이란 전쟁이 글로벌 채권 금리를 수십 년래 최고로 끌어올린 이유와 5월 말 반전

유가 쇼크가 채권 시장 폭락으로 이어진 과정

전달 메커니즘은 직접적이고 가혹했다. 꾸준히 오르는 유가는 급등하는 인플레이션 기대 심리로 이어졌고, 이는 결국 투자자들로 하여금 지속적인 인플레이션에 가장 취약한 자산인 장기 국채에 훨씬 더 높은 기간 프리미엄을 요구하게 만들었다. 이 매도세는 주요 선진국 시장에서 동시다발적으로 발생했다.

• 미국 30년물 국채 금리는 2007년 이후 최고치인 5.11%를 돌파했다. 블룸버그가 집계한 지표에 따르면, 만기 10년 이상 글로벌 국채의 평균 금리는 2008년 7월 이후 가장 높은 수준에 도달했다.
• 독일 30년물 금리는 15년래 최고치를 기록했고, 일본 30년물 금리는 1999년 해당 만기 채권이 처음 발행된 이후 처음으로 4%를 돌파했다.
• 영국 30년물 길트 금리는 5.85%까지 치솟으며 21세기 들어 볼 수 없었던 수준을 나타냈다.

채권 트레이더들은 이 움직임을 "고금리 신시대로의 전환점"이 될 가능성이 있다고 평가했다. 이번 매도세는 단순히 현재 인플레이션 데이터만 반영한 것이 아니었다. 이는 에너지 충격이 예상보다 오래 지속되어 각국 중앙은행이 이전 예상보다 훨씬 더 오랫동안 금리를 높게 유지해야 한다는 확신이 커지고 있음을 반영했다.

연준의 금리 전망: 인하에서 인상 가능성으로 급변

금리가 폭등하면서 연방준비제도(Fed)의 통화정책에 대한 시장의 기대치도 극적으로 바뀌었다. 연준은 4월 28~29일 회의에서 기준금리를 3.50%~3.75%로 세 번째 연속 동결하며, "중동 지역의 지속적인 분쟁과 관련된 높은 인플레이션"을 그 이유로 명시했다. 5월 20일 공개된 당시 회의록에 따르면, 옵션 시장은 2027년 1분기까지 금리 인상이 있을 확률을 약 30%로 반영하고 있었는데, 이는 연초까지 시장을 지배했던 금리 인하 기대감에서 완전히 뒤바뀐 것이었다.

수전 콜린스 보스턴 연은 총재는 공개적으로 추가 금리 인상이 필요할 수 있다고 경고했다. 로이터통신이 5월 중순 실시한 경제학자 대상 설문조사에서는 대다수가 연준이 2026년에는 금리 인하를 전혀 단행하지 못할 것으로 내다봤다. 이러한 매파적인 재평가는 채권 매도세에 기름을 부었고, 투자자들은 중앙은행이 채권 자산을 구제하러 오지 않을 것임을 깨달았다.

5월 말 반전: 유가 안정과 위험 자산 반등

최고조에 달했던 채권 매도세는 일시적 한계에 부딪혔다. 반전의 촉매제는 전쟁에 대한 공포로 치솟았던 정점에서 원유 가격이 하락한 것이었다. 유가 하락은 장기 채권에 내재된 단기 인플레이션 공포 프리미엄을 직접적으로 낮추었다.

5월 20일, S&P 500 지수는 1.1% 급등했고 다우존스 산업평균지수는 645포인트 상승하며 4일간의 하락세를 끊었다. 이 반등은 명시적으로 채권 시장의 압력 완화와 유가 하락 덕분으로 분석되었다. 10년 만기 미국 국채 금리는 전날 4.67%에서 4.57%로 하락했는데, 이는 채권 시장에서는 상당한 움직임이었다.

5월 25일이 있는 주까지 주식 시장은 다시 사상 최고치 영역으로 밀고 올라갔다. 하지만 이 안도감에 경고가 없었던 것은 아니다. 모건스탠리는 장기 금리 상승, 점점 더 취약해지는 가계 대차대조표, 그리고 소수의 기술주에 집중된 주가 상승이 이 반등에 새로운 위험을 초래한다고 경고했다. 5월 28일 유럽중앙은행(ECB)의 필립 레인 수석 이코노미스트는 전쟁이 빠르게 끝나더라도 에너지 충격이 인플레이션에 미치는 영향이 "지속적"일 가능성이 크다고 말하며 이러한 우려를 더욱 강조했다. 그의 발언은 채권 시장의 재평가가 아직 끝나지 않았음을 시사했다.

핵심 요약

2026년 5월 글로벌 채권 금리 급등은 이란 전쟁으로 촉발된 인플레이션 공포였다. 이는 유가가 정점을 찍었을 때 장기 국채를 가장 강하게 타격한 고전적인 공급 충격 재평가였다. 5월 20일 시작된 부분적인 반전은 유가 안정과 증시 반등의 직접적인 결과였다. 그러나 호르무즈 해협의 차질이 계속되고, 연준이 금리 인하보다 인상을 시사할 수 있으며, 인플레이션이 예상보다 고착화되는 모습을 보이면서 금리는 전쟁 이전 수준을 크게 웃도는 채 5월을 마감했고, 시장은 추가 변동성에 대비하고 있다.