하지만 상장 첫날부터 흔히 아는 레버리지 상품처럼 움직이지는 않습니다. 진정한 3배 추종은 6월 15일 월요일부터 시작되기 때문입니다. 이는 런던과 뉴욕의 시차라는 지리적 문제와 레버리지 상품의 구조가 만들어낸 독특한 결과입니다.

왜 상장 첫날은 3배가 아닐까?

런던 시장은 뉴욕보다 몇 시간 먼저 열립니다. 6월 12일, 투자자들이 영국에서 ELON과 MUSK를 거래하는 동안, 미국에서는 이제 막 스페이스X(SPCX)의 나스닥 거래가 시작되었을 뿐이고, 아직 종가가 형성되지 않은 상태입니다. 기초 자산의 가격 변동을 실시간으로 반영해야 하는 레버리지 상품의 특성상, 이 시간 차이는 치명적입니다.

옥타이 카브락(Oktai Cabrak) 레버리지 셰어즈 전무는 이를 두고 “12일에 ETP로 유입된 자금은 스페이스X(SPCX)에 대한 실질적인 포지션을 구축하기 전까지 현금으로만 보관된다”며, “따라서 설령 매수세가 몰려도 이날 ETP 가격은 고정된 기준가에서 움직이지 않는다”고 설명했습니다 . 투자자들의 심리는 시세에 반영되지 않고, ETP는 마치 빈 깡통처럼 첫 이틀을 버티는 셈입니다.

그리고 주말이 지난 6월 15일, 미국 시장의 첫 종가가 확정되면 그제야 ELON과 MUSK는 SPCX의 실제 움직임을 하루 3배로 추종하는 본격적인 롤러코스터를 시작합니다 .

‘사상 최대 IPO’ 스페이스X와 영국발 투자 광풍

이 파격적인 레버리지 상품의 등장은 ‘사상 최대 규모’라는 수식어와 함께 나스닥에 입성하는 스페이스X IPO의 엄청난 열기를 방증합니다.

스페이스X는 6월 11일(현지시각) 장 마감 후 IPO 공모가를 확정 발표했습니다. 주당 135달러로 총 5억 5,555만 5,555주를 발행해 **750억 달러(약 100조 원)**를 조달하는 이번 IPO는 단일 기업공개로는 전 세계 금융 역사상 최대 규모입니다. 이는 2019년 사우디 아람코가 세운 종전 기록(294억 달러)을 두 배 이상 뛰어넘는 금액입니다 .

이 공모가 기준으로 스페이스X의 시가총액은 **약 1조 7,500억 달러(약 2,350조 원)**에 달해, 상장 즉시 미국 7대 상장사로 직행하며 테슬라의 시가총액마저 뛰어넘게 됩니다 . 공모 과정에서만 **2,500억 달러(약 335조 원)**가 넘는 투자 수요가 몰리며, 경쟁률이 3.5~4대 1에 달할 정도로 전 세계 자금이 스페이스X라는 이름에 환호했습니다 .

특히 영국에서는 이 열기가 유별납니다. 그동안 비상장사였던 스페이스X에 일반 투자자들이 접근할 길이 막혀 있었기 때문입니다. BBC는 여러 영국 증권사들이 일반 투자자들의 문의가 급증하고 있다고 보도하며, 영국 개인 투자자들에게 배정될 물량만 약 **15억 파운드(약 2조 5,000억 원)**에 이를 것이라고 전했습니다 . 이러한 폭발적인 수요는 곧 ‘진짜 주식’보다 먼저 거래되는 레버리지 ETP의 등장으로 이어졌습니다.

‘하늘 위의 파이’인가: 1,000조 원에 달하는 가치 논란

하지만 이 광란의 IPO 가격을 두고 전문가들은 정반대의 신호를 보내고 있습니다. 글로벌 투자 리서치 회사 **모닝스타(Morningstar)**는 스페이스X에 대한 분석을 시작하며 **‘적정 가치 7,800억 달러(약 1,048조 원)’**라는 충격적인 숫자를 제시했습니다 .

이는 스페이스X가 목표로 하는 공모가 기준 시가총액의 절반에도 못 미치는 수준입니다. 모닝스타의 니콜라스 오웬스(Nicolas Owens) 분석가는 “우리는 이 회사가 상당히 과대평가됐다고 생각하며, 투자자들은 IPO 이후 더 매력적인 가격에 주식을 살 기회를 얻게 될 것”이라고 직격했습니다 .

