中 메모리 반도체 대장주 CXMT 상장 앞두고…크립토 파생상품 시장 '들썩'

크립토 트레이더들, '중국판 엔비디아' CXMT IPO에 하이퍼리퀴드로 베팅하다

올해 아시아 최대이자 중국 증시 사상 최대 규모의 기업공개(IPO)를 앞둔 창신메모리(CXMT)를 두고, 암호화폐 트레이더들이 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)라는 탈중앙화 파생상품 거래소를 통해 공모가보다 최대 370% 높은 가격에 베팅하고 있어 눈길을 끈다.

CXMT, 中 반도체 자급자족의 상징…85억 달러 조달

CXMT는 중국 최대 D램 제조사로, 오는 7월 27일 상하이 증권거래소의 기술주 중심 시장인 STAR Market(커촹반)에 상장될 예정이다. 이 회사는 이번 IPO를 통해 주당 8.66위안(약 1.28달러)에 총 57.9억 위안(약 85.5억 달러)을 조달할 계획이며, 이는 아시아 올해 최대 규모의 IPO이자 2022년 이후 중국 본토 최대 규모의 상장이다. CXMT는 글로벌 D램 시장의 약 7.7%를 점유하며 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론에 이어 세계 4위의 메모리 반도체 업체로 발돋움했다.

하이퍼리퀴드의 '상장 전 무기한 선물'이란?

하이퍼리퀴드는 자사의 HIP-3 프레임워크를 통해 CXMT의 상장 전 무기한 선물(HIP-3 Pre-IPO Perpetual) 계약을 상장했다. 이 계약은 암호화폐 트레이더들이 실제 주식을 매수하지 않고도 기업의 상장 전 가치에 베팅할 수 있는 합성 파생상품이다.

해당 계약의 티커(CXMT)는 한 참가자가 500 HYPE(약 3만 2625달러)를 지불해 획득했으며, 이후 온체인 모니터링 결과 계약당 약 6달러 매수 벽에 총 682만 4000달러 상당의 매수 주문이 유입된 것으로 확인됐다. 이 6달러라는 가격은 CXMT의 공모가(1.28달러) 대비 약 370%의 프리미엄을 의미하며, CXMT의 총 발행 주식 수(약 668억 8000만 주)를 고려한 이론적 시가총액은 약 2조 7000억 위안(약 3700억 달러)에 달한다. 이는 공모가 기준 시가총액(850억 달러)의 약 4.4배에 해당하는 수치다.

왜 크립토 트레이더들은 이에 열광할까?

하이퍼리퀴드의 상장 전 선물 시장은 이미 그 유용성을 입증한 바 있다. 대표적으로 지난 5월 상장한 AI 칩 기업 세레브라스(Cerebras) 의 경우, 하이퍼리퀴드 상장 전 선물의 나스닥 개장 직전 거래량가중평균가격(VWAP)이 354.54달러로, 실제 개장가(350달러)와의 오차가 단 1.3%에 불과했다. 이는 기존 비상장주 거래 플랫폼(Forge, EquityZen 등)의 오차율이 최대 35%에 달했던 것과 대비되는 놀라운 정확도였다.

또한 스페이스X(SPCX)의 경우, 상장 전 선물이 공모가(135달러) 대비 약 20% 프리미엄(약 162달러)을 유지하며 실제 상장 첫날 주가 급등을 성공적으로 예고한 바 있다.

CXMT 계약이 시사하는 점

이번 CXMT 상장 전 선물 계약은 단순한 투기 수단을 넘어 몇 가지 중요한 시사점을 던진다.

1. 크립토 파생상품 시장의 확장: 하이퍼리퀴드가 주식, 원자재, 상장 전 계약 등으로 영역을 넓히며 미결제약정이 100억 달러를 돌파하는 등 전통 금융 시장과의 접점을 넓혀가고 있다는 점을 보여준다.
2. 중국 대형 기술주의 가격 발견 창구: 그동안 주로 서방 기업을 대상으로 하던 상장 전 선물 시장이 이제는 중국의 대형 국책 반도체 기업으로까지 확장되었음을 의미한다.
3. 새로운 가격 발견 메커니즘: 시장 참여자들은 CXMT의 진정한 시장 가치를 공모가보다 훨씬 높게 평가하고 있으며, 하이퍼리퀴드의 주문장 기반 가격 형성 기능이 앞으로 CXMT의 실제 상장일(7월 27일) 주가 형성에 중요한 참고 지표로 작용할 가능성이 높다.

주의할 점

단, 이러한 상장 전 무기한 선물 계약은 현금 결제되는 합성 파생상품이라는 점을 명심해야 한다. 매수자는 실제 주식, 의결권, 배당금 또는 IPO 배정 물량을 받을 수 있는 권리가 전혀 없다. 또한 가격은 레버리지와 투기적 수요에 의해 크게 변동될 수 있으며, CXMT 계약은 현재 초기 단계로 유동성이 낮고 가격 변동성이 클 수 있다.

암호화폐 시장이 전통적인 대형주 IPO의 가격 발견 과정에 참여하는 새로운 패러다임을 열었다는 점은 분명하지만, 투자자들은 그 이면의 위험성도 반드시 인지해야 한다.