美·이란 평화 합의에 '오일 대공급' 베팅 부활… 브렌트유 80달러 붕괴

미국과 이란의 잠정 평화 협정이 2026년 6월 17일 체결되면서 국제 원유 시장은 급격한 반전을 맞이했습니다. 전쟁 발발 당시 브렌트유를 96달러대까지 끌어올렸던 공급 위기가 사실상 종식되면서 유가가 폭락한 것입니다. 이번 60일간의 양해각서(MOU)는 호르무즈 해협을 재개방하고 미국의 대(對)이란 해상 봉쇄를 해제했으며, 그동안 발이 묶여 있던 수개월치 원자재가 시장에 쏟아져 나오면서 공급 과잉(glut)에 대한 베팅이 다시 살아나고 있습니다.

공급 과잉 시나리오를 부추긴 핵심 요인들

6월 17일 MOU 체결 및 호르무즈 해협 재개방 — 트럼프 대통령과 페제시키안 이란 대통령은 100일 넘게 지속된 분쟁을 공식 종료하는 양해각서에 전자 서명했습니다. 이 협정은 세계에서 가장 중요한 원유 수송로 중 하나인 호르무즈 해협의 즉각적인 재개방을 명시했습니다. 전쟁으로 인해 해협은 사실상 차단된 상태였습니다.

미국 해상 봉쇄 해제 — 6월 18일, 미 중부사령부(U.S. Central Command)는 이란 항구를 오가는 선박에 대한 봉쇄를 해제했다고 선언했고, 석유 유조선들이 호르무즈 해협을 자유롭게 통과하기 시작했습니다. 이로 인해 페르시아만에 갇혀 있던 약 6200만 배럴의 원유가 물리적으로 풀렸으며, 이 중 6000만 배럴 이상이 즉시 지역을 떠날 준비를 마친 것으로 전해집니다.

IEA의 대규모 공급 과잉 경고 — 국제에너지기구(IEA)는 원유 시장이 역사상 최악의 공급 쇼크 중 하나에서, 2027년에는 하루 505만 배럴을 초과하는 공급 과잉으로 전환될 것이라고 전망했습니다. IEA는 걸프만 지역 생산 재개와 중국의 수요 둔화를 근거로, 수요 증가(하루 약 200만 배럴)를 크게 웃도는 하루 약 800만 배럴의 공급 증가를 예측했습니다.

가격 움직임과 시장 구조 변화

• 브렌트유(Brent) 는 협정 전 중반 90달러대에서 6월 18일 배럴당 78.64달러 아래로 폭락했습니다. 아시아 장중에는 78달러 아래로 일시 하락하기도 했습니다. 이후 후속 회담이 취소되면서 80.37달러 선으로 반등했습니다.
• WTI(서부 텍사스산 원유) 도 브렌트유를 따라 하락하며, 두 벤치마크 모두 전쟁 발발 이후의 상승분을 거의 반납했습니다.
• 역전(Backwardation) 구조 붕괴 — 원유 선물 곡선(가격 곡선)이 3월 초 수준으로 급격히 좁혀지며, 즉각적인 현물 시장의 타이트함이 해소되고 있음을 시사했습니다. 시장은 미래 가격이 단기 가격보다 높게 거래되는 콘탱고(Contango) 구조로 이동하기 시작했습니다. 이는 전형적인 공급 과잉 예상 신호로, 재고 비축을 유인합니다.
• 헤지펀드, 브렌트 순매수 포지션 약 4만4000계약 축소 — 투기 자금이 강세 베팅에서 대거 이탈했습니다. 미국이 이란을 타격하기 전에 체결된 일부 장외 옵션(OTC) 포지션(공급 과잉에 베팅했던 것)은 다시 수익권으로 돌아왔습니다.

취약한 60일 휴전과 불확실성의 재부상

이번 평화 협정은 임시 프레임워크일 뿐, 최종 합의가 아닙니다. 6월 19일, 스위스에서 MOU가 공식 서명된 날, 미국과 이란 간의 후속 평화 회담이 돌연 취소되었습니다. 제이디 밴스 부통령은 제네바에서 이란 협상단을 만날 예정이었으나, 이스라엘의 레바논 공습 이후 회의가 취소됐습니다. 이 소식에 브렌트유는 소폭 올랐지만, 주간 기준으로는 약 8~9% 하락하며 장을 마감했습니다.

이란은 이후 호르무즈 해협 사용에 대한 조건을 내걸었습니다. 이란 의회 의장은 국영 TV와의 인터뷰에서 60일 휴전 이후에도 해협이 "전시 상황으로 돌아가지 않을 것"이라고 밝혔습니다. 같은 날 이스라엘과 헤즈볼라가 별도의 휴전에 합의했지만, 미국과 이란의 영구적 해결을 위한 길은 여전히 불투명합니다.

애널리스트 전망

전쟁으로 인한 공급 차질은 중기 수급 균형 측면에서 사실상 끝났다는 것이 시장의 중론입니다. 수백만 배럴의 원유를 시장에서 차단했던 물리적, 금융적 장벽이 정책적으로 제거됐기 때문입니다. 하지만 전문가들은 호르무즈 해협을 통한 선박 운항이 정상화되려면 시간이 걸릴 것이라며 신중한 입장을 보였습니다. 따라서 본격적인 공급 증가 효과가 나타나기 전인 여름철까지는 현물 시장의 타이트함이 지속될 것이라는 분석입니다.

현재 시장의 핵심 긴장 구도는 즉각적인 현물 시장 타이트함(전쟁의 후유증)과 다가오는 구조적 공급 과잉(IEA의 2027년 전망) 사이에 형성돼 있습니다. 역전(Backwardation) 구조의 붕괴와 헤지펀드의 대규모 이탈은 시장이 아직 남아있는 병목 현상이 아닌, 이미 정상화된 공급 상황을 가격에 반영하기 시작했음을 강력히 시사합니다.