• 하이퍼스케일러 지출이 급증하고 있습니다. 불과 두 분기 만에 메가캡 하이퍼스케일러의 투자 추정치가 급격히 상향 조정되었으며, 예상 연간 지출액은 2028년까지 1조 달러에 근접할 전망입니다. 블랙록에 따르면, 2026년 초에 이미 역사적 수준이었던 AI 구축을 위한 계획 자본 지출은 그 이후 더욱 가속화되었습니다.
• '마이크로가 매크로다(Micro is Macro)' 블랙록은 AI 관련 자본 지출이 기술 부문을 넘어 더 넓은 시장과 경제에 영향을 미칠 수 있을 정도로 규모가 커졌다고 강조합니다.
• 인프라 수요가 여전히 핵심입니다. 블랙록은 AI 구축의 자본 지출 가속화와 그 과정에서 발생하는 희소성 제약을 강조하며, 인프라가 여전히 주요 투자 대상이라고 봅니다.
• 포트폴리오 시사점. 블랙록의 메시지는 투자자들이 AI 소프트웨어나 애플리케이션뿐만 아니라 그 배후에 있는 자본 지출 사이클 자체에 주목해야 한다는 것입니다.

요약하면, 블랙록의 메시지는 명확합니다. AI 투자 사이클은 여전히 진행 중이며, 투자자들은 AI 주도의 자본 투자에 계속 집중해야 한다는 것입니다.

HSBC의 급선회: 신흥국(EM) '비중 확대' 철회

2026년 7월 8일, HSBC는 주목할 만한 전술적 변화를 단행했습니다.

• EM 주식에 대한 '비중 확대(Overweight)' 의견을 철회했습니다. 그 이유는 아시아의 변동성 증가와, 약화된 AI 지출에 대한 재부각된 우려가 아시아 신흥 시장에 불균형적으로 타격을 줄 수 있다는 경고 때문이었습니다.
• 대신 유로존(Eurozone) 주식을 '비중 확대'로 상향 조정했으며, 글로벌 주식 전반에 대해서는 여전히 최대 수준의 비중 확대 의견을 유지했습니다.
• HSBC가 보고한 근거는 아시아의 변동성이 증가했고, AI 지출 약화에 대한 새로운 우려가 아시아 신흥 시장에 불균형적으로 타격을 줄 수 있다는 점이었습니다.

이는 방어적 순환(Derensive rotation) 으로, 신흥 시장에서 자금을 빼내 유로존 주식으로 옮기는 동시에 글로벌 주식 전반에 대한 강한 신뢰를 유지하는 전략입니다.

그러나 HSBC가 AI 자체에 대해 비관적인 것은 아닙니다. HSBC는 동시에 다음과 같은 행보를 보이고 있습니다:

• 구글 클라우드(Google Cloud)와 다년간 파트너십을 체결하여 글로벌 운영 전반에 AI를 도입하기로 했으며, 각각 1억 달러 이상의 추가 수익이나 비용 절감을 창출할 수 있는 프로젝트들을 진행 중입니다.
• 하우스 뷰(House View)에서는 AI의 빠른 채택이 2026년 글로벌 시장을 정의하는 주제로 남아야 하며, AI 생태계 전반에서 기회가 확대되고 있다는 입장을 유지하고 있습니다.
• AI 애플리케이션이 증가하고 있으며 반도체, 인프라, 전력 관련주 등 다양한 분야에서 투자가 지속되어야 한다고 말합니다.

따라서 HSBC의 EM 하향 조정은 전술적 위험 관리(Tactical risk-management) 결정에 가깝습니다. 이는 AI 투자 자체를 부정하는 것이 아니라, 아시아 신흥 시장 주식이 AI 지출에 대한 부정적인 뉴스에 취약하다는 인식에서 비롯된 것입니다.

기관 투자자들 사이의 광범위한 견해 차이

• 강세론 (블랙록 주도): AI 인프라는 구조적 투자 테마입니다. 블랙록은 AI 구축을 위한 계획 자본 지출이 가속화되었으며, 메가캡 하이퍼스케일러의 지출 추정치가 2028년까지 연간 1조 달러에 근접할 것이라고 말합니다.
• 신중론 (HSBC 주도): AI가 여전히 시장을 정의하는 테마일지라도, HSBC는 아시아의 변동성 증가와 약화된 AI 지출에 대한 우려가 아시아 신흥 시장을 전술적으로 취약하게 만든다고 판단했습니다.
• 더 넓은 기관 투자자 간의 분열은 이 두 포지션에서 잘 드러납니다. 블랙록은 AI 자본 지출의 가속화를 강조하는 반면, HSBC는 글로벌 주식에 대해 긍정적인 입장을 유지하면서도 AI 지출 및 아시아 변동성 리스크 때문에 EM 익스포저를 줄이는 선택을 했습니다.

결론: 블랙록은 AI 구축을 위한 계획 자본 지출이 가속화되었다는 자체 분석에 기반하여, AI 자본 지출 사이클이 아직 끝나지 않은 구조적 메가 트렌드로 보고 있습니다. HSBC는 AI가 변혁적이라고 동의하지만, 약화된 AI 지출에 대한 재부각된 우려가 아시아 신흥 시장에 불균형적으로 타격을 줄 수 있다고 판단, 신흥 시장에서 전술적 후퇴를 단행했습니다. 이러한 '구조적 신념과 전술적 신중함 사이의 긴장감'이 오늘날 기관 투자자들 사이의 격차를 정의합니다.

