하지만 트럼프 대통령이 직접 “성사 가능성은 50대 50”이라고 말할 정도로 최종 관문은 불투명하다 . 이란 측 고위 관리는 초안이 레바논을 포함한 모든 전선에서 60일간의 교전 중단을 명시하고 있다고 밝혔지만, 5월 28일 현재 백악관은 서명을 확정하지 않았으며 호르무즈 해협에 대한 미 해군의 봉쇄도 여전히 유지되고 있다 .

특히 다음 두 가지 쟁점에서 좀처럼 실마리를 찾지 못하고 있다.

• 이란의 요구: 즉각적인 해상 봉쇄 해제, 호르무즈 해협 운항 재개, 그리고 궁극적으로 유엔 결의안 마련을 원한다 .
• 미국의 우려: 이란이 보유한 고농축 우라늄 문제가 ‘단 하나의 넘을 수 없는 쟁점’으로 꼽힌다 .

이런 상황 탓에 여러 분석가들은 이번 MOU가 진정한 평화 협정이라기보다, 향후 제재, 석유 판매, 핵 문제 및 해협 통제권 등을 두고 더 긴 싸움을 벌이기 위한 ‘시간 벌기용 휴전’ 에 가깝다고 평가하고 있다 .

국제 유가: ‘뉴스 헤드라인’에 농락당하는 시장

원유 시장은 이 모든 과정에서 휴전 협상에 관한 단 한 줄의 소식에도 극심한 롤러코스터 장세를 연출하고 있다.

• 5월 22일: 글로벌 기준 유종인 브렌트유가 배럴당 103.54달러로 한 주를 마감했다 .
• 5월 25일: 협상 타결에 대한 기대감이 퍼지며 브렌트유는 단 하루 만에 5.5% 폭락한 97.90달러에 거래됐다 .
• 5월 28일: 초안 합의 소식과 트럼프 미승인 소식이 동시에 나오며 혼조세로 마감, 투자자들의 혼란을 그대로 보여줬다 .

5월 초에는 이란이 아랍에미리트(UAE)의 핵심 석유 수출 기지인 푸자이라 항만을 순항 미사일로 공격하면서 브렌트유가 배럴당 114달러를 돌파, 확전 공포가 극도로 치닫기도 했다 . 유가 폭등의 본질적인 위험 요소는 호르무즈 해협의 봉쇄다. 전 세계 원유 공급량의 약 20%가 통과하는 이 길목이 막힌 상황 자체가 모든 유가에 ‘전쟁 프리미엄’을 더하고 있다 .

전문가들은 설령 협상이 타결되어 해상 운송이 정상화되더라도, 유가가 전쟁 이전 수준으로 빠르게 돌아가기는 어려울 것으로 본다. 골드만삭스는 모든 것이 정상화된다는 시나리오에서도 2026년 말 브렌트유 가격을 전쟁 전보다 약 20달러 높은 배럴당 90달러로 전망했다 .

유럽 채권 금리 하락과 ECB 금리 인하 기대

유럽 채권 금리(수익률)의 움직임은 휴전 협상에 대한 시장의 기대를 가장 적나라하게 보여준다.

평화 협상이 진전될 조짐을 보이면 시장의 관심은 즉시 ‘에너지 가격 안정 → 인플레이션 압력 완화 → 유럽중앙은행(ECB)의 공격적 금리 인상 부담 감소’로 이어지며 채권 금리를 끌어내린다. 반대로 협상이 결렬되면 금리는 그대로 치솟는다.

• 5월 28일: 미국과 이란이 60일 휴전 프레임워크에 도달했다는 보도가 나오자 유로존 채권 금리는 하락했고, 시장은 ECB의 금리 인상 베팅 규모를 축소했다 .
• 5월 12일: 트럼프가 “휴전이 생명 유지 장치(연명 치료) 상태”라고 발언하며 평화 기대감이 급속히 식자 채권 금리가 급등했다. 이날 시장은 ECB가 올해 세 차례 금리를 올릴 가능성을 반영했다. 이는 당월 중 가장 매파적인(통화 긴축 선호) 포지셔닝이었다 .
• 5월 5~6일: 유가가 소폭 진정되며 독일 10년 만기 국채 금리(유로존 벤치마크)가 약 1bp(1bp=0.01%포인트) 하락했다 .

