유가 폭락에도 비트코인은 1% 하락…5년 데이터로 본 두 자산의 진짜 관계

이번주 유가와 비트코인이 극명하게 엇갈린 이유

브렌트유가 약 9% 폭락한 반면 비트코인은 1% 내외 하락(약 6만 2800달러)에 그쳤다. 유가 하락은 미국과 이란의 평화 프레임워크가 전 세계 해상 원유 공급의 20%를 차지하는 호르무즈 해협을 직접 재개했기 때문이며, 비트코인은 원유 공급과 구조적 연결고리가 없고 이미 자체 거시 변수에 의해 움직이던 중이었다.

유가 폭락은 순수한 공급 충격의 역전

• 미국과 이란은 2026년 6월 14~15일 예비 평화 프레임워크에 서명했으며, 트럼프 대통령은 이 협정이 호르무즈 해협의 원유 탱커 운항을 재개할 것이라고 확인했다 . 해협은 2026년 2월 분쟁 발발 이후 사실상 폐쇄되면서 전 세계 해상 원유 공급의 약 20%가 차단된 상태였다.
• 브렌트유는 6월 15일(월) 하루 만에 4~5% 급락했으며, 탱커 이동이 재개되면서 주 내내 하락세를 이어갔다 . 6월 18일(목)에는 원유 가격이 전쟁 발발 이후 최저 수준을 기록했고 , 19일(금)에는 배럴당 80달러 아래로 떨어졌다 . 월스트리트 은행들은 즉시 공급 전망을 상향 조정했고, 실제 원유 화물이 다시 이동하기 시작하면서 2026년 최대 폭의 매도세가 촉발됐다 .

비트코인은 거의 무관심

• 비트코인은 이미 원유 호재 이전에 14.7%의 주간 하락을 겪으며 6만 2600~6만 2800달러 사이의 다중 월간 레인지 하단 부근에서 거래되고 있었다 . 암호화폐 시장은 이미 '극도의 공포' 영역에 있었으며, ETF 유출과 거시적 역풍에 눌려 있었지 원유와는 무관했다 .
• 6월 중순 발표된 미국 5월 CPI는 에너지 주도 인플레이션 4.2%를 기록했고, 이는 비트코인을 6만 2800달러에서 약 6만 1500달러까지 밀어내기도 했다 . 이 CPI가 비트코인의 주간 하락에 미친 영향이 호르무즈 재개 뉴스보다 훨씬 컸다.
• 원유와 달리 비트코인은 호르무즈 해협에 대한 직접적인 상품 공급망 노출이 없다. 평화 협정은 글로벌 위험 선호도에 긍정적이었고(주식 상승 ), 이는 오히려 비트코인의 추가 하락을 방어해줬다.

5년 데이터가 말해주는 유가-비트코인 관계의 진실

통계적 증거는 명확하다: 비트코인과 원유는 의미 있는 장기 상관관계가 전혀 없다. 극단적 거시 스트레스 상황에서만 일시적으로 나타나는 상관성도 유동성과 인플레이션 기대치에 대한 공통 민감도 때문이지, 직접적 인과관계 때문이 아니다.

상관 데이터: 장기적으로는 사실상 0

• 바이낸스 리서치가 2016~2026년 주간 데이터(N=532)를 DCC-GARCH, 롤링 윈도우 회귀분석, 그랜저 인과관계 검정으로 분석한 결과, 비트코인과 원유 수익률은 '통계적으로 독립적인 과정'이며 안정적인 장기 관계는 존재하지 않는다는 결론을 내렸다 .
• 5년 롤링 윈도우 기준 비트코인과 원유의 상관계수는 0.036에 불과하다 . +1은 완벽한 동조를, 0은 선형 관계가 없음을 의미한다.
• 학술 연구도 이를 뒷받침한다. 2024년 SSRN 논문(2018~2024년 데이터 분석)과 2024년 《Resources Policy》 논문 모두 원유와 비트코인 간 상관관계는 미미하거나 음(-)의 관계이며, 그랜저 인과관계도 없다고 밝혔다 .

유일한 예외: 위기 시 '가짜 상관관계'

• 호르무즈 위기가 절정이었던 2026년 3월, 30일 롤링 상관계수는 일시적으로 0.68까지 치솟았다 . 그러나 이는 모든 자산이 동시에 위험 회피 모드로 재평가되면서 발생한 현상이지, 원유가 비트코인을 움직인 인과관계가 아니다.
• 분석가들은 이를 '유동성 체제 효과'라고 설명한다. 공급 충격으로 원유가 급등할 때 두 자산 모두 인플레이션 기대치, 연준 금리 인하 가능성, 전반적 위험 심리를 통해 간접적으로 반응할 뿐, 원유가 비트코인을 직접 움직이는 것은 아니다 .
• 이번 주 호르무즈 봉쇄 해제 뉴스로 원유는 9% 급락했지만, 이는 원유 자체의 공급 정상화 움직임이었고, 비트코인이 따라갈 이유는 없었다. 비트코인의 자체 동인(ETF 흐름, 달러 가치, 규제 리스크, 온체인 활동)은 변함이 없었기 때문이다.

파생상품과 거시 신호: 비트코인의 진짜 동인

• 비트코인 선물 베이시스와 옵션 스큐는 비트코인이 원유보다 연준 정책, CPI 발표, 현물 ETF 흐름 역학에 훨씬 민감하다는 것을 보여준다 . 6월 CPI 발표가 호르무즈 재개 뉴스 일주일 전체보다 더 큰 즉각적인 비트코인 가격 변동을 일으켰다.
• 비트코인과 원유의 30일 롤링 상관계수는 이미 5월 말 기준 -0.55 수준으로 음(-)의 영역으로 진입했다 . 두 자산이 반대 방향으로 움직였다는 뜻으로, 안정적인 관계라는 주장을 더욱 약화시킨다.
• 비트코인의 미래 주요 거시 촉매는 원유와 무관하다: 연준의 금리 경로, 인플레이션 궤적(특히 에너지를 제외한 코어 서비스), 미국 규제 명확성, 현물 비트코인 ETF 순유입 등이다. 원유 가격이 인플레이션 채널을 통해 간접적으로 영향을 미칠 수 있지만, 이는 에너지 비용이 금리 인하 기대치를 무너뜨리는 극단적 시나리오에서만 가능하다 .

결론

이번 주의 엇갈린 흐름은 데이터와 완벽하게 일치한다. 원유의 9% 폭락은 비트코인에 직접적인 영향을 미치지 않는 원유特有의 공급 정상화였고, 비트코인의 1% 내외 하락은 이미 존재하던 거시적 부진(극도의 공포, CPI 불안, 레인지 내 등락)을 반영한 것이지 평화 협정에 대한 반응이 아니었다. 5년간의 엄격한 계량경제학적 증거는 비트코인과 원유가 사실상 상관관계가 없음을 보여주며, 호르무즈 위기조차도 일시적이고 인과관계 없는 상관계수 급등에 불과했다. 앞으로도 비트코인의 원유 민감도는 지속적인 에너지 인플레이션이 연준의 정책 경로를 실질적으로 바꾸는 꼬리 위험 시나리오 외에는 미미할 것이다.