소프트뱅크, 100억 달러 규모 오픈AI 담보대출 다시 추진…회사 보증 추가해 은행 설득

소프트뱅크 그룹이 오픈AI 지분을 담보로 한 100억 달러(약 13조 원) 규모의 마진론(증거금 대출) 협상을 재개했다. 이번에는 은행권의 우려를 불식시키기 위해 소프트뱅크 그룹 자체의 회사 보증(corporate guarantee) 을 담보로 제공하는 파격적인 조건을 제시한 것으로 알려졌다 . 로이터통신이 2026년 7월 1일 단독 보도한 이 소식은, 지난 4월부터 진행된 이 협상이 3막을 맞이했음을 의미한다.

핵심 문제: 은행들은 왜 비상장회사 담보를 꺼리는가

은행들은 오픈AI 주식을 담보로 받는 것을 극도로 꺼려왔다. 가장 큰 이유는 가치 평가의 어려움이다. 오픈AI는 상장되지 않은 비상장 기업으로, 시장에서 실시간 거래 가격이 존재하지 않는다. 기업 가치는 투자 유치 라운드마다 급등락하는데, 약 2년 반 만에 1,500억 달러에서 7,300억 달러 이상으로 치솟았다 . 만약 소프트뱅크가 채무를 불이행할 경우 은행은 담보로 잡은 오픈AI 주식을 즉시 처분할 방법이 마땅치 않다. 이는 ARM 홀딩스나 엔비디아와 같은 상장사 주식을 담보로 한 대출과는 근본적으로 다른 리스크다 .

협상 타임라인 (2026년 4월 ~ 7월)

4월 23일 — 소프트뱅크가 은행권에 오픈AI 지분을 담보로 약 100억 달러 규모의 2년 만기 마진론을 추진 중이라고 처음 공식적으로 알렸다. 연장 옵션 1년이 포함됐으며, 담보 대비 대출 비율(LTV)은 약 30~40%로 알려졌다 .

5월 6~8일 — '일부 채권자들의 가격 및 가치 평가 리스크에 대한 주저함'이 표면화되면서, 소프트뱅크는 목표액을 40% 줄인 60억 달러로 하향 조정했다 . 이는 오픈AI의 8,520억 달러라는 공식 가치 평가액 조차도 은행권이 실제로 대출해줄 수 있는 담보 가치와는 괴리가 있음을 보여준 사례였다 .

5월 7일 — 같은 시기, 소프트뱅크는 오픈AI 후속 투자 자금 마련을 위해 JP모건 체이스, 골드만삭스, 미즈호, SMBC, MUFG로부터 별도의 400억 달러 규모 무보증 브릿지론을 조달하는 데 성공했다. 해당 대출의 만기는 2027년 3월이다 .

6월 10일 — 블룸버그가 60억 달러 규모로 축소된 마진론 협상마저 중단됐다고 보도했다. 이 소식에 소프트뱅크 주가는 하루 만에 약 10% 폭락했다 . 이후 소프트뱅크는 다양한 대체 자금 조달 방안을 검토하기 시작했다 .

6월 말 / 7월 1일 — 로이터통신이 단독 보도한 핵심 소식: 소프트뱅크가 원안대로 100억 달러 규모의 협상을 재개했으며, 은행들을 달래기 위해 소프트뱅크 그룹의 회사 보증을 추가로 제공하기로 했다. 이 보증은 오픈AI 담보 가치가 부족할 경우 소프트뱅크 그룹이 직접 차액을 보전해주는 조건으로, 사실상 무보증 대출에 가까운 구조를 담보부 대출로 전환시킨 셈이다 .

대주단 구성

확인된 3개 은행은 다음과 같다:

• 골드만삭스 (Goldman Sachs)
• JP모건 체이스 (JPMorgan Chase)
• 미즈호 파이낸셜 그룹 (Mizuho Financial Group)

이 세 곳은 초기 논의 단계부터 참여해온 은행들로, 새 구조에서도 대주단으로 협상 중이다 .

더 큰 그림: 소프트뱅크의 646억 달러 오픈AI 베팅

이번 마진론 협상은 소프트뱅크의 거대한 오픈AI 투자 퍼즐 중 한 조각에 불과하다.

• 2026년 2월 27일, 소프트뱅크는 비전펀드 2를 통해 오픈AI에 추가로 300억 달러를 투자하는 최종 계약을 체결했다 .
• 이로써 소프트뱅크의 오픈AI 누적 투자액은 약 646억 달러에 달하며, 이는 오픈AI 지분의 약 13% 에 해당한다 .
• 추가 투자 300억 달러는 분할 납입되며, 2026년 10월까지 전액 집행될 예정이다 .
• 2026년 3월 31일 기준으로 이미 집행된 346억 달러의 투자 가치는 소프트뱅크 장부에 796억 달러로 평가돼, 회계연도 기준 약 450억 달러의 막대한 평가 이익을 기록 중이다 .
• 별도로 조달된 400억 달러 브릿지론은 2027년 3월 만기로, 이번 마진론은 이 브릿지론을 보완하는 추가 자금 조달 수단이다 .

은행들이 비상장사 담보대출을 점점 꺼리는 이유

소프트뱅크 사례는 전 세계 은행권이 직면한 더 큰 흐름을 반영한다: 비유동성 비상장 기업 주식을 담보로 받는 것에 대한 점증하는 거부감이다.

가치 평가의 불투명성 — 오픈AI는 공개 시장 거래 가격이 없으며, 기업 가치가 투자 유치 라운드 사이에 급격히 변동한다. 은행은 방어 가능한 LTV 비율을 설정하는 데 어려움을 겪는다 .

담보 처분 메커니즘 부재 — 담보가 공개 시장에서 거래되지 않으면, 채무 불이행 시 은행이 신속하게 주식을 처분할 수 있는 방법이 없다. 이는 ARM이나 엔비디아 같은 상장사 주식을 담보로 한 마진론과 근본적으로 다르다 .

집중 리스크 — 소프트뱅크는 은행들에게 자사 대차대조표의 핵심 자산이기도 한 단일 비상장 AI 기업에 대한 집중된 익스포저를 요구하는 셈이다 .

IPO 불확실성 — 오픈AI는 2026년 5월 미국 증권거래위원회(SEC)에 기업공개(IPO)를 위한 기밀 서류를 제출했지만, 아직 구체적인 일정이나 가격 범위는 정해지지 않았다. 은행들로서는 명확한 담보 처분 시점(Exit)을 예측할 수 없는 상황이다 .

소프트뱅크가 2025년 성공적으로 마무리한 ARM 주식 담보 마진론(50억 달러) 과의 대비는 이러한 차이를 극명하게 보여준다. 은행들은 '상장 주식'에 대해서는 기꺼이 대출해주지만, '비상장 주식'에 대해서는 극도로 보수적인 입장을 취하고 있다 .