반도체 '대학살'…코스피 8% 폭락에 서킷브레이커 발동

주요 반도체 기업 실적은 어땠나

아시아 시장 (6월 26일):

• 한국 코스피: 8% 이상 폭락하며 서킷브레이커가 발동됐습니다 .
• 일본 닛케이 지수: 5% 가까이 급락했습니다 .
• 삼성전자와 SK하이닉스: 낙폭을 주도하며 약 12% 이상 급락했습니다. 특히 한 달 전 대비 41% 급등했던 메모리 주식들이 상승분을 거의 모두 반납했습니다 .

미국 시장 (6월 26일):

• 샌디스크: 10% 이상 폭락하며 기술주 하락을 주도했습니다 .
• 마이크론 테크놀로지: 7% 하락했습니다 .
• 인텔은 2.6%, ARM은 3.3%, 마벨 테크놀로지는 3.5% 각각 하락했습니다 .
• S&P 500은 0.05% 하락한 7354에, 나스닥 종합지수는 0.24% 하락한 25297에 마감하며 두 지수 모두 5거래일 연속 하락세를 기록했습니다 .

앞서 6월 23일 '반도체 대학살' 장에서는 마이크론이 13% 급락했고, 한때 엔비디아의 시가총액 3000억 달러 이상이 증발했습니다 .

AI 인프라 비용과 '칩플레이션'이 불안을 키우는 이유

• '칩플레이션'(Chipflation) 가속화: 삼성전자와 SK하이닉스 등 한국 메모리 업체들은 폭발적인 AI 수요에 힘입어 2026년에 서버용 D램 가격을 60~70% 인상했습니다 . 계약 가격은 천정부지로 치솟았고, AI 서버용 메모리 생산이 PC와 스마트폰용 생산 능력을 잠식하면서 공급 부족이 심화되고 있습니다 .
• 하이퍼스케일러의 '현금 고갈' 위기: 빅테크 기업들의 2026년 AI 인프라 투자 규모는 약 7250억 달러에 달할 것으로 추정됩니다 . 알파벳(구글)만 해도 800억 달러의 회사채를 발행해야 했습니다 . 이는 AI 성장 스토리에서 '자본 조달 가능성'에 대한 의문으로 시장의 내러티브가 전환되고 있음을 보여줍니다.
• 애플의 가격 인상 파장: 애플은 급등하는 메모리 가격을 이유로 아이패드와 맥북 가격을 인상했고, 이로 인해 주가가 6.1% 폭락하며 시가총액 2500억 달러가 증발했습니다 . 이는 반도체 가격 상승이 최종 소비자 제품 가격과 기술 기업의 수익성에 직접적인 타격을 주고 있음을 시사합니다.

제프리스의 반론과 '자본 파괴' 경고

제프리스의 글로벌 주식 전략 책임자 크리스 우드는 시장의 공포 속에서도 다음과 같은 다각적인 분석을 내놓았습니다 .

'AI 거래는 여전히 유효하다'는 낙관론:

• 제프리스는 AI 랠리가 단순한 투기적 광풍이 아닌 견고한 실적 성장에 기반하고 있다고 주장합니다 .
• AI 관련 주식의 수익률은 실제 매출과 이익 증가에 의해 뒷받침되며, 이는 2021~2022년 수익성 없는 기술주 버블과는 다르다는 분석입니다 .
• 2026년 S&P 500 상승분의 80% 이상을 AI 주식이 견인했으며, 제프리스는 이러한 집중 현상이 당분간은 실적 창출력에 의해 정당화된다고 평가합니다 .

'자본 파괴' 경고:

• 그러나 우드는 AI 거래의 종말은 칩 수요의 급감이 아닌, 시장이 하이퍼스케일러와 AI 연구소(오픈AI, 앤트로픽)가 막대한 투자에 비해 적절한 수익을 내지 못하고 있다는 사실을 깨닫는 순간 올 것이라고 경고합니다 .
• 그는 연간 약 7250억 달러에 달하는 AI 투자가 비례적인 매출이나 이익을 창출하지 못한다는 인식이 확산되면, 반도체 업종 전체의 구조적 가치 재평가가 촉발될 수 있다고 봅니다 .
• 이는 과거 통신 인프라 투자 광풍과 유사한 패턴으로, 막대한 선투자에도 불구하고 수익 실현 기간이 길고 불확실하며, 최악의 경우 투자 자산이 휴지조각이 될 위험이 있다는 것입니다 .
• 우드의 핵심 주장은 'AI 수요 자체가 문제가 아니라, 그 수요를 충족시키기 위해 지불하는 비용이 최종 수익에 비해 너무 높다'는 점입니다 .

결론의 긴장감: 제프리스는 단기적으로는 실적 모멘텀에 힘입어 AI 거래가 지지될 것이라고 보지만, 하이퍼스케일러들이 가시적인 기간 내에 투자를 수익화하는 데 실패한다면 AI 공급망 전체, 특히 그 혜택을 가장 많이 본 반도체 기업들을 시작으로 '자본 파괴(Capital Destruction)'가 일어날 것이라고 경고합니다.