호르무즈 해협 충격에서 벗어나는 중동: BMI가 내다본 2027년 기록적 반등 시나리오

BMI의 2027년 성장 전망: 누가 반등을 주도하나

이러한 기준선을 염두에 둘 때, BMI의 2027년 전망은 대규모 붕괴로부터의 회복이라는 이야기로 연결된다. 말레이시아 매체를 통해 보도되고 oilprice.com에 의해 확인된 이 회사의 분석은 생산 반등을 이끌 명확한 지역 리더를 다음과 같이 꼽고 있다 :

• 이라크: 전년 대비 34.1%라는 가장 강력한 성장률이 예상된다. 이라크는 호르무즈 해협 운송 차질이 시작되자 가장 먼저 생산량을 대폭 줄여야 했던 국가 중 하나였다 .
• 아랍에미리트(UAE): 32.9% 증가가 예상된다. UAE는 이후 석유수출국기구(OPEC)를 탈퇴하여 감산 합의 의무에서 자유로워졌고, 가동 재개가 가능한 예비 생산 능력을 보유하고 있다 .
• 사우디아라비아: 주요 2027년 성장 주도국으로 지목되었으나, BMI가 연결된 자료에서는 구체적인 성장률이 별도로 제시되지 않았다 .

BMI 보고서는 이를 광범위한 회복으로 규정하며 다음과 같이 밝혔다. "중동 대부분의 산유국들은 이란 전쟁과 폐쇄된 호르무즈 해협으로 인한 올해의 감산 충격에서 반등하며 내년에 두 자릿수 비율로 원유 생산량이 급증하는 것을 목격하게 될 것이다" . 이 표현은 자신감을 담고 있지만, 이는 감산의 근본 원인인 호르무즈 해협 교란이 해결된다는 가정과 불가분의 관계에 있다.

회복 일정에 얽힌 가정의 끈

2027년 전망에서 가장 큰 변수는 호르무즈 해협 정상화까지의 일정표다. 정부와 민간 부문의 평가는 매우 넓은 스펙트럼에 걸쳐 있어, 전년 대비 성장률 전망치 자체가 매우 조건부적이라고 할 수 있다.

EIA는 2026년 5월 '단기 에너지 전망(STEO)'에서 이르면 5월 말까지 해협이 사실상 폐쇄 상태를 유지하다가 6월부터 운송이 재개될 것이라고 가정했다 . 하지만 운송이 재개된 이후에도, 원유 선적이 충돌 이전 수준으로 회복되기까지는 2026년 말 이후로 미뤄질 것으로 예상했으며, 일부 중동 지역의 원유 생산 차질은 2027년까지도 이어질 수 있다고 보았다 .

이 신중한 견해는 업계 리더들에 의해 더욱 어둡게 반향되기도 한다.

• 술탄 알 자베르(Sultan Al Jaber) UAE ADNOC CEO는 "이 분쟁이 당장 내일 끝나더라도 충돌 이전 흐름의 80%를 회복하는 데 최소 4개월이 걸리며, 완전한 흐름은 2027년 1분기 또는 2분기 이전에는 돌아오지 않을 것"이라고 밝혔다 .
• 아민 나세르(Amin Nasser) 사우디 아람코(Saudi Aramco) CEO는 만약 상황이 6월 중순까지 지속된다면 석유 시장 정상화가 2027년으로 지연될 수 있다고 경고했다. 그는 이번 공급 충격을 세계가 경험한 것 중 가장 큰 규모라고 묘사하기도 했다 .

EIA 역시 조건부 전망을 내놓았다. 분쟁이 5월 말경 종식된다면, 대부분의 글로벌 석유 흐름은 2026년 말 또는 2027년 초까지 회복될 것으로 예측했다 . 잉글랜드·웨일스 공인회계사협회(ICAEW)의 역내 경제 업데이트에서도 2026년 5월~6월에 에너지 생산 제약이 부분적으로 완화되고, 2027년에는 국내총생산(GDP) 성장률이 크게 따라잡을 것이라는 유사한 전망을 내놓았다 .

