브렌트유, 배럴당 79달러 아래로… 헤지펀드 '팬데믹 이후 최대' 베팅

브렌트유가 배럴당 79달러 아래로 떨어진 것은 여러 강력한 요인이 겹친 결과입니다. 미국과 이란의 평화 프레임워크로 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 재개 가능성이 커진 점, 헤지펀드의 기록적인 7주 연속 매도세, 그리고 골드만삭스(Goldman Sachs) 같은 월가 은행들의 가격 전망 하향 등이 주요 원인으로 꼽힙니다. 하지만 이와 동시에 역대급 수준의 약세 베팅(숏 포지션)은 숏스퀴즈(short squeeze)라는 강력한 반전 리스크를 만들어내고 있습니다.

하락의 주요 요인

• 미국-이란 평화 프레임워크 / 호르무즈 해협 재개: 하락의 가장 큰 촉매제는 워싱턴과 테헤란 간의 예비 합의 기대감입니다. 트레이더들은 이 합의로 중동 원유의 흐름이 재개되면서 그간 가격에 반영됐던 전쟁 리스크 프리미엄이 사라질 것으로 예상하고 있습니다. 6월 22일 브렌트유는 82.30달러에서 79.10달러 부근으로 3.9% 급락했는데, 이는 미국-이란 회담 재개 소식이 걸프 지역 공급 증가 가능성을 높였기 때문입니다. 이는 5월에 브렌트유가 팬데믹 이후 최대 월간 하락률인 약 19%를 기록한 데 이은 추가 하락입니다.

• 7주 연속 청산 / 248억 달러 매도: 헤지펀드와 기타 자산운용사(managed-money accounts)들은 7주 연속으로 매수 포지션을 청산하고 숏 포지션을 늘려왔습니다. 6월 9일부터 16일까지 일주일 동안에만 매니지드 머니(Managed Money)가 약 75억 달러 규모의 브렌트유를 순매도했는데, 이는 '해방의 날(Liberation Day)' 이후 최대 규모입니다. 7주간 누적 매도 규모는 약 248억 달러에 달합니다. 원유 복합체(Oil Complex)의 순매수 포지션은 급감했으며, 펀드들은 추가 가격 하락에 베팅하고 있습니다.

• 팬데믹 이후 최대 기록의 숏 포지션: 매니지드 머니가 보유한 브렌트유 총 숏 포지션(Gross Brent shorts)은 47.6% 급증한 231,218계약을 기록하며 팬데믹 이후 최고 수준을 나타냈습니다. 머니 매니저들은 또한 미국 원유(WTI)에 대한 숏 포지션을 약 5개월 만에 최고 수준으로 늘렸습니다. 이러한 극단적인 약세 심리는 시장이 추가 가격 하락에 극도로 쏠려 있음을 의미합니다.

• 골드만삭스, 브렌트유 전망 하향: 골드만삭스는 공급 상황이 변화함에 따라 여러 차례 유가 전망을 낮췄습니다. 6월 중순, 이 은행은 2026년 4분기 브렌트유 전망을 배럴당 90달러에서 80달러로, 2027년 평균 전망을 75~80달러로 낮췄습니다. 이는 호르무즈 해협 합의 이후 걸프 지역의 공급 회복이 예상보다 빠를 것이라는 분석에 따른 것입니다. 모건스탠리(Morgan Stanley)도 유사한 하향 조정을 했습니다.

반전 리스크: 고갈된 재고 + 역대급 숏 포지션

극단적인 약세 포지셔닝은 전형적인 숏스퀴즈(short squeeze) 환경을 조성했으며, 다음 몇 가지 요인이 이 리스크를 더욱 부각시키고 있습니다.

• 물리적 재고가 심각하게 부족: 중동 공급 차질로 인해 수개월 동안 글로벌 원유 및 석유 제품 재고가 급격히 감소했습니다. 미국의 원유 및 석유 재고는 2004년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 미 에너지정보청(EIA)은 주요 경제국들의 원유 매장량이 수십 년 만에 최저치에 도달할 것이라고 경고했습니다. 엑손모빌(ExxonMobil)의 고위 부사장은 구매자들이 시장이 얼마나 타이트한지 깨닫게 되면 물리적 브렌트유 선물 가격이 배럴당 150~160달러까지 치솟을 수 있다고 경고했습니다.

• 타이트한 물리적 공급과 역대급 숏 포지션의 충돌: 이것이 핵심 긴장 요인입니다. 한 분석가는 "기초 시장 환경은 군중 속 숏 포지션과 타이트한 유통 물량(float) 조건이 급격한 숏스퀴즈를 촉발할 수 있음을 보여준다"고 지적했습니다. 원유 트레이더들은 "호르무즈 위기가 끝난 것처럼 숏을 치고 있지만" 약 1,300만 배럴/일의 공급은 여전히 차단된 상태입니다. 호르무즈 해협의 물리적 재개가 지연되거나 미국-이란 협상에 차질이 생길 경우, 헤지펀드들은 숏 포지션을 급히 커버(환매수)해야 하며, 이는 가격을 급등시킬 수 있습니다.

• 백워데이션(Backwardation)이 근물 부족 신호: 브렌트유 선물 곡선은 백워데이션(근월물 가격이 원월물보다 비싼 현상) 상태에 진입했습니다. 이는 투기적 숏 베팅과는 모순되는, 즉각적인 물리적 타이트함(부족)을 나타내는 전형적인 신호입니다.

결론

브렌트유 가격이 79달러 아래로 떨어진 것은 빠른 미국-이란 평화 협상과 걸프 지역 공급 재개에 베팅하는 강력한 투기적 움직임에 의해 주도되고 있습니다. 그러나 역대급 숏 포지션, 심각하게 고갈된 물리적 재고, 그리고 백워데이션 현상은 폭력적인 가격 반전(급등)의 위험이 매우 높다는 것을 의미합니다. 호르무즈 해협 재개가 지연되기라도 한다면, 숏 포지션을 커버하기 위한 매수가 폭발적인 랠리로 이어질 수 있습니다.