솔라나의 부상: 온체인 주식 시장의 예상치 못한 지배자

홀더 기반도 빠르게 확대 중이다. 2026년 3월 기준, 네트워크는 약 177,000개의 개별 RWA 지갑 주소와 1,831개의 토큰화 자산을 보유했고, 월간 거래량은 약 4조 2,250억 원에 달했다 . 이 활동을 뒷받침하는 디파이(DeFi) 인프라 역시 막강하다. 2026년 2월 솔라나의 전체 디파이 예치금(TVL)은 약 8조 1,380억 원, 스테이블코인 TVL은 약 20조 8천억 원을 넘어섰으며, 이는 2021년 말 대비 5배 이상 증가한 수치다 .

월스트리트를 사로잡은 기술적 우위

솔라나가 주식 시장을 석권한 이유는 증권 거래에서 가장 중요하게 여기는 속도, 비용, 결제 완결성이라는 문제를 아키텍처로 해결했기 때문이다. 약 0.4초의 블록 생성 시간과 1원 미만의 거래 수수료는 소수점 주식 발행이나 고빈도 거래와 같은 사용 사례에서 실용성을 제공하며, 이는 네트워크가 혼잡하거나 수수료가 비싼 체인에서는 구현하기 어렵다 .

더욱 중요한 점은 이러한 기술적 특징들이 근본적으로 다른 시장 구조를 가능하게 한다는 점이다. 미국의 전통 증권 시장은 'T+1' 결제 방식을 따르며 주중 거래소 시간에만 국한되어 운영된다. 반면 솔라나 기반 토큰화 주식은 연중무휴 24시간 거래되고 몇 초 안에 결제가 완료된다. 전통 시장이 가진 시간차 리스크와 지리적 제약을 제거한 것이다. 중요한 규제 이정표 중 하나는 위즈덤트리(WisdomTree)의 사례다. SEC로부터 자사 토큰화 자금시장 펀드(WTGXX)에 대해 연중무휴 거래와 USDC 즉시 결제를 승인받으면서, 공공 블록체인 인프라 위에서 미국 규정에 따라 진정한 2차 시장 유동성을 제공하는 최초의 등록 펀드가 되었다 .

누가 온체인 주식 시장을 구축하고 있는가

토큰화 주식 시장의 지배력은 단순히 네트워크 수준의 통계가 아니다. 다른 블록체인이 따라잡지 못한 집중된 발행사 활동과 거래소 계층 통합이 만들어낸 결과다.

온도 파이낸스와 주피터

2026년 1월, 온도 파이낸스(Ondo Finance)는 자사 글로벌 마켓 플랫폼을 솔라나로 이전하며 200개 이상의 토큰화 미국 주식 및 ETF를 출시, 기존 시장 구도에 정면으로 도전했다. NVDA, AAPL, META와 같은 우량 대형주와 SPY, QQQ와 같은 ETF를 포함한 이 자산들은 미국 등록 브로커-딜러가 보유한 실제 증권으로 1:1 담보된다 . 온도는 2025년 9월 데뷔 이후 이미 5,980억 원 이상의 TVL과 약 8조 8,400억 원의 누적 거래량을 쌓아 올린 상태였으며, 이는 솔라나로 확장하기 전부터 이미 가장 큰 토큰화 증권 플랫폼이었음을 보여준다 . 솔라나에서 이 자산들의 주요 거래 인터페이스는 주피터(Jupiter) DEX 통합기로, 다양한 유동성 소스에서 온체인 거래를 라우팅한다 .

백드의 xStocks

온도가 들어오기 전, 솔라나의 토큰화 주식 시장은 백드 파이낸스(Backed Finance)가 2025년 중반 출시한 xStocks가 거의 독점하다시피 했다. 수탁 보관 중인 실제 주식과 1:1로 연동된 토큰 형태로 미국 주식을 온체인에 가져오는 이 제품은, 최고점에서 솔라나 토큰화 증권 시장의 약 93%를 점유했다 . 2026년 초까지 이 플랫폼은 약 3조 9천억 원 이상의 거래를 처리하고 57,000명의 홀더를 확보했으며, 테슬라, 써클, 엔비디아가 가장 활발하게 거래되는 온체인 자산이었다 . xStocks는 24시간 시장 접근과 'T+0' 결제에 대한 수요가 이론에 그치지 않고 이를 채택할 준비가 된 글로벌 사용자 기반이 실재한다는 것을 증명했다.

