콜드월렛의 진화: 트레저, 하드웨어 지갑 안에서 스테이블코인 이자 농사 짓는다

트레저 스위트 내부에서 작동하는 방식

이 기능은 스위트 v26.5.2 업데이트와 함께 새롭게 추가된 ‘수익(Earn)’ 탭을 통해 접근할 수 있다 . 이 탭을 보려면 반드시 해당 버전 이상으로 업데이트해야 한다. 일단 탭에 들어가면, 트레저가 오랫동안 고수해 온 ‘명시적 인간 검증’ 원칙이 그대로 적용된다. 즉, 입금, 출금, 보상 청구 등 모든 주요 동작은 명확하고 읽기 쉬운 거래 내역으로 변환되어, 사용자가 반드시 트레저 기기의 물리적 버튼을 눌러 승인해야 한다 . 이 과정에서 블라인드 서명(blind signing)이란 존재하지 않는다. 또한 사용자는 절대 자신의 개인키나 시드 문구를 외부에 제공하지 않으며, 자산은 모르포 볼트 내에 보관되지만 전적으로 사용자의 하드웨어 지갑에 의해 통제되는 완전한 자기 수탁 상태를 유지한다 .

트레저는 예치금에 대한 의무적 예치 기간(락업)이나 대기 기간을 두지 않았다. 일반적인 상황에서는 언제든지 자유롭게 입출금할 수 있다. 다만, 모르포의 대출 시장이 매우 높은 활용도를 보이는 드문 상황에서는 출금이 처리되기까지 짧은 지연이 발생할 수 있지만, 시스템 설계상 고정된 예치 기간을 강제하지는 않는다 .

보안 모델과 인지된 위험

모르포를 구동하는 기반 스마트 컨트랙트는 다수의 독립적인 보안 회사로부터 감사를 받았으며, 그 보고서는 공개되어 있다 . 트레저는 해당 볼트들이 “안정적이고 낮은 위험의 수익”에 최적화되어 있다고 설명한다 . 하지만 이 하드웨어 지갑 제조사는 그 어떤 감사도 모든 위험을 제거하지는 못한다는 점을 투명하게 밝히고 있다. 기능 설명서에는 사용자가 예치할 때 감수해야 하는 세 가지 위험, 즉 스마트 컨트랙트 위험, 유동성 위험, 그리고 스테이블코인의 가치가 1달러에서 벗어나는 디페깅(depeg) 위험을 명시적으로 경고하고 있다 . 이는 디파이 업계에서 표준적인 경고로, 보안을 최우선으로 하는 하드웨어 지갑을 통해 접근한다고 해서 이자 수익이 무위험은 아니라는 사실을 인지시키는 역할을 한다. 또한 트레저는 발생한 수익에 대해 10%의 성과 수수료를 부과하며, 별도의 관리 수수료는 없다 . 출시 당시 이 기능은 데스크톱 사용자를 지원하며, 2026년 하반기 중으로 모바일 앱에 대한 완전한 지원이 이뤄질 예정이다 .

미국 GENIUS 법안이 이 모델을 막지 않는 이유

2025년 7월에 법제화된 미국 GENIUS 법안(Public Law 119-27)은 지급결제용 스테이블코인에 대한 연방 차원의 규제 프레임워크를 수립했다 . 이 법안의 섹션 4는 허가된 지급결제 스테이블코인 발행사가 ‘오로지 해당 스테이블코인의 보유, 사용 또는 유지와 관련하여’ 보유자에게 어떠한 형태의 이자나 수익도 지급하는 것을 금지하고 있다 . 통화감독청(OCC)은 2026년 2월 규칙 제정 제안 고시(NPRM)를 통해 이를 더욱 강화하여, 계열사나 관련 제3자가 실질적으로 수익을 지급하도록 하는 특정 약정을 금지된 우회 행위로 간주할 수 있다는 ‘반증 가능한 추정(rebuttable presumption)’을 추가했다 .

결정적으로, 이 금지 조항은 서클(Circle, USDC 발행사)이나 테더(Tether, USDT 발행사)와 같은 ‘발행사’를 정확히 겨냥한 것이다. 독립적인 제3자 대출 프로토콜이 스마트 컨트랙트를 사용해 대출자와 차입자를 매칭하는 것까지 금지하지는 않는다. 트레저 사용자가 USDC 프라임 볼트에 USDC를 예치하면, 발생하는 수익은 서클이나 테더가 보유자에게 지급하는 것이 아니라, 그 대출 시장에서 차입자가 지불하는 이자에서 나온다 . 스테이블코인 발행사는 수익 거래의 어느 측면에도 전혀 관여하지 않는다. 여러 법률 분석은 이 법령이 ‘발행사에 의한’ 이자 지급을 금지하며, 탈중앙화 금융 프로토콜에 의존하는 수익 구조에 대한 여지를 남겨둔다는 점을 지적해 왔다 .

이러한 구조야말로 트레저의 기능이 현행 미국 스테이블코인 프레임워크 내에서 작동할 수 있는 정확한 이유다. 트레저는 스테이블코인을 발행하거나 스테이블코인에 대한 이자를 지급하는 회사가 아니다. 시장 활동을 통해 수익이 창출되는 디파이 대출 프로토콜로의 신중하게 통합된 게이트웨이를 제공할 뿐이다. ‘발행사가 지급하는 이자’와 ‘제3자 프로토콜을 통한 수익’ 사이의 구분이 바로 이 상품을 가능하게 하는 법적 이음매인 셈이다 .