이 간극의 가장 큰 원인은 ‘돈 먹는 하마’가 된 회사의 실상과 불투명한 사업 부문 때문입니다.

• 눈덩이 적자: 스페이스X는 2025년 한 해 동안 187억 달러(약 25조 원)의 매출을 올리고도 49억 달러(약 6조 6,000억 원)의 순손실을 기록했습니다 . 2024년 일시적으로 7억 9,100만 달러의 흑자를 냈던 것은 과거의 일이 돼버렸을 뿐만 아니라, **2026년 1분기에만 43억 달러(약 5조 8,000억 원)**에 달하는 순손실을 내며 1년 치 적자를 한 분기 만에 거의 따라잡았습니다 .
• 인수한 xAI의 부담: 이러한 손실의 상당 부분은 스페이스X가 2026년 2월 인수 합병한 AI 계열사 xAI에서 발생합니다. xAI는 2026년 1분기에 8억 1,800만 달러의 매출을 올리는 데 그친 반면, 영업 손실은 무려 25억 달러에 육박했습니다 . 모닝스타는 이 xAI 사업을 스페이스X 기업 가치의 ‘실질적인 가치 훼손 위협’으로 규정하며, 회사 전체에 부여한 ‘좁은 경제적 해자(Narrow Moat)’ 등급의 근거로 삼았습니다.

이를 두고 유명 공매도 투자자인 **짐 차노스(Jim Chanos)**는 스페이스X의 1조 7,500억 달러 가치는 “하늘 위의 파이(Pie in the sky)”라며, 수익성까지의 길이 너무나 멀다고 꼬집었습니다 .

반드시 알아야 할 ETP의 무서운 복리 효과

이런 뜨거운 감자에 ‘3배’라는 부스터를 달고 달려드는 ELON과 MUSK는 절대 만만한 상품이 아닙니다.

이 ETP는 ‘일일 복리형(Daily Compounding)’ 레버리지 상품입니다. 이는 하루 동안만 기초자산(SPCX) 수익률의 3배를 추종하고, 매일 그 배율이 초기화(리셋)되는 구조를 뜻합니다 .

이 구조가 장기 투자에 왜 위험한지 간단한 예를 들어 보겠습니다. 어떤 주식이 첫날 10% 오르고, 다음 날 9.1% 떨어져 원래 가격으로 돌아왔다고 가정합시다 (100 → 110 → 100). 3배 레버리지 상품은 첫날 30% 올랐다가(100 → 130), 다음 날 27.3% 하락해 95.5가 되어 4.5%의 손실을 봅니다. 기초자산은 변함없는데, 레버리지 상품은 가치가 깎여 나간 것입니다. 음봉과 양봉이 교차하는 변동성이 큰 장세가 지속될수록 이 손실은 눈덩이처럼 불어납니다. 레버리지 셰어즈도 투자 설명서에서 이 상품이 “단기적으로 이익과 손실을 모두 증폭시킨다”고 명확히 경고합니다 .

따라서 ELON과 MUSK는 철저히 초단기 트레이딩을 위한 도구입니다. 예를 들어 스페이스X의 첫 분기 실적 발표일, 대형 스타십 발사 성공 소식, 혹은 시장을 뒤흔들 호재성 뉴스가 터지는 바로 그날의 수익률을 극대화하려는 목적에만 그 의미가 있습니다.

주식처럼 사서 묻어두는 ‘장기 투자’를 생각했다면, 모닝스타의 적정 가치 7,800억 달러와 현재의 엄청난 괴리, 그리고 누적된 천문학적 손실을 떠올릴 필요가 있습니다. 스페이스X 자체가 제 가치를 찾아가는 길이 험난할 수 있는데, 그 3배 속도로 부침을 겪는 상품을 붙잡고 있는 것은 실로 위험한 일입니다.

‘주식보다 먼저 등장한 3배 레버리지.’ 이 전대미문의 사건은 스페이스X IPO를 둘러싼 역사적인 투기 열기와 그 이면의 차가운 현실을 동시에 보여주는 강력한 상징입니다 .

