호르무즈 해협 재개방 임박, 아시아 증시 사상 최고치 경신

이번 낙관론의 배경에는 실제 외교적 돌파구가 자리 잡고 있지만, 동시에 매우 취약한 기반 위에 서 있다. '이슬라마바드 각서(Islamabad Memorandum)'로 명명된 이번 합의는 가장 어려운 핵심 쟁점들을 뒤로 미뤘으며, 발표 직후 이스라엘이 감행한 베이루트 공습으로 인해 백악관의 공개 비판을 받으며 곧바로 시험대에 올랐다 . 지금 시장은 최상의 시나리오에 베팅하고 있다. 시장을 움직인 배경과 잔존 위험에 대한 전체 스토리를 정리한다.

글로벌 시장 반응: 유가 폭락, 아시아 증시 폭등

월요일 시장 변동성의 규모는 지난 전쟁이 여러 자산군의 가격을 얼마나 심각하게 왜곡해왔는지를 여실히 보여준다. 전 세계 석유 소비량의 약 5분의 1이 통과하는 호르무즈 해협은, 2026년 2월 발발한 전쟁과 미 해군의 봉쇄 작전으로 사실상 막혀 있던 상태였다 . 이 길이 곧 열릴 것이라는 전망은 모든 계산법을 하룻밤 사이에 뒤엎었다.

• 아시아 증시 랠리 주도. 일본 닛케이 225 지수(Nikkei 225)는 5% 가까이 치솟으며 69,000을 돌파, 사상 최고치를 경신했다 . 한국 코스피(KOSPI) 지수는 약 5.2% 상승했으며, 인도 니프티50 선물(Nifty50)도 큰 폭으로 오를 것을 예고했다 . 호주 ASX200을 비롯한 기타 지역 주가지수들도 동반 강세를 보였다 .
• 미국 선물 지수 동반 상승. S&P 500 선물은 시간 외 거래에서 0.8% 상승해 7,480선을 넘어섰고, 나스닥 100 선물은 1.2% 가까이 뛰었다 .
• 국제 유가 3개월 만에 최저치. 국제 유가의 기준인 브렌트유(Brent Crude)는 약 4% 하락해 배럴당 84달러 아래로 떨어지며 3월 10일 이후 최저치를 기록했다. 서부 텍사스산 중질유(WTI) 또한 4% 넘게 급락하며 배럴당 80달러 선에 근접했다 . 호르무즈 해협이 수일 내로 재개방될 것이라는 전망이 시장에서 가장 큰 공급 차질 프리미엄을 제거한 셈이다.
• 달러 약세 속 금값 상승. 유가 하락이 인플레이션 기대치를 누그러뜨리고 미국 달러화가 전반적으로 약세를 보이자, 금 가격은 갭 상승으로 시작해 4,200달러를 돌파했으며 장중 한때 4,300달러까지 치솟기도 했다 .
• 달러화 약세 전환. 위험 선호 심리가 되살아나면서 미국 달러화는 광범위하게 하락했다. 상품 통화 및 위험 통화가 강세를 보인 반면, 일본 엔화는 위험자산 선호 분위기에서 유독 부진한 모습을 보였다 .

이슬라마바드 각서: 합의의 실체는 무엇인가

이번 합의의 정식 명칭은 파키스탄의 중추적인 중재 역할을 인정하여 이슬라마바드 각서(또는 이슬라마바드 선언) 이라고 불린다. 여기에는 카타르, 이집트, 터키 등도 협상에 관여한 것으로 알려졌다 . 이 합의는 최종 평화 조약이 아니라, 보다 광범위한 후속 협상을 위한 시간을 벌어주는 잠정적 양해각서(MOU)다.

파키스탄의 셰바즈 샤리프 총리가 공개적으로 밝히고 미-이란 양측 관료들이 확인한 주요 조항은 다음과 같다.

