코인베이스, 2경 원 스테이블코인 제국을 해부하다

이렇게 예치된 자금은 그냥 방치되지 않는다. 코인베이스는 이 보유금에서 상당한 이자 수익을 창출한다. 2025년 4분기 스테이블코인 수익만 3억 6,400만 달러로, 전 분기 대비 3% 증가했으며 이는 주로 높아진 평균 USDC 잔액에 기인한다 . 2025년 연간 기준으로 코인베이스의 스테이블코인 관련 수익은 약 13억 5천만 달러로 추정되며, 이는 회사 전체 수익의 약 5분의 1에 해당한다 . USDC를 공동 발행하고 수익을 공유하는 서클(Circle)과의 계약에서 창출되는 이 안정적인 수익 흐름은 USDC를 코인베이스의 가장 수익성 높은 제품 중 하나로 만들었다.

베이스: 19조 달러 규모의 결제 레이어

코인베이스 거래소가 소매 창구라면, '베이스'는 거대한 도매 결제 공장이다. 코인베이스의 이더리움 레이어2 블록체인은 2026년 현재까지 19조 달러 이상의 스테이블코인 거래량을 처리하며, 2025년 전체 거래량이었던 17조 달러를 이미 세 배 가까이 뛰어넘었다 . 특히 2026년 1분기에만 15조 달러를 결제하며, 전체 스테이블코인 거래량의 62%라는 압도적인 시장 점유율을 기록했다. 이는 불과 1년 전 1%에 불과했던 점유율과 극명하게 대비된다 .

베이스의 이러한 지배력은 부분적으로 구조적인 이유에 기인한다. 체인에 공급된 스테이블코인은 약 44억 달러로 거의 전량이 USDC지만, 그 이전 규모를 훨씬 뛰어넘는 거래량을 만들어내는 것이다 . 코인 메트릭스의 분석에 따르면, 2026년 1월 기록된 8조 달러의 조정 스테이블코인 이전 거래량 급증은 주로 베이스에서의 USDC 활동에 기인했으며, 이 급등은 개인 결제보다는 디파이(DeFi) 유동성 공급자의 자금 재조정 및 기관 자금 이동 때문에 발생한 것으로 나타났다 .

이 구분은 매우 중요하다. 베이스의 19조 달러라는 수치는 대부분의 헤드라인을 장식하는 스테이블코인 지표처럼 원시적인 온체인 전송량을 포착한 것이다. 보스턴 컨설팅 그룹(BCG)은 전체 스테이블코인 온체인 거래량 중 약 7%인 약 4조 2천억 달러만이 실제 경제 활동이며, 나머지는 트레이딩, 담보 이동, 중개 라우팅과 관련된 것이라고 추정한다 . 코인베이스의 연간 1조 달러 결제 흐름 수치는 더 정교하게 측정된 것으로 보이지만, 여전히 개인 및 기업 간 결제 외에도 상당한 기관 자금 이동을 포함하고 있을 것이다.

x402: 1억 6천만 건의 AI 에이전트 결제를 떠받치는 프로토콜

베이스가 무거운 기관 거래를 처리하는 동안, x402는 기계 대 기계 경제를 향한 코인베이스의 과감한 베팅이다. HTTP 402 '결제 필요(Payment Required)' 상태 코드에서 이름을 딴 x402는 스테이블코인 결제를 웹 인프라에 직접 내장하는 개방형 프로토콜로, API, 애플리케이션, 그리고 AI 에이전트가 표준 HTTP 요청을 통해 프로그래밍 방식으로 서비스 비용을 지불할 수 있게 해준다 .

2026년 4월 말까지 이 프로토콜은 59만 명의 구매자와 10만 명의 판매자를 연결하며 1억 6천5백만 건의 거래를 처리했고, 누적 거래액은 약 5천만 달러에 달했다 . 1년 전만 해도 제로에 가까웠던 프로토콜로서 이 거래 건수는 놀랍다. 반면 거래액은 상대적으로 작아 보이는데, 평균 거래 단가가 약 0.31달러에 불과해 x402는 고액 결제보다는 API 사용량 측정 및 1달러 미만의 소액 거래에 특화되어 있음을 알 수 있다 .