하지만 상장 첫날부터 흔히 아는 레버리지 상품처럼 움직이지는 않습니다. 진정한 3배 추종은 6월 15일 월요일부터 시작되기 때문입니다. 이는 런던과 뉴욕의 시차라는 지리적 문제와 레버리지 상품의 구조가 만들어낸 독특한 결과입니다.

왜 상장 첫날은 3배가 아닐까?

런던 시장은 뉴욕보다 몇 시간 먼저 열립니다. 6월 12일, 투자자들이 영국에서 ELON과 MUSK를 거래하는 동안, 미국에서는 이제 막 스페이스X(SPCX)의 나스닥 거래가 시작되었을 뿐이고, 아직 종가가 형성되지 않은 상태입니다. 기초 자산의 가격 변동을 실시간으로 반영해야 하는 레버리지 상품의 특성상, 이 시간 차이는 치명적입니다.

옥타이 카브락(Oktai Cabrak) 레버리지 셰어즈 전무는 이를 두고 “12일에 ETP로 유입된 자금은 스페이스X(SPCX)에 대한 실질적인 포지션을 구축하기 전까지 현금으로만 보관된다”며, “따라서 설령 매수세가 몰려도 이날 ETP 가격은 고정된 기준가에서 움직이지 않는다”고 설명했습니다 . 투자자들의 심리는 시세에 반영되지 않고, ETP는 마치 빈 깡통처럼 첫 이틀을 버티는 셈입니다.

그리고 주말이 지난 6월 15일, 미국 시장의 첫 종가가 확정되면 그제야 ELON과 MUSK는 SPCX의 실제 움직임을 하루 3배로 추종하는 본격적인 롤러코스터를 시작합니다 .

‘사상 최대 IPO’ 스페이스X와 영국발 투자 광풍

이 파격적인 레버리지 상품의 등장은 ‘사상 최대 규모’라는 수식어와 함께 나스닥에 입성하는 스페이스X IPO의 엄청난 열기를 방증합니다.

스페이스X는 6월 11일(현지시각) 장 마감 후 IPO 공모가를 확정 발표했습니다. 주당 135달러로 총 5억 5,555만 5,555주를 발행해 **750억 달러(약 100조 원)**를 조달하는 이번 IPO는 단일 기업공개로는 전 세계 금융 역사상 최대 규모입니다. 이는 2019년 사우디 아람코가 세운 종전 기록(294억 달러)을 두 배 이상 뛰어넘는 금액입니다 .

이 공모가 기준으로 스페이스X의 시가총액은 **약 1조 7,500억 달러(약 2,350조 원)**에 달해, 상장 즉시 미국 7대 상장사로 직행하며 테슬라의 시가총액마저 뛰어넘게 됩니다 . 공모 과정에서만 **2,500억 달러(약 335조 원)**가 넘는 투자 수요가 몰리며, 경쟁률이 3.5~4대 1에 달할 정도로 전 세계 자금이 스페이스X라는 이름에 환호했습니다 .

특히 영국에서는 이 열기가 유별납니다. 그동안 비상장사였던 스페이스X에 일반 투자자들이 접근할 길이 막혀 있었기 때문입니다. BBC는 여러 영국 증권사들이 일반 투자자들의 문의가 급증하고 있다고 보도하며, 영국 개인 투자자들에게 배정될 물량만 약 **15억 파운드(약 2조 5,000억 원)**에 이를 것이라고 전했습니다 . 이러한 폭발적인 수요는 곧 ‘진짜 주식’보다 먼저 거래되는 레버리지 ETP의 등장으로 이어졌습니다.

‘하늘 위의 파이’인가: 1,000조 원에 달하는 가치 논란

하지만 이 광란의 IPO 가격을 두고 전문가들은 정반대의 신호를 보내고 있습니다. 글로벌 투자 리서치 회사 **모닝스타(Morningstar)**는 스페이스X에 대한 분석을 시작하며 **‘적정 가치 7,800억 달러(약 1,048조 원)’**라는 충격적인 숫자를 제시했습니다 .

이는 스페이스X가 목표로 하는 공모가 기준 시가총액의 절반에도 못 미치는 수준입니다. 모닝스타의 니콜라스 오웬스(Nicolas Owens) 분석가는 “우리는 이 회사가 상당히 과대평가됐다고 생각하며, 투자자들은 IPO 이후 더 매력적인 가격에 주식을 살 기회를 얻게 될 것”이라고 직격했습니다 .

