요소 가격 36% 폭락: 전쟁 프리미엄을 지우고 남은 봄 농사 수익 파탄의 민낯

3. 투기적 포지션 청산. 랠리 중 매수(long) 포지션을 축적해온 트레이더들은 지정학적 위험 프리미엄이 희석되기 시작하자 공격적으로 포지션을 정리하기 시작했다 . 이는 실제 공급-수요 펀더멘털이 암시하는 것 이상으로 가격 하락 압력을 증폭시켰다 .

4. 계절적 수요 둔화. 인도를 제외한 전 세계 비료 수요는 북반구의 봄 시비 시기가 막을 내리면서 급격히 식었다. 5월 중순 주간 시장 리뷰에서 이를 두고 "전 세계 요소 수요가 사라지며 가격을 끌어내리고 있다"고 전했다 . 뉴올리언스의 5월 인도분 바지선 거래 가격은 톤당 560달러로, 전주 대비 거의 50달러 가까이 하락했다 .

5. 중국 수출 재개 불확실성. 중국이 요소 수출을 재개할 수 있다는 시장의 기대감은 약세 요인으로 작용하여 이미 하락 압박을 받고 있는 시장에 추가적인 부담을 더했다 .

전쟁으로 치솟은 공급 충격: 본질적으로 다른 위기

가격 붕괴를 제대로 이해하려면 그 앞에 놓인 급등의 성격을 이해해야 한다. 분쟁은 2026년 2월 28일, 미국과 이스라엘이 ‘오퍼레이션 에픽퓨리’를 개시하며 본격화되었다 . 이란은 세계 해상 비료 무역량의 약 1/3이 통과하는 핵심 수로인 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 을 실질적으로 봉쇄했다 .

공급 충격은 명백한 물리적 차질이었으며, 그 충격파는 극심했다.

• 페르시아만 연안국들은 전 세계 요소의 거의 절반, 암모니아의 약 30%를 수출한다 .
• 이란, 카타르, 사우디아라비아에 걸쳐 연간 약 2,100만 톤에 달하는 요소 수출 능력과 약 400만 톤의 DAP(인산이암모늄) 수출 능력이 묶여 버렸다 .
• 카타르에너지(QatarEnergy)는 이란의 공격 이후 세계 최대의 LNG 및 비료 허브인 라스 라판(Ras Laffan)의 생산을 중단했다 .

이에 따라 요소 가격은 시장에 따라 47%에서 80%까지 치솟았다 . 세계은행(World Bank)의 비료 가격 지수는 2026년 1분기에만 12% 이상 상승했다 . 뉴올리언스 요소 현물 가격은 4월 중순 톤당 710달러에서 최대 734달러 사이에서 정점을 기록했다 .

그렇기에 이번 붕괴가 더욱 두드러진다. 이는 물리적 차질이 해결된 것이 아니라, 수요 증발과 시장 심리에 의해 주도된 것이기 때문이다. 호르무즈 해협은 여전히 "제한적"인 상태로, 해상 물동량은 분쟁 이전 수준을 크게 밑돌고 있다. 한 애널리스트가 지적했듯, 당초 휴전이 "미국 비료 가격 압박을 완화하지 못한 것"은 선박 통행량이 여전히 미미했고 보험 장벽이 선주들의 발목을 잡았기 때문이다 .

필요조건이었을 뿐 충분조건은 아니었던 휴전

2026년 4월 8일의 휴전은 해협을 부분적으로 재개했지만, 진정한 가격 하락은 수 주 동안 나타나지 않았다. 왜 그랬을까?

4월 말~5월 초 현실: 일리노이 대학의 팜독 데일리(Farmdoc Daily)는 "4월 8일과 19일 사이 해협의 일일 평균 선박 통항 횟수는 10.1척으로 소폭 증가했으며, 일일 무역량은 약 26만 톤으로 추정된다"고 보도했다 . 일리노이 대학의 농업경제학자 제럴드 마샹제(Gerald Mashange)는 "더 높은 보험 비용과 지속적인 위험 우려로 많은 선주들이 정상 운항을 재개하지 못하고 있다"고 설명했다 .

전환점은 4월 말 미국이 발표한 휴전 연장이었다. 독립적인 출처로 정확한 날짜가 확인된 것은 아니지만 , 이 연장은 휴전을 5월까지 유지하며 시장 심리를 결정적으로 전환시켰다. 4월 말이 되자 요소 선물은 5.73% 하락했으며 , CRU 대시보드는 "휴전 연장이 신속한 후퇴를 촉발했다"고 언급했다 .

정치적 발표와 실제 가격 완화 사이의 시차는 농업 공급망의 중요한 현실을 보여준다. 목적지 항구에 쌓인 재고, 선박의 재보험 처리 필요성, 물류 병목 현상 등은 교전이 멈춘 후에도 풀리는 데 수 주, 혹은 수 개월이 걸린다 .

곡물 선물은 충격을 흡수했지만, 농가 수익은 와르르

미국 농민에게 주어진 냉혹한 계산법은 이렇다. 비료 가격은 폭등했고, 연료 가격은 뛰었지만, 곡물 가격은 거의 움직이지 않았다. 그 결과 세 가지 주요 작물(옥수수, 콩, 밀) 모두에서 극심한 마진 압박이 발생했다.

