오픈AI, 1300조원 IPO 초읽기: ‘돈 먹는 하마’의 승부수

기업가치: 비상장 거물에서 공개 시장 기록 경신으로

오픈AI가 비상장 기업으로서 마지막으로 자금을 조달한 것은 2026년 3월로, 약 158조 6천억 원을 투자받으며 기업가치를 약 1108조 원으로 평가받았다. 이는 사상 최대 규모의 비상장 투자 유치 기록이다 . 이제 IPO를 통해 주관사들은 약 1108조 원에서 1300조 원의 시가총액을 목표로 하고 있다 . 이러한 수준의 시장 데뷔가 현실화되면, 2019년 사우디 아람코가 기록했던 약 2210조 원의 상장 시점 기업가치마저 넘어서게 된다 .

이처럼 천문학적인 기업가치 평가의 배경에는 대대적인 기업 구조 개편이 있다. 2025년 10월, 오픈AI는 이익 상한선이 있는 기존 구조에서 벗어나, 오픈AI 재단(OpenAI Foundation) 이라는 비영리 법인이 지배하는 오픈AI 그룹 PBC(공익법인) 로 전환을 완료했다 . 새로운 구조 아래 지분 구조는 오픈AI 재단이 약 26%, 마이크로소프트가 약 27%(가치로 약 175조 원), 그리고 임직원과 기타 투자자들이 약 47%를 보유하는 형태이다 . 특히, 샘 알트먼 CEO는 이 새로운 구조에서 **지분 0%**를 보유하고 있다 .

재무: 치솟는 매출, 어마어마한 적자

오픈AI의 재무 상태는 극명한 대조를 이룬다. 매출 성장은 눈부시다. 시장 조사 기관 사크라(Sacra)에 따르면, 오픈AI의 연간환산매출은 2026년 2월 기준 약 32조 5천억 원에 달했다. 이는 2025년 말 약 26조 원, 2024년 말 약 7조 8천억 원에 비해 가파르게 상승한 수치다 . 반면, 최첨단 AI 모델을 운영하는 비용은 상상을 초월한다.

오픈AI의 매출총이익률은 고작 **33%**에 그치는데, 이는 2025년 약 10조 9천억 원에 달했고 2026년에는 약 18조 3천억 원까지 증가할 것으로 예상되는 데이터 추론 비용 때문이다 . 회사는 2026 회계연도에 약 18조 2천억 원의 순손실을 기록할 것으로 전망된다 . 더 쉽게 말해, 오픈AI는 1달러를 벌 때마다 1.22달러를 지출하고 있는 셈이다 . 사라 프라이어 CFO가 중대한 위험 요소로 지적한 2030년까지의 누적 컴퓨팅 투자 약정 규모는 무려 약 780조 원에 이른다 .

다만, 장기적인 재무 전망을 획기적으로 개선한 결정적인 조치가 있었다. 2026년 4~5월, 오픈AI는 마이크로소프트와의 수익 공유 계약을 재협상했다. 기존 계약은 상한선 없이 오픈AI 수익의 20%를 지급하도록 되어 있어, 2030년까지 그 총액이 약 175조 원에 달할 수 있었다. 그러나 개정된 계약을 통해 2030년까지 마이크로소프트에 지급할 총액 상한선을 약 50조 원으로 제한하면서, 오픈AI가 목표한 성장률을 달성할 경우 약 126조 원의 비용을 절감할 수 있게 되었다 . 또한 이번 재협상을 통해 오픈AI는 아마존, 구글 등 마이크로소프트 외 다른 클라우드 사업자와도 협력할 수 있는 길을 열었다 .

경쟁 압력과 법적 이슈

이번 IPO는 AI 시장의 경쟁 구도가 급변하는 가운데 추진된다. 한때 69%에 달하던 챗GPT의 앱 시장 점유율은 구글의 제미나이, xAI의 그록과 같은 경쟁자들의 부상으로 **45%**까지 하락했다. 그럼에도 불구하고 챗GPT는 여전히 주간 활성 사용자 수 약 9억 명을 자랑한다 .

S-1 제출을 코앞에 둔 시점에 굵직한 법적 불확실성 하나가 해소되었다. 5월 20일경, 연방 판사가 일론 머스크가 제기한 소송을 공소시효 만료를 이유로 기각한 것이다 . 하지만, 여러 주(州) 검찰총장 연합이 오픈AI 제품으로 인한 잠재적 이용자 피해를 조사 중이어서, 아직 완전히 법적 리스크에서 자유로운 것은 아니다 .

4680조 원 규모의 AI IPO 러시

오픈AI의 IPO는 결코 단독으로 진행되는 사건이 아니다. 이는 역사적인 AI 기업 상장 행렬의 중심축이다. 경쟁사인 **앤트로픽(Anthropic)**은 2026년 6월 1일 약 1254조 원의 가치로 비밀 S-1을 제출했으며, 스페이스X 또한 약 2275조 원 규모의 기업공개를 위한 투자자 설명회를 동시에 시작했다 . 이 세 건의 IPO는 총합 약 4680조 원에 달하는 예상 시장 가치를 형성하며, 공개 시장의 판도를 완전히 바꿔놓을 것으로 보인다 .

주의: S-1 서류는 현재 비공개 상태이므로, 매출, 손실, 마진, 컴퓨팅 약정 및 시장 점유율에 관한 수치들은 공식 서류가 아닌 언론 보도 및 애널리스트 추정치에 기반합니다.