프로토콜 업데이트를 통해 거래 규모가 다소 커지고 있긴 하다. 최근 x402 결제의 95%가 1달러 이상에서 이뤄지고 있다 . 그러나 핵심 사용 사례는 분명하다. 바로 인간의 개입이나 전통적인 카드 결제망 없이도, 자율적인 AI 에이전트가 데이터, 추론, 콘텐츠, 그리고 기타 컴퓨팅 리소스에 대한 비용을 지불할 수 있도록 하는 것이다.

아마존웹서비스(AWS)가 코인베이스와 함께 x402 재단의 설립 멤버로 참여하면서 이 프로토콜은 기업 수준의 신뢰성을 확보했다. 이는 신생 개방형 표준으로서는 매우 이례적으로 빠른 성과다 . 코인베이스가 호스팅하는 x402 퍼실리테이터는 현재 베이스, 폴리곤, 아비트럼, 월드, 솔라나에서 ERC-20 결제를 지원하며, 개발자 진입 장벽을 낮추기 위해 매달 1,000건의 무료 거래를 제공하고 있다 .

매스페이(MassPay)와 해외 송금의 야심

2026년 6월 11일, 코인베이스는 글로벌 지급 오케스트레이션 플랫폼인 매스페이와의 전략적 파트너십을 발표하며 전 세계 기업들에게 스테이블코인 기반의 해외 송금 서비스를 제공하겠다고 나섰다 . 이 통합은 은행 송금, 모바일 지갑, 디지털 자산 레일 등 180개국을 아우르는 매스페이의 단일 API 지급 네트워크와 코인베이스의 규제된 수탁, 지갑 인프라, 그리고 온체인 USDC 결제를 연결한다 .

기업 입장에서의 가치는 단순하다. 별도의 가상자산 스택을 관리할 필요 없이, 하나의 통합만으로 달러로 자금을 공급하고 USDC로 자동 전환한 뒤 스테이블코인 혹은 현지 법정 화폐로 전 세계에 지급할 수 있다는 점이다. 이 결합된 레일을 이용하는 초기 고객들은 기존 국제 송금 방식에 비해 결제 비용을 40%에서 70%까지 절감했으며, 거의 즉시 결제되는 속도를 경험하고 있다고 보고했다 .

매스페이의 란 그루쉬코우스키 CEO는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 스테이블코인이 현재 회사 거래량에서 차지하는 비중은 아직 작지만, 이 공동 인프라가 첫해에만 1억 달러 규모 이상의 지급을 지원할 것으로 예상한다고 밝혔다 . 이번 협력은 적어도 디지털 달러로 국제 채무를 결제하려는 기업들이 늘어나는 상황에서, 코인베이스를 기존 SWIFT(국제은행간통신협회) 통신망의 직접적인 경쟁자로 자리매김하게 한다.

USDC 수익 엔진과 시장 점유율 변화

이 모든 계획의 밑바탕에는 코인베이스가 서클과 함께 만들어낸 스테이블코인 USDC가 있다. 서클과의 수익 공유 계약은 이제 코인베이스의 수익 구조에서 핵심적인 축으로 자리 잡았다. 2025년 13억 5천만 달러의 수익 외에도, USDC의 시장 지위는 핵심 기관 결제 사용 사례에서 테더(USDT)에 비해 빠르게 강화되고 있다 .

실제로 테더는 2025년 한 해 동안 67억 2천만 건의 거래에서 19조 1천억 달러를 처리하며 개인 거래 건수에서는 여전히 우위를 점하고 있지만, USDC는 고액의 기관 이체 분야에서 뚜렷한 강점을 확보했다 . 2026년 1월, USDC는 온체인 이체 거래에서 8조 3천억 달러를 기록한 반면, 훨씬 더 큰 유통량을 가진 테더는 1조 7천억 달러를 처리하는 데 그쳤다 .