AMIS 시장 모니터(2026년 4월) 는 밀, 옥수수, 대두 선물이 "불확실성 고조에도 불구하고 풍부한 글로벌 재고에 의해 완화되며 소폭 상승에 그쳤고 대체로 박스권에 갇혔다"고 보고했다 .

ARPC 백서(2026년 4월)가 수치화한 에이커당 피해 :

• 옥수수: 에이커당 총 투입 비용 충격이 31.70달러(비료+연료)에 달했다. 옥수수 가격은 고작 3.6% 오르는 데 그쳐, 순수익은 에이커당 -40.35달러로 추락했다.
• 밀: 5.9%의 가격 상승(+17.12달러/에이커)이 15.98달러/에이커의 비료비 증가를 간신히 넘어섰지만, 5.20달러/에이커의 연료비 부담까지 더해져 순마진은 -37.48달러로 하락했다.
• 대두: 질소 비료 급등에는 덜 민감하지만(스스로 질소를 고정함), 더 높은 DAP/인산염 비용과 4.98달러/에이커의 연료비 상승 충격을 고스란히 맞았다 .

5월 중순이 되자 곡물 가격은 소폭 기술적 반등을 보였다. 2026년 5월 11일로 끝난 주간에 옥수수는 약 0.75%, 대두는 약 1.5% 올랐으나, 이는 공급 부족보다는 단기 매수와 기술적 매수세에 의한 것이었다 .

여기서 핵심적인 구조적 문제가 드러난다. 요소 가격이 폭락한 이후에도 2026년 봄철 농가 수익에 대한 타격은 이미 회복 불가능한 상태로 굳어졌다. 무수암모니아, UAN, DAP, MAP, 염화칼륨 등 대부분의 다른 비료 소매 가격은 여전히 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있다 . DTN이 5월 말 보도했듯, 주요 8개 비료 중 6개의 가격이 전월 대비 상승했다 .

2026년 가을과 2027년 농업 계획, 이제 어떻게 하나

2026년 봄(이미 파종 완료): 피해를 되돌릴 수 없다. 대다수 농민들은 3월과 4월, 요소 가격이 폭락하기 한참 전에 비싼 가격으로 비료를 구매했다. 비료 소매 가격은 여전히 "역사적으로 높으며", 특히 무수암모니아(전년 대비 44% 상승)와 UAN(18~27% 상승)의 강세가 두드러진다 . 4월에 예측되었던 옥수수와 밀의 마이너스 순수익 전망 은 뒤집히지 않았다.

2026년 가을 영농 계획: 가격 붕괴는 혼란스러운 상황을 만들었다.

• 긍정적 측면: 요소 현물이 톤당 453달러로 돌아왔다는 것은, 추세가 유지될 경우 올가을 무수암모니아와 UAN 비용이 크게 낮아질 것임을 의미한다 .
• 부정적 측면: Argus 비료 구매력 지수가 2022년 4월 이후 최악인 0.71까지 떨어졌다. 비료 비용 대비 농작물 가격이 하락한 탓으로 , 가을철 수요가 위축될 수 있다.
• 위험 요소: 호르무즈 해협의 통행은 여전히 "제한적"이다 . NDSU 농업 무역 모니터의 중심 시나리오인 "제한적 통행"은 만약 정상화가 지연될 경우 요소 가격이 2026년 7월에 톤당 784달러까지 치솟을 수 있다고 전망하며, "확전" 시나리오 (휴전 결렬)에선 10월에 996달러까지 간다고 예측한다 .

2027년 영농 계획: 세계은행의 2026년 5월 전망 등은 2027년까지 지속적인 가격 급등을 상정했다 . 그러나 이제 이 전망들은 사건에 의해 추월당했다. 6주 만에 전쟁 프리미엄 전부를 지워버린 36% 폭락은 그 누구의 모델에도 없던 시나리오였다.

주요 시사점:

• 지정학적 상황이 개선된다면 현재 수준에서 2026년 가을 비료 가격을 확정짓는 게 현명할 수 있지만, 재확전이라는 상당한 위험도 함께 떠안아야 한다.
• 위기가 선형적으로 지속될 것이라 가정하는 예측에 의존해선 안 된다. 비료 시장은 급등했을 때만큼이나 폭력적으로 급락할 수 있다.
• 2027년의 핵심 변수는 호르무즈 해협의 상태다. 단순한 정치적 휴전이 아니라, 실제 선박 운송량, 보험 비용, 그리고 페르시아만 생산국들이 정상적인 수출 가동을 재개하는지 여부가 중요하다.
• 엘니뇨 리스크는 별개의 변수로 작용할 것이다. 비료 시장과 무관하게, 이 또한 2027년 작물 생산량과 곡물 가격에 독립적으로 큰 영향을 미칠 수 있다.

요약: 공급이 아닌 심리에 무너진 시장

36%에 달하는 요소 가격 붕괴는 수요에 의한 반전이라는 교과서적인 사례였다. 이는 호르무즈 해협 위기가 해결되었다는 신호도, 전 세계 비료 공급망이 정상화되고 있다는 신호도 아니다. 주요 구매처들이 이미 재고를 확보했고, 트레이더들은 출구를 향해 달렸으며, 봄철 공황이 스스로 다 타버렸다는 신호일 뿐이다. 물리적 공급 차질은 여전히 현재 진행형이지만, 시장은 적어도 지금은 그것에 프리미엄을 매기는 것을 멈춘 상태다.