AI 판돈 84조 원으로 올린 알파벳, 주가는 왜 떨어졌나

• 클래스 A 보통주(GOOGL): 약 2,545만 주가 주당 355.1982달러에 발행된다 . 이는 6월 1일 종가였던 376.37달러보다 훨씬 낮은 가격이다 .
• 클래스 C 자본주(GOOG): 동일한 규모인 약 2,545만 주가 주당 351.8018달러에 발행된다 . 역시 6월 1일 종가(372.58달러) 대비 할인된 가격이다 .
• 보통주 총액: 클래스 A와 클래스 C를 합쳐 약 180억 달러를 조달하며, 이는 애초 계획(150억 달러)보다 늘어난 수치다 .
• 예탁 주식: 의무전환우선주 발행 규모도 150억 달러에서 167억 5천만 달러로 증액했다. 이 우선주는 예탁주당 50달러로 가격이 매겨졌으며, 연 6.25%의 배당을 지급한다 .

변하지 않은 두 축: 400억 ATM과 버핏의 100억

공모 규모는 늘었지만, 당초 계획된 자금 조달 계획의 두 가지 핵심 축은 구조적으로 그대로 유지되었다.

• 400억 달러 규모 ATM(At-The-Market) 프로그램: 이는 알파벳이 필요에 따라 시장에서 조금씩 주식을 팔 수 있도록 한 ‘선반 등록’ 방식의 자금 조달 수단이다. 주식 매각은 2026년 3분기부터 시작될 예정이다 . 주목할 만한 점은, 이 ATM 프로그램의 주요 목적 중 하나가 직원들에게 지급된 주식 보상의 가치 상승분에 부과되는 약 300억 달러 규모의 원천징수 세금 납부에 충당된다는 사실이다. 즉, 이 400억 달러 전부가 순수하게 새로운 AI 서버를 사는 데 쓰이는 것은 아닌 셈이다 . 한 애널리스트는 이러한 구조를 지적하며 "투자자에게 실질적으로 의미 있는 자금 조달 규모는 500억 달러에 가깝다"고 분석했다. 그에 따르면, ATM은 기존에 현금으로 지급하던 의무 사항을 주식 발행으로 해결하는 회계적 성격이 강하다는 것이다 .
• 버크셔 해서웨이 대상 100억 달러 사모 배정: 워런 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이는 클래스 A 주식 50억 달러어치를 주당 351.81달러에, 클래스 C 주식 50억 달러어치를 주당 348.20달러에 매입하기로 약속했다. 이 두 가격 모두 일반 공모가보다 약간 더 낮은 수준이다 . 버크셔는 늦어도 2025년 말부터 꾸준히 알파벳 지분을 늘려왔기에, 이번 대규모 베팅은 알파벳의 장기 AI 전략에 대한 대표적인 기관 투자가의 신뢰를 보여주는 상징적인 투자로 해석됐다 .

자금의 용도: AI 인프라 확충

알파벳은 자금 사용처를 분명히 밝혔다. 이번에 조달한 자금은 AI 인프라와 글로벌 컴퓨팅 역량 확장을 위한 자본 지출에 쓰이며, 구체적으로 데이터 센터, AI 전용 하드웨어, 관련 기술 등에 집중 투자할 계획이다. 회사는 자사의 AI 서비스에 대한 ‘전례 없는 고객 수요’를 감당하기 위해 이처럼 천문학적인 자금이 불가피하다고 밝혔다 . 이러한 지출은 알파벳이 이미 제시한 2026년 연간 설비투자(CAPEX) 가이던스인 1,800억 달러에서 1,900억 달러와 맥을 같이한다. 이는 2025년 지출액(914억 달러)의 약 두 배에 달하는 규모다 .

시장의 판단: 지분 희석 우려에 3~4% 급락

대규모 신주 발행 소식에 대한 투자자들의 즉각적인 반응은 ‘팔자’였다. 지분 가치가 희석될 것이라는 우려가 주가를 끌어내렸다.

• 800억 달러 규모의 발행 계획이 처음 보도된 후 첫 거래일인 6월 2일, 클래스 A 주식(GOOGL)은 전 거래일 대비 3.47% 하락한 채로 장을 시작했다 . 이후 시간외 거래에서도 주가는 계속 미끄러졌다 .
• 847.5억 달러로 증액된 가격이 확정된 6월 3일, GOOGL은 오전 장중 한때 약 0.8% 더 하락한 359.04달러에 거래되었고, 클래스 C(GOOG) 역시 약 0.9% 하락한 355.32달러를 기록했다 .
• 공시 이전 대비 누적 하락 폭은 대략 3~4% 범위로 굳어졌으며, 이는 전적으로 천문학적인 규모의 주식 발행으로 인한 주주 가치 희석에 대한 우려 때문에 촉발된 것이다 . 다만, 다수의 애널리스트들은 장기적인 고통은 제한적일 것이라고 평가했다. 이번 발행 규모는 알파벳의 시가총액 대비 약 1.8%~2% 수준의 비교적 미미한 지분 희석 효과만을 가져올 것이라는 분석이 주를 이뤘다 .