2026년 중반 기준으로 USDC의 시가총액 점유율은 약 3,210억 달러 규모의 전체 스테이블코인 공급량 중 23%에서 27% 사이를 차지하고 있지만 , 베이스와 같은 네트워크와 기관 자금 흐름에서의 실질적인 이전 속도 점유율은 이보다 훨씬 높다. 정확한 수치는 시가총액, 원시 거래량, 혹은 조정된 경제 활동 중 어떤 기준으로 측정하느냐에 따라 크게 달라지는데, 이는 헤드라인을 장식하는 단순 비교에서 흔히 간과되는 중요한 맥락이다.

다음 단계: 풀스택 스테이블코인 전략

코인베이스의 2025년 4분기 주주 서한은 발행, 수탁, 결제, 지급을 아우르는 '풀스택 스테이블코인 결제' 플랫폼으로 나아가겠다는 명확한 야망을 드러냈다 . 회사는 개발자들이 스테이블코인 결제를 내장하고, 연중무휴로 지급금을 보내고, 자금 운용을 자동화하며, 베이스에서 USDC로 결제할 수 있도록 지원하는 Payment API와 B2B 결제 인터페이스를 지속적으로 출시해왔다. 이 모든 것은 코인베이스의 규제된 보안 인프라가 뒷받침한다 .

이 비전은 더 나아가 기업들이 플랫폼에서 자체 맞춤형 스테이블코인을 발행하고 관리할 수 있도록 하는 것까지 확장되지만, 맞춤형 발행에 대한 구체적인 제품 일정은 아직 공식적으로 공개되지 않았다 .

2026년 6월, 씨티(Citi)는 코인베이스의 기관 연구 부서와 공동으로 제작한 '스테이블코인 2030' 보고서에서 스테이블코인 발행 전망을 기본 시나리오 1조 9천억 달러, 강세 시나리오 4조 달러로 상향 조정했다 . 이 보고서는 스테이블코인이 글로벌 금융의 영구적인 결제 계층이 될 것이라는 기관들의 확신이 점점 커지고 있음을 반영하며, 코인베이스가 바로 이 가설에 모든 결제 스택을 걸고 있음을 보여준다.

하지만 독자들은 모든 스테이블코인 거래량 수치를 맥락 속에서 이해해야 한다. 1조 달러, 19조 달러, 33조 달러와 같은 헤드라인을 장식하는 숫자들은 방대한 거래 활동, 프로토콜 작동 방식, 중개 라우팅을 모두 포함한 원시적인 온체인 이전량이다. 실제 경제 활동 기준으로 조정하면 이야기는 극적으로 달라진다. BCG 분석에 따르면, 조정된 경제적 거래량은 약 4조 2천억 달러이며, 재화와 서비스에 대한 실제 양자 결제 규모는 3,500억~5,500억 달러 수준에 불과하다 . 코인베이스의 자체적인 1조 달러 결제 흐름 수치는 더 좁게 정의된 지표이지만, 여전히 일반 소비자 거래를 넘어 상당한 자금 운용 및 기관 자금 이동을 반영하고 있다.

핵심 요약

코인베이스의 스테이블코인 인프라는 더 이상 부수적인 프로젝트가 아니라 회사의 가장 중요한 성장 동력이다. 규제된 수탁 백본, '베이스'라는 지배적인 기관 결제 계층, 'x402'라는 새롭게 부상하는 AI 결제 표준, 그리고 '매스페이'를 통한 글로벌 지급 네트워크 확장까지, 코인베이스는 기존의 전통적인 결제망과 치열하게 경쟁하는 종단 간 스테이블코인 스택을 구축했다.

원시 데이터의 규모는 실로 어마어마하다. 이를 조정한 경제적 실체는 그보다 작지만 빠르게 성장하고 있다. 이 두 가지 그림이 함께 그려내는 것은, 돈이 인터넷의 속도로 움직이는 새로운 경제를 위한 금융 배관을 체계적으로 건설하고 있는 한 회사의 초상이다.