독일 중앙은행(분데스방크)의 2026년 5월 월간 보고서 역시 4월 초 휴전 발표 이후 시장의 위험 선호 심리와 주식 가치가 눈에 띄게 회복되었음을 언급하면서도, 가장 극단적인 에너지 가격 시나리오가 여전히 유효한 가능성임을 경고했다 .

ECB의 진퇴양난: 인플레이션과의 싸움은 계속된다

5월 말 기준, 자금 시장은 ECB의 연내 금리 인상 횟수를 당초 3회에서 2회로 낮춰 잡고 있다 . 12월까지의 ECB 예금 금리 전망치는 5월 중순 2.75%에서 2.59% 수준으로 떨어졌다 . 이는 전쟁 발발 이전만 해도 ECB의 금리가 안정적으로 유지될 것이라던 당초 예상이 에너지 충격으로 인플레이션 압력이 커지면서 완전히 뒤집힌 것이다 .

이자벨 슈나벨 ECB 이사는 “휴전 합의가 타결되더라도 ECB는 6월에 금리를 인상해야 한다” 고 목소리를 높였다. 이는 현재의 인플레이션 위험이 단지 지정학적 요인만의 문제가 아님을 시사한다 .

글로벌 증시: 반짝 ‘안도 랠리’, 그리고 지속된 불안

글로벌 증시는 4월 초 1차 휴전 합의 당시 고전적인 ‘안도 랠리’ 를 연출했다. 특히 에너지 의존도가 높은 섹터와 국가들의 상승세가 두드러졌다 . 하지만 협상이 교착 상태에 빠지고 군사적 충돌이 재개되자 이 랠리는 곧바로 동력을 잃었다. 유로화 가치도 휴전 기대감에 잠시 강세를 보이다 불확실성이 다시 커지면서 약세로 돌아섰다 . 장기 국채 금리는 단기 금리 인상에 대한 강한 기대감 때문에 휴전 발표에도 불구하고 여전히 높은 수준을 유지하고 있다 .

트럼프 지지율: 이란 전쟁이 불러온 ‘정치적 역풍’

이번 분쟁이 트럼프 대통령에게 미친 정치적 타격은 각종 여론조사에서 극명하게 드러난다. 2026년 5월 한 달 동안 발표된 주요 지표는 다음과 같다.

• 마리스트 여론조사: 트럼프의 전반적인 국정 지지율이 30%대 후반에 머물렀고, 이란 대응 방식에 대해서는 60%가 부정적이라고 응답했다 (3월 54% 대비 상승) .
• 로이터/입소스 (5월 11일): 지지율이 36% 로 집계되며 임기 중 최저점에서 소폭 반등했을 뿐이었다 .
• 폭스 뉴스 (5월 20일): 경제 정책에 대한 부정 평가가 무려 71% 에 달했으며, 응답자의 60% 가 미국의 지속적인 이란 군사 개입을 반대한다고 밝혔다 .
• 워싱턴포스트/ABC/입소스 (5월 3일): 트럼프의 국정 운영에 대한 부정 평가가 임기 최고치인 62% 를 기록했다. 같은 시기 미국의 휘발유 가격은 4년 만의 최고치를 찍었다 .
• 마켓 대학교 로스쿨 조사 (4월): 이란 전쟁 자체에 대한 트럼프의 대처를 긍정적으로 평가한 응답자는 단 32% 에 불과했다 .

이는 통상 전쟁 수행 시 국가적 위기 속에 ‘깃발에 결집 효과’가 나타나 대통령 지지율이 상승하는 것과는 정반대의 현상이다. 실버 불레틴의 여론조사 통합 집계에 따르면, 이란 전쟁에 대한 순 지지도는 개전 초 약 -9.0%포인트에서 5월 말 기준 -22.8%포인트까지 곤두박질쳤다 .

글로벌 금융시장은 지금 모든 것을 ‘트럼프의 한 번의 결정’ 에 걸고 있다. 50대 50의 확률을 뚫고 최종 서명이 나오는 순간까지, 유가와 채권 금리, 그리고 각국 중앙은행의 정책 향방은 계속해서 전쟁과 평화 사이의 아슬아슬한 줄타기를 이어갈 전망이다.