• 모든 전선에서의 즉각적이고 영구적인 휴전. 레바논 지역에서의 군사 작전도 명시적으로 포함된다 .
• 호르무즈 해협의 즉각적이고 무료 통행 재개. 정식 서명식 직후 발효되며, 해운 물동량은 전쟁 이전 수준으로 회복될 것으로 예상된다 .
• 이란에 대한 미 해군 봉쇄 해제 및 제재 완화 로드맵. 트럼프 대통령은 “기름이 흐르게 하라”라는 한마디로 행정부의 입장을 요약했다 .
• 핵 협상은 60일 후로 연기. 이란의 핵 프로그램 운명은 일단 뒤로 미뤄졌다. 잠정적 조치로, 이란은 60일간의 후속 협상 기간 동안 약 440kg의 농축 우라늄 기존 비축분을 그대로 보유하게 된다 .
• 공식 서명식은 2026년 6월 19일 스위스에서 열릴 예정이다 .

이 문서는 14개 항으로 구성된 프레임워크로 전해진다. 비준된 조약이 아닌 예비 합의문(MoU)이라는 태생적 한계 때문에, 우라늄 농축 수준, 제재 완화 방식, 농축 물질의 최종 처리 등 가장 중차대한 질문들은 여전히 답이 정해지지 않았다 .

합의를 무산시킬 수 있는 위험 요소들

월요일의 시장 랠리는 평화로 가는 길이 아무런 마찰 없이 순조로울 것이라고 가격에 반영한 것이다. 그러나 외교적 상황은 극도로 불안정하다. 합의문 위에는 당장 몇 가지 중대한 위협이 드리워져 있다.

• 이스라엘의 베이루트 공습(6월 14일). 합의가 최종 타결되기 불과 몇 시간 전, 이스라엘은 베이루트 남부 교외의 다히예(Dahiyeh) 지역을 폭격했다. 이스라엘군은 헤즈볼라 지휘 센터를 표적으로 삼았다고 주장했으며, 이 공격으로 최소 1명이 사망하고 여러 명이 부상을 입었다 . 헤즈볼라는 이란의 지원을 받는 무장 정파로, 휴전 조건은 당연히 레바논에서의 군사 활동 중단을 전제로 한다.
• 이스라엘의 합의 거부. 이스라엘 극우 성향의 이타마르 벤 그비르 국가안보 장관은 “트럼프의 합의는 우리를 구속하지 않는다… 우리는 이 합의의 당사자가 아니다”라고 공개적으로 선언했으며, 이스라엘 국방부 장관 역시 레바논, 시리아, 가자지구에서 점령한 영토에서 철수하지 않을 것이라고 밝혔다 . 이스라엘이 서명국이 아니기 때문에, 레바논에서의 휴전 유지는 전적으로 헤즈볼라와 이스라엘군이 자신들이 서명하지 않은 합의를 존중할지 여부에 달려 있게 되었다.
• 트럼프, 이스라엘 공습 공개 비판. 미국 대통령은 이스라엘의 공격에 대해 “특히 우리가 합의에 그토록 가까워진 특별한 날에 일어나서는 안 될 일”이라고 공개적으로 비판했다. 하지만 그럼에도 불구하고 이란과의 합의는 예정대로 진행되고 있다고 강조했다 .
• 핵 문제는 뒷전으로 미뤄졌다. 미-이란 관계에서 가장 첨예한 쟁점을 해결해야 하는 60일이라는 협상 시한은 너무나도 취약한 그릇이다. 만약 후속 협상이 결렬된다면, 이 기본 프레임워크 전체가 와해될 수 있고, 지금 유가와 주식 시장에서 증발하고 있는 지정학적 위험 프리미엄이 한순간에 되살아날 수 있다 .

결론

시장은 지난 2월 전쟁이 시작된 이래 세계 에너지 공급을 옥죄었던 최대 단일 위험 요소가 사라지는 것을 기념하고 있다. 약속대로 호르무즈 해협이 재개방되면 유가는 더 떨어질 수 있고, 인플레이션 압력은 줄어들며, 글로벌 각국 중앙은행들은 정책적 운신의 폭을 확보하게 된다. 하지만 그 축포의 기반이 되는 것은 포괄적 조약이 아닌 잠정적 각서일 뿐이며, 이란 핵 프로그램의 향방과 비서명국 이스라엘의 역할이라는 가장 중대한 두 의문은 해소되지 않은 채로 남아 있다. 지금의 랠리는 진짜이지만, 그 이면에 도사린 취약성 또한 엄연한 현실이다.