美 이란 공습 중단에 유로화 반짝 상승…전문가들 "회복세는 깨지기 쉽다"

"유로화 반등은 '깨지기 쉽다'"…전문가들이 꼽은 네 가지 이유

1. 유럽의 높은 에너지 비용, 근본적으로 해결되지 않았다

IMF의 유럽 지역 경제 전망에 따르면, 원유 가격은 여전히 전쟁 발발 전보다 약 50% 높은 수준입니다. 유럽의 천연가스 가격 역시 분쟁 이전보다 40% 비쌉니다 . 더 심각한 문제는 EU의 산업용 전기 가격이 2022년 이전의 약 두 배 수준이며 미국보다 현저히 높아 유럽 기업들의 경쟁력을 근본적으로 갉아먹고 있다는 점입니다 .

유럽중앙은행(ECB)은 2026년 4월 유로존 헤드라인 인플레이션이 3%를 기록했다고 밝혔습니다. 이는 에너지 가격이 10.9% 폭등한 데 따른 영향이며, 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 오히려 2.2%로 하락했습니다 . 유럽연합 집행위원회의 2026년 봄 경제 전망은 유럽연합(EU) GDP 성장률이 1.1%, 유로존이 0.9%로 둔화되고 물가는 여전히 높은 수준을 유지할 것이라고 전망했습니다 .

2. 이미 현실화된 경제적 피해

에너지 쇼크의 본격적인 여파가 닥치기 전인 2026년 1월, 유로존 산업 생산은 예상과 달리 감소세로 전환했습니다. 독일, 이탈리아, 스페인 등 주요국이 모두 생산 감소를 기록했습니다 .

ECB의 2026년 6월 직원 전망은 "높은 에너지 가격과 불확실성 증가가 내수에 부담을 주면서 단기적으로 경제 성장이 부진할 것"이라고 진단했습니다. 특히 에너지 비용 상승이 가계 실질 가처분 소득을 잠식하고 소비 심리를 위축시키고 있습니다 .

도이체방크 리서치는 중동발 에너지 쇼크를 근거로 2026년 유로존 GDP 성장률 전망치를 기존 1.1%에서 0.5%로 대폭 낮췄습니다 . IMF는 2026년 6월 실무협의 직원 보고서에서 유로존 성장률을 0.9%로 추정했습니다 .

3. 언제든 다시 불붙을 수 있는 갈등

시장은 긍정적인 평화 신호에도 신중하게 반응해왔습니다. 컨버라(Convera)의 애널리스트들은 2026년 6월 예비 평화 협상 틀에 대한 시장의 반응을 "조심스러운 위험 선호"라고 평가하며, 시장이 여전히 회의적이며 실제 이행을 지켜보고 있다고 지적했습니다 .

UBS의 애널리스트 조반니 스타우노보는 시장이 "추가 확전 가능성에 계속 집중하고 있으며", 지속 가능한 시장 심리 변화를 위해서는 항구적인 휴전이 필요하다고 말했습니다 .

과거 사례가 이를 증명합니다. 2026년 3월 휴전 협상이 진행되는 동안 외환시장은 거의 움직이지 않았습니다. 트레이더들은 "이란 전쟁을 끝내려는 미국의 노력에 회의적"이었고, 달러는 소폭 오르고 유로는 거의 제자리에 머물렀습니다 . 2026년 5월 미-이란 협상이 교착 상태에 빠지자 유로는 1.165달러 아래로 떨어지며 주간 손실률 1%를 넘어서기도 했습니다 .

4. 장기적 구조적 약점

IMF는 유로존이 "중동 전쟁과 그에 따른 에너지 가격 인상이라는 새로운 역풍"에 직면했다고 경고하며, 이번 분쟁이 "크지만 일시적인 부정적 공급 충격"이라고 평가했습니다 .

경제정책연구센터(CEPR)의 연구는 2026년까지의 누적 에너지 가격 충격이 유로존 잠재 산출량을 충격이 없었을 때보다 0.8% 감소시킨 것으로 추정했습니다 . 네덜란드 헤이그 전략연구센터(HCSS)는 2026년 호르무즈 위기를 "현대 역사상 가장 크고 복잡한 에너지 충격으로, 유럽 에너지 시스템의 취약성을 적나라하게 드러냈다"고 묘사했습니다 .

향후 유로화 전망을 결정할 세 가지 시나리오

• 미국 재공습 및 호르무즈 해협 재차 폐쇄: 유로는 급락하고 달러가 강세를 보이며 유가가 급등할 가능성이 큽니다 . 실제로 2026년 7월 초 휴전이 깨졌을 때 트럼프 대통령이 휴전 종료를 선언하자 유가는 치솟고 유럽 증시는 급락한 바 있습니다 .
• 장기 휴전 및 호르무즈 해협 재개방: 저유가에 힘입어 유로가 점진적으로 회복될 수 있지만, 여전히 높은 유럽 가스 가격과 부진한 성장세가 발목을 잡을 것입니다 .
• 협상 결렬 및 저강도 갈등 지속: 유로는 일정 범위 내에서 등락하며, 높은 에너지 비용과 스태그플레이션 우려 속에 약세 압력을 받을 가능성이 높습니다 .

결론: 이번 유로화 반등은 최악의 호르무즈 해협 봉쇄 시나리오가 피해지리라는 안도감에 기인한 것입니다. 하지만 애널리스트들은 지속 가능한 회복이 (a) 호르무즈 해협을 안정화시킬 항구적인 휴전, (b) 유럽 천연가스 가격의 실질적 하락, (c) 유로존 경기 바닥 확인이라는 세 가지 조건을 모두 충족해야 가능하다고 입을 모읍니다. 현재로서는 이 중 어느 하나도 확신할 수 없습니다.