하지만 트럼프 대통령이 직접 “성사 가능성은 50대 50”이라고 말할 정도로 최종 관문은 불투명하다 . 이란 측 고위 관리는 초안이 레바논을 포함한 모든 전선에서 60일간의 교전 중단을 명시하고 있다고 밝혔지만, 5월 28일 현재 백악관은 서명을 확정하지 않았으며 호르무즈 해협에 대한 미 해군의 봉쇄도 여전히 유지되고 있다 .

특히 다음 두 가지 쟁점에서 좀처럼 실마리를 찾지 못하고 있다.

• 이란의 요구: 즉각적인 해상 봉쇄 해제, 호르무즈 해협 운항 재개, 그리고 궁극적으로 유엔 결의안 마련을 원한다 .
• 미국의 우려: 이란이 보유한 고농축 우라늄 문제가 ‘단 하나의 넘을 수 없는 쟁점’으로 꼽힌다 .

이런 상황 탓에 여러 분석가들은 이번 MOU가 진정한 평화 협정이라기보다, 향후 제재, 석유 판매, 핵 문제 및 해협 통제권 등을 두고 더 긴 싸움을 벌이기 위한 ‘시간 벌기용 휴전’ 에 가깝다고 평가하고 있다 .

국제 유가: ‘뉴스 헤드라인’에 농락당하는 시장

원유 시장은 이 모든 과정에서 휴전 협상에 관한 단 한 줄의 소식에도 극심한 롤러코스터 장세를 연출하고 있다.

• 5월 22일: 글로벌 기준 유종인 브렌트유가 배럴당 103.54달러로 한 주를 마감했다 .
• 5월 25일: 협상 타결에 대한 기대감이 퍼지며 브렌트유는 단 하루 만에 5.5% 폭락한 97.90달러에 거래됐다 .
• 5월 28일: 초안 합의 소식과 트럼프 미승인 소식이 동시에 나오며 혼조세로 마감, 투자자들의 혼란을 그대로 보여줬다 .

5월 초에는 이란이 아랍에미리트(UAE)의 핵심 석유 수출 기지인 푸자이라 항만을 순항 미사일로 공격하면서 브렌트유가 배럴당 114달러를 돌파, 확전 공포가 극도로 치닫기도 했다 . 유가 폭등의 본질적인 위험 요소는 호르무즈 해협의 봉쇄다. 전 세계 원유 공급량의 약 20%가 통과하는 이 길목이 막힌 상황 자체가 모든 유가에 ‘전쟁 프리미엄’을 더하고 있다 .

전문가들은 설령 협상이 타결되어 해상 운송이 정상화되더라도, 유가가 전쟁 이전 수준으로 빠르게 돌아가기는 어려울 것으로 본다. 골드만삭스는 모든 것이 정상화된다는 시나리오에서도 2026년 말 브렌트유 가격을 전쟁 전보다 약 20달러 높은 배럴당 90달러로 전망했다 .

유럽 채권 금리 하락과 ECB 금리 인하 기대

유럽 채권 금리(수익률)의 움직임은 휴전 협상에 대한 시장의 기대를 가장 적나라하게 보여준다.

평화 협상이 진전될 조짐을 보이면 시장의 관심은 즉시 ‘에너지 가격 안정 → 인플레이션 압력 완화 → 유럽중앙은행(ECB)의 공격적 금리 인상 부담 감소’로 이어지며 채권 금리를 끌어내린다. 반대로 협상이 결렬되면 금리는 그대로 치솟는다.

• 5월 28일: 미국과 이란이 60일 휴전 프레임워크에 도달했다는 보도가 나오자 유로존 채권 금리는 하락했고, 시장은 ECB의 금리 인상 베팅 규모를 축소했다 .
• 5월 12일: 트럼프가 “휴전이 생명 유지 장치(연명 치료) 상태”라고 발언하며 평화 기대감이 급속히 식자 채권 금리가 급등했다. 이날 시장은 ECB가 올해 세 차례 금리를 올릴 가능성을 반영했다. 이는 당월 중 가장 매파적인(통화 긴축 선호) 포지셔닝이었다 .
• 5월 5~6일: 유가가 소폭 진정되며 독일 10년 만기 국채 금리(유로존 벤치마크)가 약 1bp(1bp=0.01%포인트) 하락했다 .