예측 시장은 무엇을 가격에 반영하고 있나

예측 시장은 이러한 불확실성을 실시간으로 군중의 지혜를 통해 들여다볼 수 있는 창을 제공한다. 칼시(Kalshi)에서 트레이더들은 휴전 협상과 외교 신호에 따라 시시각각 변하는 호르무즈 해협 운송 정상화 시점에 확률을 매겨 왔다.

• 2026년 5월 말 기준으로, 칼시 트레이더들은 호르무즈 해협 교통이 2026년 9월 이전에 정상으로 돌아올 확률을 64% 로 평가하고 있다 .
• 이 확률은 봄 초기에 비하면 개선된 수치이지만, 여전히 회복 지연 가능성에 상당한 여지를 남겨 두고 있다. 예를 들어 5월 말 기준으로 7월 이전 정상화 확률은 일부 계약에서 약 38%까지 떨어졌던 반면, 8월 이전 정상화 가능성은 60%에 근접했다 .
• 칼시는 '정상 복귀'의 기준을 국제통화기금(IMF)의 포트워치(PortWatch) 플랫폼이 보고하는 호르무즈 해협 7일 이동 평균 통항 횟수가 60회를 초과하는 경우로 정의한다 .

이러한 시장 심리는 트레이더들이 2026년 여름 말까지의 정상화 가능성을 좀 더 높게 보고 있음을 시사하지만, 월별 계약(선물)에 따른 확률 차이가 크게 벌어져 있다는 점은 여전히 깊은 불확실성을 드러낸다. 9월 이전 64% 확률은 대략 3분의 1의 확률로 교란이 더 오래 지속될 수 있음을 의미한다.

유가와 예비 생산 능력에 미치는 영향

회복은 언제 일어나든 유가와 글로벌 수급 균형에 직접적인 영향을 미칠 것이다. EIA는 장기간의 호르무즈 해협 폐쇄를 유가 상승의 핵심적인 상방 위험 요인으로 꼽아왔다 . 2026년 5월 전망에서 EIA는 브렌트유 가격이 2026년 5월과 6월에 평균 배럴당 약 106달러를 기록한 후, 생산이 회복되기 시작하면서 하반기에는 약 89달러까지 하락할 것이라고 예측했다. 만약 해협이 6월까지 계속 폐쇄된다면, 단기적으로 유가가 배럴당 20달러 더 오를 수도 있다고 덧붙였다 .

2027년에 대한 EIA의 유가 전망은 이보다 낮다. 서부텍사스산원유(WTI) 가격은 공급 정상화를 반영하여 평균 배럴당 74달러로 예측되었다 . 그러나 이번 공급 차질의 후유증은 고갈된 글로벌 비축량과 줄어든 OPEC 예비 생산 능력이라는 형태로 남을 것이다. EIA는 이제 OPEC의 예비 생산 능력이 2027년에 하루 평균 250만 배럴에 그칠 것으로 전망하는데, 이는 이전 전망치였던 380만 배럴에서 하향 조정된 수치다. UAE가 이번 위기 동안 손실분을 상쇄하기 위해 자국의 예비 생산 능력을 사용한 직접적인 결과다 .

결론

BMI의 2027년 중동 생산량 급반등 전망은 그럴듯하지만 깨지기 쉬운 전제 위에 세워져 있다. 호르무즈 해협이 다시 열리고, 손상된 기반 시설이 수리되며, 산유국들이 가정된 일정 안에 생산을 재개할 수 있다는 전제다. 이라크, UAE, 사우디아라비아 모두 2026년의 기준 생산량이 워낙 심하게 낮아졌기 때문에 일단 정상화만 된다면 큰 폭의 상승률을 기록할 준비가 되어 있다. 진짜 질문은 그 증가율이 얼마나 클지가 아니라, 그 회복이 2027년 수치로 완전히 실현될 만큼 제때 도래할 것인지 여부다. 현재로서 칼시 시장의 64% 9월 이전 정상화 확률과 ADNOC 및 아람코 수장의 신중한 일정 전망은 이러한 반등이 가능성이 높지만 아직 확정된 것은 아니라는 점을 시사한다 .