• 하이퍼스케일러 지출이 급증하고 있습니다. 불과 두 분기 만에 메가캡 하이퍼스케일러의 투자 추정치가 급격히 상향 조정되었으며, 예상 연간 지출액은 2028년까지 1조 달러에 근접할 전망입니다. 블랙록에 따르면, 2026년 초에 이미 역사적 수준이었던 AI 구축을 위한 계획 자본 지출은 그 이후 더욱 가속화되었습니다.
• '마이크로가 매크로다(Micro is Macro)' 블랙록은 AI 관련 자본 지출이 기술 부문을 넘어 더 넓은 시장과 경제에 영향을 미칠 수 있을 정도로 규모가 커졌다고 강조합니다.
• 인프라 수요가 여전히 핵심입니다. 블랙록은 AI 구축의 자본 지출 가속화와 그 과정에서 발생하는 희소성 제약을 강조하며, 인프라가 여전히 주요 투자 대상이라고 봅니다.
• 포트폴리오 시사점. 블랙록의 메시지는 투자자들이 AI 소프트웨어나 애플리케이션뿐만 아니라 그 배후에 있는 자본 지출 사이클 자체에 주목해야 한다는 것입니다.

요약하면, 블랙록의 메시지는 명확합니다. AI 투자 사이클은 여전히 진행 중이며, 투자자들은 AI 주도의 자본 투자에 계속 집중해야 한다는 것입니다.

HSBC의 급선회: 신흥국(EM) '비중 확대' 철회

2026년 7월 8일, HSBC는 주목할 만한 전술적 변화를 단행했습니다.

• EM 주식에 대한 '비중 확대(Overweight)' 의견을 철회했습니다. 그 이유는 아시아의 변동성 증가와, 약화된 AI 지출에 대한 재부각된 우려가 아시아 신흥 시장에 불균형적으로 타격을 줄 수 있다는 경고 때문이었습니다.
• 대신 유로존(Eurozone) 주식을 '비중 확대'로 상향 조정했으며, 글로벌 주식 전반에 대해서는 여전히 최대 수준의 비중 확대 의견을 유지했습니다.
• HSBC가 보고한 근거는 아시아의 변동성이 증가했고, AI 지출 약화에 대한 새로운 우려가 아시아 신흥 시장에 불균형적으로 타격을 줄 수 있다는 점이었습니다.

이는 방어적 순환(Derensive rotation) 으로, 신흥 시장에서 자금을 빼내 유로존 주식으로 옮기는 동시에 글로벌 주식 전반에 대한 강한 신뢰를 유지하는 전략입니다.

그러나 HSBC가 AI 자체에 대해 비관적인 것은 아닙니다. HSBC는 동시에 다음과 같은 행보를 보이고 있습니다:

• 구글 클라우드(Google Cloud)와 다년간 파트너십을 체결하여 글로벌 운영 전반에 AI를 도입하기로 했으며, 각각 1억 달러 이상의 추가 수익이나 비용 절감을 창출할 수 있는 프로젝트들을 진행 중입니다.
• 하우스 뷰(House View)에서는 AI의 빠른 채택이 2026년 글로벌 시장을 정의하는 주제로 남아야 하며, AI 생태계 전반에서 기회가 확대되고 있다는 입장을 유지하고 있습니다.
• AI 애플리케이션이 증가하고 있으며 반도체, 인프라, 전력 관련주 등 다양한 분야에서 투자가 지속되어야 한다고 말합니다.

따라서 HSBC의 EM 하향 조정은 전술적 위험 관리(Tactical risk-management) 결정에 가깝습니다. 이는 AI 투자 자체를 부정하는 것이 아니라, 아시아 신흥 시장 주식이 AI 지출에 대한 부정적인 뉴스에 취약하다는 인식에서 비롯된 것입니다.

기관 투자자들 사이의 광범위한 견해 차이

• 강세론 (블랙록 주도): AI 인프라는 구조적 투자 테마입니다. 블랙록은 AI 구축을 위한 계획 자본 지출이 가속화되었으며, 메가캡 하이퍼스케일러의 지출 추정치가 2028년까지 연간 1조 달러에 근접할 것이라고 말합니다.
• 신중론 (HSBC 주도): AI가 여전히 시장을 정의하는 테마일지라도, HSBC는 아시아의 변동성 증가와 약화된 AI 지출에 대한 우려가 아시아 신흥 시장을 전술적으로 취약하게 만든다고 판단했습니다.
• 더 넓은 기관 투자자 간의 분열은 이 두 포지션에서 잘 드러납니다. 블랙록은 AI 자본 지출의 가속화를 강조하는 반면, HSBC는 글로벌 주식에 대해 긍정적인 입장을 유지하면서도 AI 지출 및 아시아 변동성 리스크 때문에 EM 익스포저를 줄이는 선택을 했습니다.

결론: 블랙록은 AI 구축을 위한 계획 자본 지출이 가속화되었다는 자체 분석에 기반하여, AI 자본 지출 사이클이 아직 끝나지 않은 구조적 메가 트렌드로 보고 있습니다. HSBC는 AI가 변혁적이라고 동의하지만, 약화된 AI 지출에 대한 재부각된 우려가 아시아 신흥 시장에 불균형적으로 타격을 줄 수 있다고 판단, 신흥 시장에서 전술적 후퇴를 단행했습니다. 이러한 '구조적 신념과 전술적 신중함 사이의 긴장감'이 오늘날 기관 투자자들 사이의 격차를 정의합니다.