바이두 AI 칩 자회사 쿤룬신, 홍콩 IPO 목표 기업가치 500억 달러...'칩 구매'라는 독특한 청약 조건

바이두의 AI 칩 자회사 쿤룬신이 홍콩 IPO를 추진하며 **500억 달러(약 65조 원)**의 기업가치를 목표로 하고 있습니다. 2026년 6월 28일 더인포메이션(The Information)의 보도에 따르면, 이는 불과 6개월 전 민간 평가액 30억 달러(약 3조 9,000억 원)의 약 17배에 달하는 급등한 수치입니다. 쿤룬신은 이번 IPO를 통해 중국 AI 칩 기업 중 가장 가치 있는 기업 중 하나로 자리매김하려 합니다.

이번 IPO가 더욱 눈길을 끄는 점은 독특한 청약 조건입니다. 쿤룬신은 IPO에 참여하는 기관 투자자들에게 청약하려는 주식 가치의 3~7배에 달하는 자사 칩을 구매하도록 요구하고 있습니다. 이는 사실상 '앵커 투자자(기업공개 시 대량 지분을 인수하는 주요 투자자)'가 되기 전에 먼저 '고객'이 되라는 조건으로, 단순한 자금 조달보다는 생태계 확장과 매출 성장에 더 중점을 두고 있다는 신호로 해석됩니다.

30억 달러에서 500억 달러로: 급등한 기업가치

쿤룬신의 목표 기업가치는 지난 1년 동안 급격히 상승했습니다.

• 2025년 하반기 민간 투자 유치: 약 30억 달러(2,100억 위안) 가치 평가, 중국이동통신 산하 펀드가 주요 투자자로 참여.
• 2026년 5월 보도: 최소 1,000억 위안(약 147억 달러)으로 홍콩 및 상하이 STAR 시장 동시 상장 추진 발표.
• 2026년 6월 목표: 500억 달러 — 5월 예상치의 3배 이상, 2025년 하반기 대비 약 17배 상승한 수치.

주의할 점: 500억 달러라는 수치는 단일 매체(더인포메이션)의 보도에 기반합니다. 로이터 통신은 IPO가 아직 계획 단계에 있으며 세부 사항은 불확실하다고 전했습니다. 제프리스(Jefferies)의 애널리스트들은 쿤룬신의 상장 후 적정 기업가치를 160억~230억 달러로 추정했습니다.

'칩 구매'라는 독특한 청약 조건

주요 IPO에서 보기 드문 조건입니다. 쿤룬신은 투자자들에게 청약하려는 주식 가치의 3~7배에 해당하는 금액으로 자사 칩을 구매하도록 요구하고 있습니다. 이는 IPO 배정을 제품 구매와 직접 연계시킨 것으로, 앵커 투자자들이 동시에 실질 고객이 되도록 유도합니다. 이는 쿤룬신이 단순한 자본 조달보다는 충성도 높은 고객 기반을 구축하는 데 더 집중하고 있음을 시사하며, 자사 제품에 대한 자신감을 간접적으로 드러낸다는 평가입니다.

재무 현황 및 제품 로드맵

쿤룬신의 재무는 중요한 성장 단계에 있는 기업의 모습을 보여줍니다.

구분	2024년 실적	2025년 전망
매출	약 20억 위안(약 2억 8,000만 달러)	35억 위안(약 5억 달러) 이상
순이익	약 2억 위안 순손실	손익분기점 목표

2025년 매출의 절반 이상이 모회사 바이두 외부 고객(외부 매출)에서 발생할 것으로 예상됩니다. 외부 고객은 인터넷 기업, 스마트폰 제조사, 통신사, 국유기업 등을 포함합니다. 쿤룬신의 최첨단 칩인 P800은 국유기업 및 정부 주관 데이터센터 프로젝트에서 채택이 늘고 있습니다.

쿤룬신의 제품 로드맵은 세 가지 칩 라인으로 구성됩니다: P800, 추론 가속기 M100(2026년 초 샘플 출하 예정), 훈련 및 추론 통합 워크로드를 목표로 하는 M300(2027년 출시 예정). JP모건 애널리스트들은 쿤룬신의 칩 판매가 2026년에 6배 증가한 80억 위안에 달할 것으로 전망했습니다.

지분 구조 및 규제 현황

• **바이두는 쿤룬신 지분의 58%**를 보유하고 있습니다.
• 쿤룬신은 2026년 1월 2일 홍콩 증권거래소에 기밀 방식으로 IPO를 신청했습니다. 바이두는 기존 주주에게 쿤룬신 주식에 대한 보장된 배정 권리를 제공해야 하는 홍콩거래소 규정에서 면제를 받았으며, 미국 증권법 관련 비용과 복잡성을 이유로 들었습니다.
• 상하이 STAR 시장에도 동시 상장을 추진 중이며, 2026년 5월 기준으로 절차가 시작된 것으로 알려졌습니다.

중국 AI 칩 시장의 열풍: 거시적 배경

쿤룬신의 IPO는 투자자들의 중국 AI 칩 기업에 대한 폭발적인 관심 속에서 이뤄지고 있습니다. 그 배경에는 두 가지 강력한 동력이 있습니다.

1. 미국의 대중국 수출 규제 강화. 2025년 4월, 미 상무부는 중국에 대한 수출이 허가되었던 엔비디아의 H20 칩이 수출 통제 대상에 부합하지 않는다고 선언했습니다. 2025년 12월, 미국은 H200 수출을 허용했지만, 전반적인 추세는 중국이 첨단 미국 AI 반도체에 접근하는 것을 차단하는 방향입니다. 브루킹스 연구소는 미국이 사실상 중국 AI 칩 시장을 중국 자국 기업에 넘겨주었다고 분석했습니다.

2. 중국 내 AI 칩 기업들의 상장 열풍. 중국 AI 및 GPU 칩 기업들의 주가는 상장 첫날부터 비정상적인 급등세를 보이고 있습니다.

• **무어 스레드(Moore Threads Technology)**는 2025년 12월 STAR 시장 데뷔 첫날 주가가 400% 이상 급등하며 약 11억 달러를 조달했습니다.
• 상하이 비런 테크놀로지(Shanghai Biren Technology)는 2026년 초 홍콩 데뷔에서도 큰 폭으로 상승했습니다.
• 상하이 STAR 50 지수는 2026년에 20% 이상 상승하며 사상 최고치를 기록했습니다.
• 2026년 1월 한 달 동안에만 6개의 중국 AI 및 칩 기업이 홍콩에서 총 36억 달러를 조달했는데, 이는 2025년 1분기 전체 홍콩 IPO 규모보다 60% 많은 수치입니다.

미국 증시의 거품 우려 속에서 글로벌 투자자들은 '차세대 딥시크(DeepSeek)'를 찾아 중국 AI 기업으로 눈을 돌리고 있습니다. 강제된 자립, 정부 지원, 그리고 과열된 IPO 수요가 결합되어, 쿤룬신이 매출 5억 달러 수준에서 손익분기점에 겨우 도달했음에도 500억 달러의 기업가치를 시도할 수 있는 시장 환경이 조성된 것입니다. 이 기업가치가 현실화될지는 쿤룬신의 칩이 실제로 경쟁력을 입증하고, 투자자들이 단순한 주식 이상으로 '동반 성장'할 의사가 있느냐에 달려 있습니다.