걸프 원유 수출 6월 급증…UAE 사상 최대·시장 과잉·호르무즈 위험

이러한 기록은 UAE가 석유수출국기구(OPEC)를 탈퇴한 직후 나왔으며, 이는 아부다비에 생산을 극대화하고 시장 점유율을 확보할 수 있는 완전한 자유를 부여했습니다. 국제에너지기구(IEA)는 이란과의 잠정 합의 이전인 6월 초에도 UAE의 원유 수출이 이미 분쟁 이전 수준의 약 85%까지 회복되어, 3월 하루 약 190만 배럴에서 6월 하루 430만 배럴로 증가했다고 추산했습니다.

그러나 걸프만 전역의 회복은 여전히 불완전했습니다. 6월의 급증에도 불구하고 총 걸프 수출 물량은 분쟁 이전 수준보다 약 40% 낮은 수준에 머물렀으며, 위기 이전에 선적되던 하루 1650만 배럴에 크게 미치지 못했습니다.

다른 산유국들도 6월 생산을 늘렸습니다. 사우디아라비아는 OPEC 강경파 국가들의 수출 급증을 주도했으며, 사우디, UAE, 쿠웨이트의 해상 수출량은 하루 1190만 배럴에 달해 2023년 4월 이후 최고치를 기록했습니다. 쿠웨이트의 생산량은 5월 하루 58만 배럴에서 6월 하루 165만 배럴로 급증했습니다. 로이터 조사에 따르면 OPEC의 6월 생산량은 전월 대비 하루 330만 배럴 증가하여, 회복 기간 동안 그룹의 월간 최대 증가 폭을 기록했습니다.

시장 전환: 백워데이션에서 콘탱고로

재개된 걸프 수출의 홍수는 6월 말까지 원유 시장 구조에 큰 변화를 일으켰습니다.

5월에는 브렌트유 선물 곡선이 드문 '미소(smile)' 구성을 보였습니다. 즉, 근월물은 타이트했지만 더 먼 시점에는 완화될 것을 시사했는데, 모건스탠리는 이러한 패턴이 2020년 2월에 잠깐 목격된 이후 처음이라고 언급했습니다. 6월 말, 실제 물량 유입이 급증하면서 이러한 예상은 가시적인 과잉 공급으로 바뀌었습니다.

6월 25일, 브렌트유 근월물 구조는 전쟁 발발 이후 처음으로 콘탱고(근월물 가격이 이후 월물보다 낮은 현상)로 전환되었습니다. 8월 인도분 브렌트유 선물은 배럴당 약 73달러까지 하락하며 2월 27일 이후 최저치를 기록했습니다. 브렌트유 근월물과 6개월물의 가격 차이는 벌어졌고, 트레이더들과 LSEG 데이터는 유럽과 아프리카의 실물 원유 시장이 과잉 공포를 반영하고 있음을 보여주었습니다.

분석가들은 이러한 상황을 **단기적 과잉(glut)**으로 설명했지만, 수요 회복과 물류 흐름의 느린 정상화가 2026년에는 시장을 다시 타이트하게 만들 수 있다고 지적했습니다. OPEC+는 5월과 6월에 자발적 감산 해제를 가속화하여 거의 하루 100만 배럴의 공급을 시장에 투입했고, 이는 빠른 시장 완화에 기여했습니다. 선물 곡선의 콘탱고 전환은 시장이 이제 충분한 공급과 제한된 단기 가격 상승 여력을 예상하고 있음을 시사했습니다.

호르무즈 해협: 압박받는 휴전

6월 17일에 서명된 미국-이란 임시 휴전은 호르무즈 해협의 봉쇄를 종식시키고 더 넓은 협상을 위한 60일의 창구를 마련하기 위한 것이었습니다. 그러나 불과 2주 만에 이 합의는 가장 심각한 시험대에 올랐습니다.

해협의 재개방과 관리를 규정하는 양해각서의 제5조가 핵심 쟁점이 되었습니다. 6월 27일, 호르무즈 해협을 통과 중이던 싱가포르 선적 화물선이 드론 공격을 받았습니다. 미국은 이란의 미사일과 드론 시설에 대한 보복 공격을 감행했고, 이란은 쿠웨이트와 바레인에 있는 미군 기지를 향해 미사일과 드론을 발사했습니다. 이 교전은 지금까지의 휴전 협정에 대한 가장 심각한 시험으로 평가되었습니다.

분석가들은 이란이 양측 모두 공개적으로는 분쟁 종식을 원한다고 밝히면서도, 회담에서 레버리지로 활용하기 위해 호르무즈 해협을 간헐적으로 방해할 수 있는 새로 획득한 능력을 사용하고 있다고 지적했습니다. 뉴욕타임스는 "세계 경제에 중요한 이 해상 경로의 교통을 방해할 수 있는 이란의 새로운 능력은 포기할 수 없는 필수적인 레버리지를 제공한다"고 보도했습니다.

7월 초까지 상업 선박들은 점차 해협으로 돌아오고 있었지만, 보안 우려로 많은 해운 회사들이 경계를 늦추지 않으면서 해협은 여전히 "정상 수준에 훨씬 못 미치는" 운영 상태를 보였습니다. 유엔 국제해사기구(IMO)의 호송 임무는 6월 27일 공격 이후 중단되었습니다. 휴전이 완전히 붕괴된 것은 아니었지만, 분명히 취약했으며 호르무즈 해협은 세계에서 가장 불안정한 원유 병목 지점으로 남아 있었습니다.