호르무즈 해협 재개방 임박… 원화·페소 강세, 유가는 3월 이후 최저

지난 6월 14일 일요일, 미국과 이란의 예비 평화협상 타결 소식은 마치 거대한 쓰나미처럼 전 세계 금융시장을 휩쓸었다. 도널드 트럼프 미국 대통령과 파키스탄 중재자들이 확인한 이번 합의에는 군사 작전 종식과 호르무즈 해협의 무료 통행 재개가 포함됐다. 세계 원유 및 액화천연가스(LNG) 물동량의 약 20%가 지나는 이 해협은 사실상 4개월 가까이 막혀 있었다 . 월요일 아시아 시장에서 유가는 급락했고, 달러는 약세를 보였으며, 아시아 통화와 증시는 일제히 급등했다. 하지만 합의문의 구체적인 내용이 공개되지 않으면서 화요일부터는 그 상승세가 한풀 꺾였다.

유가: 가장 극적인 움직임

가장 드라마틱한 반응은 단연 에너지 시장에서 나왔다. 국제 유가의 벤치마크인 브렌트유는 월요일 배럴당 5% 이상 하락한 82.84달러에 거래를 마쳤고, 미국 서부텍사스산원유(WTI)는 5.4% 급락한 80.26달러를 기록했다 . 두 유종 모두 지난 3월 10일 이후 최저치로 내려앉은 것이다 . 월요일 아시아 장 초반에는 브렌트유가 4.1%, WTI가 4.7% 각각 하락한 채 출발했다 . 화요일에도 유가는 내림세를 이어갔지만, 충격이 어느 정도 가시고 해협을 통한 유조선 운항 재개가 얼마나 빨리 이뤄질지에 대한 의문이 제기되면서 낙폭은 다소 둔화됐다 .

이러한 유가 붕괴는 거의 4개월에 걸친 교전 기간 동안 쌓여 있던 ‘지정학적 리스크 프리미엄’이 한꺼번에 사라지는 과정이었다. 분쟁 기간 중 국제 유가는 한때 배럴당 120달러를 넘나들기도 했다 . 만약 호르무즈 해협이 실제로 재개방된다면, 전 세계 휘발유, 경유, 항공유 가격을 끌어올렸던 공급망의 가장 큰 병목 현상이 사라지는 셈이다 .

아시아 통화, 급등 후 숨 고르기

한국 원화

한국 원화는 이번 위험자산 선호 심리 회복의 최대 수혜주 중 하나였다. 월요일 원·달러 환율은 전 거래일 대비 8.4원 내린 1,511.4원에 거래를 시작해 장중 한때 1,504원까지 떨어지며 지난 6월 1일 이후 가장 강한 수준을 나타냈다 . 최종적으로는 3시 30분 기준 1,511.1원에 마감하며 전 거래일보다 8.7원 하락했다 . 이날 코스피 지수는 무려 5.2%나 급등했다 . 전문가들은 유가 하락에 따른 위험 회피 심리 완화를 원화 강세의 주요 원인으로 꼽으면서도, 외국인 주식 자금 유출 및 미국·일본의 금리 결정을 앞둔 불확실성 탓에 환율이 빠르게 1,400원대로 진입하기는 어려울 것으로 내다봤다 .

화요일에는 원화 가치가 3거래일 연속 상승하며 달러당 1,507.5원까지 올랐지만, 다른 아시아 통화들이 월요일의 급등분을 일부 반납하면서 훨씬 제한된 움직임을 보였다 .

인도 루피

인도 루피화도 월요일 달러 약세에 힘입어 다른 아시아 통화들과 함께 강세를 보였다 . 이후 화요일에는 달러당 94.56루피로 마감했다 . 6월 17일 수요일에는 유가 추가 하락과 미 달러화 지수(DXY)가 99.50 부근까지 내려앉은 데 힘입어 전일 대비 11파이사 오른 94.45루피에 개장했다 . 하지만 금융 분석업체 핀렉스(Finrex)는 유가 하락이 루피화에는 우호적이지만, 연방준비제도(Fed)의 통화정책 회의를 앞두고 아시아 통화 전반이 약세로 돌아서면 추가 상승이 제한될 수 있다고 분석했다 .

필리핀 페소

필리핀 페소화는 월요일에만 무려 87센타보 절상돼 달러당 60.48페소로 마감하며, 지난 5월 7일 이후 가장 높은 종가를 기록했다 . 순수 에너지 수입국인 필리핀 증시는 유가 리스크가 획기적으로 낮아졌다는 기대감에 7% 가까이 폭등하기도 했다 . 페소화 강세는 화요일에도 이어져, 16센타보 더 오른 60.32페소로 마감하며 약 2개월 만의 최고치를 경신했다 (4월 22일 이후 최고) .

그러나 로이터 통신의 화요일 보도에 따르면, 대부분의 신흥 아시아 통화는 구체적인 휴전 세부 사항이 부족하다는 점이 부각되며 상승분을 반납했다. 한 보도에 따르면 페소화는 화요일 거래에서 6거래일 연속 이어지던 강세 흐름을 마감하고 달러당 60.458페소로 다소 밀리기도 했다 . 이처럼 엇갈리는 데이터는 화요일 시장이 얼마나 뉴스 하나하나에 민감하게 반응하며 변동성이 큰 흐름을 보였는지를 보여준다.

