中 원유 수요 붕괴, 호르무즈 봉쇄 쇼크에도 유가 $100 아래 유지한 비밀

중국 수요 파괴의 실제 규모

세계 최대 원유 수입국인 중국은 구매와 정제 가동을 대폭 줄이며 대응했다:

• 2026년 5월 원유 수입은 Kpler 데이터 기준 해상 물량이 하루 약 670만 배럴로 10년 만에 최저치를 기록했다. 전년 동월 대비 하루 약 350만 배럴 감소한 수치다 . 중국 세관 데이터(송유관 물량 포함)로는 하루 780만 배럴로, 2017년 10월 이후 가장 낮았다 .
• 5월 정제 설비 가동률은 5372만 톤으로 전년 동기 대비 9.1% 급감해 2022년 8월 이후 최저 수준이었다. 국영 정유사의 평균 가동률은 66.3%에 불과했다 .
• 페트로차이나 계획·엔지니어링 연구소는 청정 에너지 전환과 이란 분쟁에 따른 가격 급등을 이유로 2026년 중국 전체 석유 소비가 4.9% 감소한 7억 5300만 톤이 될 것이라고 전망했다 .

이는 단순한 자발적 정책의 결과만은 아니다. 페르시아만 원유 수송이 거의 중단되면서 중국의 주요 원유 공급로가 막혔고, 정제 설비 가동률을 낮출 수밖에 없었다 . 동시에 높은 유가와 전기차(EV) 판매 비중이 50%를 넘어선 중국의 급속한 EV 전환은 구조적으로 하류 부문의 수요를 억누르고 있다 .

역설적 가격 안정 장치

블룸버그 계산에 따르면 이번 공급 부족은 "영국, 프랑스, 독일, 스페인, 이탈리아의 석유 소비량을 모두 합친 것보다 많은" 규모지만, 브렌트유 가격은 폭등하지 않았다 . 중국의 소비 감소가 핵심 원인으로 꼽힌다:

• 중국은 5월 한 달간 해상 원유 수입을 전년 동월 대비 하루 약 350만 배럴 줄였다. 이는 전 세계에서 단일 국가로는 가장 큰 규모의 수요 감축이다 . JP모건 애널리스트들은 중국의 감소분이 전 세계 원유 수입 감소분의 약 74%를 차지한다고 추정했다 .
• 미국 에너지정보청(EIA)은 전 세계 석유 수요가 작년보다 평균 하루 약 100만 배럴 줄어 공급 차질에도 가격 상승이 제한되고 있다고 밝혔다 .
• 브루킹스 연구소와 CNBC는 중국의 구매 축소를 "유가가 재앙적 수준으로 치솟는 것을 막아준 중요한 안정화 요인"이라고 분석했다 .

BNP파리바의 보고서는 "중국의 원유 수입 감소가 글로벌 가격 상승 압력을 제한하고 있다"고 요약했다 .

이 완충 장치는 얼마나 갈까

이 수요 측 완충 장치는 본질적으로 일시적이다. 중국은 정부 전략 비축유와 상업용 저장고에서 비축분을 소진하며 남은 정제 설비를 유지하고 있다. 세마포르(Semafor)에 따르면 분쟁 이후 전략 비축유는 약 800만 배럴 증가했지만, 정유사 재고는 5월 한 달에만 약 1500만 배럴 감소했다 .

JP모건은 감소분 중 약 300만 b/d가 일시적이며, 화학 부문 수요 회복과 전략 비축유 재고 보충 목적으로 8월경부터 중국의 원유 구매가 점차 재개될 것이라고 전망한다 .

시사하는 바는 분명하다. 중국이 다시 매수자로 시장에 복귀하면 호르무즈 해협 봉쇄의 본격적인 가격 충격을 억제하기가 훨씬 어려워질 것이라는 점이다 . CNBC는 애널리스트들이 현재의 안정 상태가 "오래 가지 않을 것"이라고 경고한다고 보도했다 . 브루킹스 연구소는 '수요 파괴'가 지금까지는 도움이 되었지만 이 '엄청난 충격'이 아직 완전히 반영되지 않았다고 지적한다 .