뉴질랜드, 사상 최대 원유 생산 시즌 마감…호르무즈發 식량 인플레 일부 상쇄

이러한 생산 급증은 글로벌 유제품 가격에 하방 압력으로 작용했습니다. FAO 유제품 가격지수는 2026년 4월 평균 119.6포인트로 3월 대비 1.1% 하락했습니다 . 2026년 5월 FAO 식량가격지수(FFPI)는 전체적으로 0.2% 하락한 130.8포인트를 기록했는데, 이는 식물성 유지와 유제품 가격 하락이 곡물과 설탕 가격 상승을 상쇄한 덕분입니다 . 뉴질랜드의 기록적인 생산량은 다른 식품 카테고리의 가격이 오르는 상황에서 유제품 부문의 가격 압력을 억제하는 공급 완충재 역할을 효과적으로 수행한 셈입니다.

호르무즈發 식량 인플레이션에 대한 상쇄력

호르무즈 해협 봉쇄는 요소 비료 가격을 2060% 인상시키고, 연료 및 운송 비용을 급등시켰으며, FAO와 UN이 612개월 내 심각한 글로벌 식량 가격 위기를 경고하게 만들었습니다 . 뉴질랜드의 유제품 기록은 부분적인 상쇄 효과를 냅니다. 곡물과 유지 종자 공급망 전반에 걸친 에너지 주도 비용 급등을 되돌릴 수는 없지만, 주요 식품 카테고리 중 하나(유제품)에서 가격 상승이 아닌 하락이 발생하고 있다는 점은 헤드라인 FAO 지수 상승을 누그러뜨리는 요인입니다.

FAO 식량가격지수에 미치는 영향

전체 FAO 지수는 호르무즈 에너지 쇼크와 관련된 곡물 및 식물성 유지 가격 상승에 힘입어 2026년 1월 123.9포인트에서 5월 130.8포인트로 급등했습니다 . 그러나 하락하는 유제품 하위 지수는 4월과 5월 내내 헤드라인 상승분을 지속적으로 깎아내렸습니다 . 뉴질랜드의 공급 급증이 없었다면 FAO 지수는 더 크게 올랐을 가능성이 높습니다.

FAO 자체는 3~4월 지수 상승의 원인을 유제품이 아닌 에너지 비용과 갈등 고조로 반복해서 지목하고 있습니다 . 유제품 하위 지수의 추세는 더 넓은 식량 인플레이션 이야기의 예외일 뿐, 동인이 아닙니다.

통화 정책: 씨티그룹의 수정된 연준 금리 인하 전망

2026년 6월 18일, 씨티그룹은 예상했던 첫 연준 금리 인하 시점을 한 달 늦춰 2026년 10월로 조정했습니다. 이후 추가 인하는 2026년 12월과 2027년 1월에 있을 것으로 예상되며, 총 75베이시스포인트(bp)의 완화가 예상됩니다 . 이번 수정은 신임 의장인 케빈 워시 하에서 연준이 더 매파적인 입장을 취했기 때문이지, 식품 가격 데이터 때문은 아닙니다 .

씨티그룹은 이미 4월에 인하 시점을 6월에서 9월로, 그리고 6월 18일에 다시 9월에서 10월로 연기한 바 있습니다 . 6월 5일까지만 해도 씨티는 9월부터 세 차례 인하를 전망했지만, 매파적 전환으로 일정이 더 늦춰졌습니다 .

씨티그룹의 전망 변경이 뉴질랜드 우유 생산이나 유제품 가격을 구체적으로 인용했다는 직접적인 증거는 없습니다. 인하 지연 요인은 미국 노동 시장 강세, 지속적인 근원 인플레이션, 그리고 연준의 매파적 커뮤니케이션이었습니다 . 그러나 뉴질랜드 유제품 기록은 글로벌 식량 인플레이션의 한 구성 요소를 소폭 낮춰줍니다. 그리고 이것이 헤드라인 CPI의 예상치 못한 상승을 막는 데 도움이 되는 만큼, 매파적 압력을 미미하게나마 줄여주는 효과가 있습니다. 효과는 작고 간접적입니다. 씨티의 금리 경로는 유제품 공급이 아닌 미국 국내 데이터와 연준의 기조에 의해 계속 주도되고 있습니다.

요약 표