ECB, 이란 전쟁이 유로존에 '이중 상처' 남길 수 있다고 경고

2026년 5월 29일 발표된 유럽중앙은행(ECB) 연구에 따르면, 이란 전쟁은 유로존 경제에 소위 '이중 상처(double scar)'를 남길 위험이 있습니다. 이는 우크라이나 전쟁으로 이미 큰 충격을 경험한 유로존 소비자들이 이란 전쟁이라는 새로운 지정학적 충격에 훨씬 더 빠르고 민감하게 반응하면서 경제적 피해가 눈덩이처럼 불어나는 현상을 말합니다 .

간단히 말해, 과거의 아픈 기억이 현재의 충격을 증폭시키는 '트라우마 효과'가 경제 영역에서 나타나고 있는 셈입니다.

핵심 연구 결과

소비자 '이중 상처' 메커니즘

ECB의 블로그 게시물과 소비자 기대 조사(CES) 데이터를 분석한 결과, 유로존 소비자들은 우크라이나 전쟁이라는 '첫 번째 상처'를 겪으면서 지정학적 위험에 더욱 예민해진 것으로 나타났습니다 . 이란 전쟁이 발발하자 소비자들은 불과 한 달 만에 인플레이션과 경제 성장에 대한 전망을 급격히 비관적으로 수정했습니다 . 이는 첫 번째 전쟁 때보다도 더 빠른 반응 속도입니다. 연구진은 이를 두 소비자가 이란 전쟁을 겪으며 잠재적인 '이중 상처'를 입고 있다고 진단했으며, 이 두 상처가 서로를 강화하며 더 큰 악영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다 .

인플레이션 기대치 급변

이란 전쟁은 에너지 가격을 끌어올려 단기 인플레이션에 직접적인 영향을 미치고 있습니다 .

• 소비자: 2026년 3월 CES 데이터에 따르면, 소비자들의 인플레이션 및 성장 기대치는 전쟁 발발 직후 크게 요동쳤습니다 . 차트를 보면 분쟁 발발과 동시에 인플레이션 기대치는 치솟고, 성장 기대치는 가파르게 하락하는 패턴이 뚜렷하게 나타납니다.
• 기업: ECB의 또 다른 설문조사에 따르면, 유로존 기업들의 1년 후 인플레이션 기대치는 전쟁 이후 중간값이 2.5%에서 3.0%로 뛰어오르며 분명한 상승세를 보였습니다 . 반면, 3년 및 5년 후의 장기 기대치는 거의 변하지 않아 기업들은 현재로서는 이 충격이 일시적일 것이라고 보는 것으로 풀이됩니다 .
• 심각한 시나리오: 만약 전쟁이 수개월 동안 지속되어 호르무즈 해협을 통한 연료, 수소, 헬륨 공급에 차질이 빚어질 경우, 기업들은 코로나19 팬데믹 이후와 같은 인플레이션 급등이 재현될 수 있다고 우려하고 있습니다 .

금융 안정성 위험 증가

2026년 5월 ECB의 금융 안정성 리뷰(FSR)는 이란 전쟁과 지속되는 무역 갈등이 유로존 경제 성장을 둔화시키고, 차입 비용을 높이며, 일부 회원국들의 재정 건전성 유지 능력에 도전장을 내밀 수 있다고 경고했습니다 . 전쟁으로 인한 글로벌 에너지 및 원자재 공급망 차질은 성장 전망을 어둡게 하고 에너지 가격과 인플레이션을 동시에 밀어 올리는 '스태그플레이션' 압력을 키우고 있습니다 .

폭넓은 경제 전망

전쟁으로 인해 경제 전망의 불확실성은 크게 높아졌으며, 인플레이션은 상방 위험에, 경제 성장은 하방 위험에 노출되었습니다 . ECB의 3월 거시경제 전망에 따르면 유로존의 소비자물가지수(HICP) 상승률은 2026년 2분기에 3.1%까지 급등했다가 3분기에는 2.8%로 다소 진정될 것으로 보입니다 . 하지만 이러한 전망은 분쟁의 강도와 지속 기간에 따라 크게 바뀔 수 있습니다 .

전체적으로, 유로존 경제는 이전의 상처로 인해 더욱 취약해진 상태에서 새로운 충격을 맞고 있어, 정책 당국과 시장 참여자 모두에게 각별한 주의가 필요한 상황입니다.