이 간극의 가장 큰 원인은 ‘돈 먹는 하마’가 된 회사의 실상과 불투명한 사업 부문 때문입니다.

• 눈덩이 적자: 스페이스X는 2025년 한 해 동안 187억 달러(약 25조 원)의 매출을 올리고도 49억 달러(약 6조 6,000억 원)의 순손실을 기록했습니다 . 2024년 일시적으로 7억 9,100만 달러의 흑자를 냈던 것은 과거의 일이 돼버렸을 뿐만 아니라, **2026년 1분기에만 43억 달러(약 5조 8,000억 원)**에 달하는 순손실을 내며 1년 치 적자를 한 분기 만에 거의 따라잡았습니다 .
• 인수한 xAI의 부담: 이러한 손실의 상당 부분은 스페이스X가 2026년 2월 인수 합병한 AI 계열사 xAI에서 발생합니다. xAI는 2026년 1분기에 8억 1,800만 달러의 매출을 올리는 데 그친 반면, 영업 손실은 무려 25억 달러에 육박했습니다 . 모닝스타는 이 xAI 사업을 스페이스X 기업 가치의 ‘실질적인 가치 훼손 위협’으로 규정하며, 회사 전체에 부여한 ‘좁은 경제적 해자(Narrow Moat)’ 등급의 근거로 삼았습니다.

이를 두고 유명 공매도 투자자인 **짐 차노스(Jim Chanos)**는 스페이스X의 1조 7,500억 달러 가치는 “하늘 위의 파이(Pie in the sky)”라며, 수익성까지의 길이 너무나 멀다고 꼬집었습니다 .

반드시 알아야 할 ETP의 무서운 복리 효과

이런 뜨거운 감자에 ‘3배’라는 부스터를 달고 달려드는 ELON과 MUSK는 절대 만만한 상품이 아닙니다.

이 ETP는 ‘일일 복리형(Daily Compounding)’ 레버리지 상품입니다. 이는 하루 동안만 기초자산(SPCX) 수익률의 3배를 추종하고, 매일 그 배율이 초기화(리셋)되는 구조를 뜻합니다 .

이 구조가 장기 투자에 왜 위험한지 간단한 예를 들어 보겠습니다. 어떤 주식이 첫날 10% 오르고, 다음 날 9.1% 떨어져 원래 가격으로 돌아왔다고 가정합시다 (100 → 110 → 100). 3배 레버리지 상품은 첫날 30% 올랐다가(100 → 130), 다음 날 27.3% 하락해 95.5가 되어 4.5%의 손실을 봅니다. 기초자산은 변함없는데, 레버리지 상품은 가치가 깎여 나간 것입니다. 음봉과 양봉이 교차하는 변동성이 큰 장세가 지속될수록 이 손실은 눈덩이처럼 불어납니다. 레버리지 셰어즈도 투자 설명서에서 이 상품이 “단기적으로 이익과 손실을 모두 증폭시킨다”고 명확히 경고합니다 .

따라서 ELON과 MUSK는 철저히 초단기 트레이딩을 위한 도구입니다. 예를 들어 스페이스X의 첫 분기 실적 발표일, 대형 스타십 발사 성공 소식, 혹은 시장을 뒤흔들 호재성 뉴스가 터지는 바로 그날의 수익률을 극대화하려는 목적에만 그 의미가 있습니다.

주식처럼 사서 묻어두는 ‘장기 투자’를 생각했다면, 모닝스타의 적정 가치 7,800억 달러와 현재의 엄청난 괴리, 그리고 누적된 천문학적 손실을 떠올릴 필요가 있습니다. 스페이스X 자체가 제 가치를 찾아가는 길이 험난할 수 있는데, 그 3배 속도로 부침을 겪는 상품을 붙잡고 있는 것은 실로 위험한 일입니다.

‘주식보다 먼저 등장한 3배 레버리지.’ 이 전대미문의 사건은 스페이스X IPO를 둘러싼 역사적인 투기 열기와 그 이면의 차가운 현실을 동시에 보여주는 강력한 상징입니다 .