EUR/USD 1.1440: ABN AMRO, 예측 하향 조정…유로·달러 향방을 가를 5가지 변수

EUR/USD 1.1440 부근을 움직이는 5대 변수

1. 미국 6월 고용 부진 — 노동시장 냉각 신호

미국 노동통계국(BLS)에 따르면, 6월 비농업 고용은 +57,000건 증가에 그쳤고, 실업률은 4.2% 로 소폭 하락했습니다 . 이는 전년 동월(147,000건 증가) 대비 큰 폭으로 둔화된 수치입니다 . 이전 두 달치 고용도 합산 74,000건 하향 조정됐습니다 . 예상보다 나쁜 고용 지표는 시장이 연준의 조기 금리 인상 가능성을 낮추도록 만들었습니다 . 고용 시장 약화는 금리 인상 기대를 낮춰 달러 약세 요인이지만, 동시에 미국 경기 침체 우려를 키워 글로벌 성장과 유로에도 부담을 주는 엇갈린 신호를 보냅니다.

2. ECB의 매파적 기조 vs. 연준 정책 경로 차별화

ECB는 2026년 6월 11일, 주요 중앙은행 중 처음으로 긴축에 다시 나서 예치금리(기준금리)를 0.25%포인트 인상해 2.25% 로 올렸습니다 . 이란 분쟁으로 인한 에너지 가격 상승이 인플레이션을 자극한 데 따른 조치입니다 . 시장은 최소 1~2회 추가 인상을 예상하며, 9월까지 금리가 2.50% 에 도달할 가능성을 점치고 있습니다 .

반면, 연준은 냉각 조짐을 보이는 고용 시장에 직면했습니다. 뱅크오브아메리카(BofA)는 2026년 하반기 연준의 세 차례 금리 인상을 전망했지만, 6월 고용 부진으로 그 확신이 약해졌습니다 . ECB가 긴축 기조를 유지하는 반면 연준은 속도를 늦출 것이라는 '정책 차별화'는 중기적으로 유로에 긍정적 요인입니다. 다만 단기적으로는 금리 차이 때문에 달러 강세가 계속될 수 있습니다.

3. 유로존 물가 상승 압력 지속 — 목표치 2% 복귀는 2027년 말 이후

ECB의 2026년 6월 직원 전망치는 인플레이션 전망을 크게 상향 조정했습니다. 헤드라인 인플레이션은 2026년 평균 3.0%, 2027년 2.3% 로, 2% 목표 도달은 2028년이 되어서야 가능할 전망입니다 . ECB의 2분기 전문가 설문조사(SPF)에서도 2026년과 2027년 HICP(소비자물가지수) 인플레이션 기대치가 "현저히 상향 조정"됐습니다 . 에너지와 식료품을 제외한 근원 인플레이션은 2026년과 2027년 모두 2.5% 수준을 유지할 것으로 보입니다 . 높은 물가 상승률은 ECB의 매파적 기조를 뒷받침하며, 결과적으로 금리 인상을 통해 유로화를 지지하는 요인입니다.

4. 에너지 공급 리스크 — 이란 분쟁의 그림자

이란 분쟁과 이에 따른 에너지 가격 급등은 ECB가 6월 금리 인상을 단행하게 된 핵심 배경입니다. 로이터통신은 ECB가 "전쟁에 의한 인플레이션을 조기에 차단"하고 에너지 가격 상승이 유로존 전반의 물가로 번지는 것을 막기 위해 움직였다고 보도했습니다 . 가디언도 "이란 분쟁으로 촉발된 인플레이션 상승에 대응"하기 위한 금리 인상이라고 설명했습니다 . 중동 원유 및 가스 공급 차질 가능성을 포함한 유럽의 지정학적 에너지 리스크는 물가 상승 압력으로 작용해 ECB의 매파적 기조를 더욱 강화하고, 이는 유로화 강세 요인으로 연결됩니다.

5. 정치적 리스크 — 프랑스·미국 선거, 유로 상승 제한

ABN AMRO의 빌 디바이니(Bill Diviney)는 EUR/USD의 "상승 여력이 다소 줄었다"고 평가하며, 그 이유로 다음을 명시했습니다:

• 프랑스 선거 리스크 — 유로존 2위 경제국의 정치적 불확실성
• 미국 선거 리스크 — 무역·재정 전망에 영향을 미칠 잠재적 정책 변화

ABN AMRO는 장기적으로 달러 약세가 지속될 것(자체 BEER 모델 추정치 1.23)이라는 기존 입장을 유지하면서도, 단기적인 정치적 불확실성이 유로화 상승 폭을 제한한다고 판단해 가까운 시일 내 전망치를 낮췄습니다 .

종합 요약

향후 EUR/USD 전망

유로화는 ECB의 긴축 기조(금리 인상)라는 지지 요인과 지정학적·에너지 리스크라는 상승 제한 요인 사이에 놓여 있습니다. ABN AMRO의 2026년 말 1.18 전망은 로이터 폴 중간값(1.171.18)과 비슷하지만, 일부 은행이 제시한 1.231.24 수준의 컨센서스보다는 낮습니다 . 만약 ECB가 9월에 금리를 2.50%로 추가 인상하고, 연준이 고용 시장 둔화로 금리 인상에 주저한다면, 정책 차별화는 연말까지 EUR/USD를 1.18 이상으로 끌어올릴 동력이 될 수 있습니다. 반면, 에너지 가격이 계속 급등하거나 정치적 불확실성이 더 심화된다면 유로화의 상승 동력은 제한될 가능성이 큽니다.