독일 중앙은행(분데스방크)의 2026년 5월 월간 보고서 역시 4월 초 휴전 발표 이후 시장의 위험 선호 심리와 주식 가치가 눈에 띄게 회복되었음을 언급하면서도, 가장 극단적인 에너지 가격 시나리오가 여전히 유효한 가능성임을 경고했다 .

ECB의 진퇴양난: 인플레이션과의 싸움은 계속된다

5월 말 기준, 자금 시장은 ECB의 연내 금리 인상 횟수를 당초 3회에서 2회로 낮춰 잡고 있다 . 12월까지의 ECB 예금 금리 전망치는 5월 중순 2.75%에서 2.59% 수준으로 떨어졌다 . 이는 전쟁 발발 이전만 해도 ECB의 금리가 안정적으로 유지될 것이라던 당초 예상이 에너지 충격으로 인플레이션 압력이 커지면서 완전히 뒤집힌 것이다 .

이자벨 슈나벨 ECB 이사는 “휴전 합의가 타결되더라도 ECB는 6월에 금리를 인상해야 한다” 고 목소리를 높였다. 이는 현재의 인플레이션 위험이 단지 지정학적 요인만의 문제가 아님을 시사한다 .

글로벌 증시: 반짝 ‘안도 랠리’, 그리고 지속된 불안

글로벌 증시는 4월 초 1차 휴전 합의 당시 고전적인 ‘안도 랠리’ 를 연출했다. 특히 에너지 의존도가 높은 섹터와 국가들의 상승세가 두드러졌다 . 하지만 협상이 교착 상태에 빠지고 군사적 충돌이 재개되자 이 랠리는 곧바로 동력을 잃었다. 유로화 가치도 휴전 기대감에 잠시 강세를 보이다 불확실성이 다시 커지면서 약세로 돌아섰다 . 장기 국채 금리는 단기 금리 인상에 대한 강한 기대감 때문에 휴전 발표에도 불구하고 여전히 높은 수준을 유지하고 있다 .

트럼프 지지율: 이란 전쟁이 불러온 ‘정치적 역풍’

이번 분쟁이 트럼프 대통령에게 미친 정치적 타격은 각종 여론조사에서 극명하게 드러난다. 2026년 5월 한 달 동안 발표된 주요 지표는 다음과 같다.

• 마리스트 여론조사: 트럼프의 전반적인 국정 지지율이 30%대 후반에 머물렀고, 이란 대응 방식에 대해서는 60%가 부정적이라고 응답했다 (3월 54% 대비 상승) .
• 로이터/입소스 (5월 11일): 지지율이 36% 로 집계되며 임기 중 최저점에서 소폭 반등했을 뿐이었다 .
• 폭스 뉴스 (5월 20일): 경제 정책에 대한 부정 평가가 무려 71% 에 달했으며, 응답자의 60% 가 미국의 지속적인 이란 군사 개입을 반대한다고 밝혔다 .
• 워싱턴포스트/ABC/입소스 (5월 3일): 트럼프의 국정 운영에 대한 부정 평가가 임기 최고치인 62% 를 기록했다. 같은 시기 미국의 휘발유 가격은 4년 만의 최고치를 찍었다 .
• 마켓 대학교 로스쿨 조사 (4월): 이란 전쟁 자체에 대한 트럼프의 대처를 긍정적으로 평가한 응답자는 단 32% 에 불과했다 .

이는 통상 전쟁 수행 시 국가적 위기 속에 ‘깃발에 결집 효과’가 나타나 대통령 지지율이 상승하는 것과는 정반대의 현상이다. 실버 불레틴의 여론조사 통합 집계에 따르면, 이란 전쟁에 대한 순 지지도는 개전 초 약 -9.0%포인트에서 5월 말 기준 -22.8%포인트까지 곤두박질쳤다 .

글로벌 금융시장은 지금 모든 것을 ‘트럼프의 한 번의 결정’ 에 걸고 있다. 50대 50의 확률을 뚫고 최종 서명이 나오는 순간까지, 유가와 채권 금리, 그리고 각국 중앙은행의 정책 향방은 계속해서 전쟁과 평화 사이의 아슬아슬한 줄타기를 이어갈 전망이다.