중국 '티팟' 정유사, 가동률 50.5%까지 추락…9년 만에 최저

이것이 시사하는 중국 원유 수요의 변화

• 2025년 중국의 원유 수입량은 여전히 사상 최고치인 5억 8천만 미터톤을 기록했으며, 전년 대비 4.6% 증가했다. 하지만 이는 실제 수요 증가보다는 국영 대형 정유사들이 저가 러시아산 원유를 비축했기 때문이다 . 마진에 극도로 민감한 티팟 정유사는 이 같은 상황을 먼저 감지하는 '카나리아'와 같다.
• 정유 업계의 양극화가 뚜렷해지고 있다. 국영 대형 정유사들은 설비를 확장하며 거의 풀가동에 가깝게 돌아가는 반면, 독립 티팟 정유사들은 구조적 쇠퇴 국면에 접어들고 있다 . Wood Mackenzie에 따르면 2024년 중국 정유사의 평균 가동률은 75%에 불과해 2019년 이후 두 번째로 낮은 수준이었다. 이는 미국 정유사의 90% 이상 가동률과 대조적이다 .
• 중국의 연료 수요는 이미 정점을 찍었다는 분석이 지배적이다. 다수의 애널리스트는 중국의 휘발유와 경유 수요가 장기적인 정체 국면에 진입해 티팟 정유사들의 회복 가능성을 영구적으로 제한할 것이라고 본다 .

글로벌 원유 시장에 미치는 영향

• 중국 티팟 정유사의 구매 감소는 가격에 민감한 주요 수요처 하나가 사라졌음을 의미한다. 특히 중동과 러시아산 중질유(medium-sour crude)에 대한 수요가 줄면서 글로벌 정제 마진에 하방 압력이 가해지고 있으며, 수급 균형을 더욱 복잡하게 만들고 있다.
• 아시아-태평양 정유사들도 중동산 원유 구매를 줄이는 추세로, 글로벌 원유 흐름의 광범위한 재편이 일어나고 있다 .
• 미국 재무부는 이란산 원유를 티팟 정유사에 공급하던 중국 기반 중개상들에 대한 제재를 강화하고 있어, 공급망이 더욱 죄어들고 있다 .

회복 전망: 깊은 불확실성

• 단기 전망: Energy Aspects의 애널리스트들은 2026년 4월까지 티팟 가동률이 50%까지 떨어질 것이라고 예측했으며, 이 예측은 현실이 됐다 . 마진은 여전히 적자 상태이며, 많은 정유사가 현 가동률에서 손실을 보고 있다 .
• 구조적 걸림돌은 지속적이다. 티팟 정유사들은 호르무즈 위기 이전부터 과잉 설비, 규제 압력, 연료 수요 둔화로 어려움을 겪고 있었다. 호르무즈 해협이 재개통된다 해도, 제재 강화로 인해 이들을 지탱하던 저가 제재 원유 공급망은 이미 심각하게 손상됐다 .
• 업계 구조조정이 본격화되고 있다. 다수의 소형 티팟 정유사는 이미 무기한 조업을 중단했다 . 업계는 영구적인 통합 과정에 접어들었으며, 가장 규모가 크거나 통합된 소수만이 살아남을 것으로 보인다 . 위기 이전의 가동률(60~70%) 회복은 원유 가격의 급격한 하락, 제재 완화, 또는 중국 연료 소비 반등 없이는 사실상 불가능해 보인다. 2026년 중반 현재, 이러한 조건이 충족될 조짐은 전혀 보이지 않는다.