 수주 잔고는 이미 2027년까지 완판 상태라는 점입니다 .

중국의 리소그래피 장비 자체 개발 현황은?

DUV 돌파구

• 중국 국영 컨소시엄(화웨이, SiCarrier 포함)이 immersion DUV 리소그래피 장비 양산에 성공했습니다 .
• 이 장비들은 SMIC, 화홍 반도체, CXMT 등 현지 반도체 업체에 인도되고 있습니다 .
• 생산 목표: 2026년 약 5대, 2027년 약 20대 .
• 단, 이 시스템들은 성능과 신뢰성에서 여전히 뒤처지며, ASML의 출력 품질에 도달하려면 추가 테스트가 필요합니다 .

EUV(극자외선) 진행 상황

• 2025년 12월, 로이터는 선전(深圳)에 있는 전 ASML 엔지니어 팀이 EUV 장비 프로토타입을 완성하고 극비 실험실에서 테스트 중이라고 보도했습니다 .
• 중국 반도체 업계 지도자들은 2026~2030년 사이에 완전한 리소그래피 시스템을 만들기 위한 국가 차원의 통합 이니셔티브를 추진 중이지만, EDA 소프트웨어, 기초 소재, EUV 기술 등에 큰 격차가 있다는 점을 인정하고 있습니다 .

ASML 매출에 미치는 영향은?

단기적인 매출 영향은 미미한 것으로 분석됩니다.

• ASML의 로거 다센(CFO)에 따르면, 2026년 중국 매출 비중은 약 20% 로 예상됩니다(2024년 44%, 2025년 42%에서 감소) .
• 중국이 계획한 2026년 DUV 장비 5대는 ASML의 연간 출하량에 비해 극히 일부에 불과합니다. DUV 매출 비중도 2024년 44%에서 최근 분기 29% 로 감소했습니다 .
• ASML의 핵심 수익원이자 기술적으로 가장 중요한 EUV 장비는 당분간 중국이 접근할 수 없습니다 .

지정학적 압박은?

이번 사태는 미국 주도 수출 통제와 중국의 자급자족 추진 사이에 낀 ASML의 취약한 위치를 다시 한번 조명했습니다.

• 미국의 수출 통제는 이미 ASML이 최첨단 EUV 장비를 중국에 판매하는 것을 막고 있으며, 구형 DUV 장비에 대한 규제도 강화되고 있습니다 .
• 중국은 자체 리소그래피 장비 개발, AI 칩 적층 기술, 불법 경로를 통한 ASML 장비 확보 등 다각적인 전략을 통해 미국의 반도체 제재를 우회하고 있습니다 .
• 네덜란드 정부는 워싱턴의 지속적인 압력 속에서 수출 규제를 더 강화해야 하는 상황에 처해 있습니다 .

결론적으로, 이번 ASML 주가 폭락은 중국의 기술적 돌파구가 가져온 단기적 쇼크였지만, 실제 사업 영향은 제한적이라는 게 업계 중론입니다. 다만 장기적으로 중국의 자급자족 노력이 ASML의 독점적 지위에 위협이 될 수 있다는 점은 분명해 보입니다.