달러화, 전방위 약세

평화협상 소식이 투자자들을 안전자산에서 위험자산으로 이동시키면서, 미 달러화는 월요일 10일 만의 최저치로 떨어졌다 . 달러 약세는 광범위하게 나타나, 엔화는 달러당 159.7엔까지 강세를 보였고, 유로화는 1.1616달러로 올랐으며, 인도네시아 루피아화는 1% 이상 올라 5월 22일 이후 최고 수준인 달러당 17,680루피아를 기록했다 . 아시아 장 초반 S&P 500 선물도 0.8% 상승했다 . 전문가들은 이러한 위험자산 선호 현상을 두고 “위험 통화에는 긍정적이고, 미 달러화에는 부정적”이라고 평가했다 .

한국, 원화 방어를 위한 규제 총력전

주목할 점은, 이번 평화협상 타결 훨씬 이전부터 한국 원화가 엄청난 압박을 받고 있었다는 사실이다. 중동 지역의 긴장 고조와 연준의 추가 금리 인상 가능성에 대한 우려로 원·달러 환율은 장중 1,560원을 넘나들며 2009년 이후 최약세를 보이고 있었다 .

이에 한국 당국은 6월 14일 이전 주부터 다음과 같은 일련의 초강경 조치를 발표했다.

• 역외 통화 파생상품에 대한 감독 강화 및 은행의 외환 거래에 대한 현장 점검 확대 .
• 한국은행과 금융감독원이 특별 공동 외환 검사를 실시해 원화 약세에 베팅하는 투기적 거래를 적발하고자 함 .
• "시장 교란적 투기 행위"에 대한 엄정 대응: 금융감독원은 KB국민, 신한, 하나, 우리은행 등 주요 시중은행 임원들을 긴급 소집해 내부 통제 강화를 촉구함 .
• 국민연금의 환 헤지(hedge) 규모 확대: 달러 선물환 매도를 늘려 시장에 달러를 공급 .
• 이례적인 직접 개입: 장중 변동성이 극심해지자, 기획재정부와 한국은행이 공동 구두 개입 성명을 발표함 . 구윤철 기획재정부 장관은 외환 시장의 “과도한 변동성이나 쏠림 현상을 용납하지 않을 것”이라고 강력하게 경고했다 .

이는 평화협상 발표 전에 이미 취해진 선제적 방어 조치이며, 6월 16일 화요일까지 평화협상 자체를 직접적인 계기로 한 새로운 규제 조치가 추가로 발표되지는 않았다.

상승세가 멈춘 이유: 우리가 모르는 것들

이처럼 극적인 시장 반응에도 불구하고, 몇 가지 주요 불확실성이 상승세를 제한하고 있으며 향후 자산 가격에 계속 부담으로 작용할 수 있다 .

아직 서명 전인 합의문. 공식 서명식은 6월 19일 금요일 스위스에서 열릴 예정이며, 그때까지 기본 틀은 법적 구속력이 없는 상태다 . 시장은 사실상 존재하지도 않는 합의를 미리 가격에 반영하고 있는 셈이다.

구체적 합의 내용 부재. 발표 자체가 세부 사항 없이 매우 가벼웠기 때문에 투자자들은 여전히 조심스러운 태도를 유지하고 있다. 합의문 원문이 공개되지 않아 이행 강제 메커니즘, 모니터링 조항, 양측의 약속 범위에 대한 의문이 남아 있다 .

트럼프의 발언 vs. 이란의 입장. 트럼프 대통령은 합의가 "완료(complete)"되었으며 해군 봉쇄를 해제하라고 명령했다고 밝혔지만 , 이란 관리들은 이와 같은 수준의 최종성을 공개적으로 확인하지 않았다 . 이처럼 엇갈리는 공식 발언은 양측이 진정으로 한 방향을 보고 있는지에 대한 의구심을 낳는다.

원유 수송 재개 시점의 모호함. 호르무즈 해협의 무료 통행 재개는 약속됐지만, 유조선 운항이 완전한 정상화되기까지 얼마나 걸릴지는 미지수다. 해협은 거의 4개월 동안 사실상 봉쇄되어 있었다 . 단계적으로 재개되더라도 유가 안정화와 인플레이션 압력 완화 속도에 큰 영향을 미칠 수 있다.

중동 리스크의 불씨는 여전. 분쟁은 4개월 가까이 지속됐으며, 이란 핵 프로그램의 미해결 문제 등 근본적인 긴장 요인은 언제든 다시 불거질 수 있다 . 일부 전문가들은 최근의 위험자산 선호 현상이 오래가지 못할 수 있다고 경고한다 .

MUFG 리서치는 호르무즈 해협 재개방 시나리오가 지속될 경우, 원화와 같은 통화의 ‘위험 대비 보상이 매우 높다’고 평가하며, 시간이 지나면 달러/원 환율이 1,400원대를 향해 움직일 것으로 전망했다 . 그러나 이 전망은 합의가 반드시 이행된다는 조건 아래서만 유효하다. 그리고 화요일 현재 시장은 아직 그 증거를 기다리고 있는 중이다.