금융 인프라와 결제

주식 발행사 자체를 넘어, 비자(Visa), 페이팔의 PYUSD 스테이블코인, 월드페이(Worldpay) 등 기존 금융 기업들이 결제 및 청산 기능을 위해 솔라나에 통합되면서 체인의 제도권 워크플로우를 더욱 공고히 했다. 써클(Circle)의 USDC는 솔라나에서 지배적인 스테이블코인으로, 토큰화 주식 거래의 주요 결제 레일 역할을 한다 . 위즈덤트리는 네트워크상에서 토큰화 증권의 네이티브 발행을 가능하게 했으며 , 메이플 파이낸스(Maple Finance)는 2025년 중반까지 이미 3조 1,200억 원 이상의 자산을 솔라나에서 토큰화하며 신용 시장에 상당한 깊이를 더했다 .

생태계의 닻, 국채 상품

주식이 성장의 중심에 서 있긴 하지만, 솔라나 RWA 스택을 떠받치는 것은 대규모 토큰화 미국 국채 상품들이다. 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드는 솔라나에서 약 3,315억 원 규모로 운용되며, 온도의 미국 달러 수익률 상품(USDY)과 OUSG 역시 상당한 이자 농사형 국채 익스포저를 제공한다 . 이 상품들은 안정적인 온체인 수익 기반을 제공하여 더 넓은 증권 생태계가 작동 가능하도록 만든다. 한마디로, 스테이블코인으로 남아있는 유휴 자본이 토큰화 주식에 배치되길 기다리는 동안에도 수익을 낼 수 있게 해주는 것이다.

성장을 가능하게 한 규제적 돌파구

솔라나가 주식 거래의 중심지로 떠오를 수 있었던 것은 2025년과 2026년 초에 걸쳐 법적 환경을 모호한 적대감에서 구조화된 명확함으로 바꿔놓은 일련의 규제 결정 없이는 불가능했다.

2026년 3월 17일: SOL, 디지털 상품으로 분류

가장 결정적인 사건은 2026년 3월 17일, SEC와 CFTC가 68페이지 분량의 공동 해석 프레임워크를 발표한 것이다. 이 문서는 비트코인, 이더리움 등과 함께 SOL을 명시적으로 디지털 상품으로 분류했다. 이로써 토큰 자체가 미등록 증권으로 간주될 위협이 사라졌다 . 이 분류는 기관 발행사, 주식 이전 대행사, 거래소 등이 솔라나 네이티브 프로토콜 위에 증권 상품을 구축하는 데 필요한 법적 확실성을 제공한다. 또한 이 지침은 디지털 상품, 디지털 수집품, 디지털 도구, 스테이블코인, 디지털 증권을 구분하는 명확한 토큰 분류 체계를 제시하고, 프로토콜 스테이킹 활동이 증권 규제의 범위 밖에 있음을 명확히 했다 .

2026년 1월 28일: 토큰화 증권 분류 체계

디지털 상품 판정이 있기 두 달 전, SEC의 기업금융국, 투자관리국, 거래·시장국 등 세 부서는 공동 성명을 통해 토큰화 증권의 규제적 취급에 대한 견해를 밝혔다. 이 성명은 토큰화 증권을 “연방법상 ‘증권’ 정의에 나열된 금융 상품으로서 소유권 기록이 전체 또는 일부가 암호화폐 네트워크에 유지되는 것”으로 정의했다. 새로운 규칙을 만든 것은 아니지만, 후속 상품들이 기반할 법적 틀을 제공한 셈이다 .

정책 참여와 디파이 규제

솔라나 정책 연구소(SPI)는 진행 중인 규제 관련 논의에 적극적으로 참여해왔다. 2026년 4월, SEC의 암호화폐 태스크포스에 제출한 공식 의견서에서 SPI는 탈중개 프로토콜이 자산 수탁, 주문장 운영, 사용자 대리 행위 등 핵심 중개 기능이 결여되어 있기 때문에 거래소나 대체거래시스템(ATS)으로 취급되어서는 안 된다고 주장했다. 이 의견서는 기능 기반의 기술 중립적 규제 프레임워크를 촉구한 것이다 . 더 넓은 차원의 암호화폐 태스크포스는 토큰화 증권의 AMM 기반 거래, 수탁 규칙, 온체인 공시 기준을 어떻게 다룰지에 대한 의견을 수렴 중이며 , 다른 제출물들은 디파이 특화 브로커/ATS 프레임워크와 직접적인 온체인 발행을 수용하기 위한 법적 현대화를 촉구하고 있다 .

스테이킹 선례

이보다 앞선 2025년 8월, SEC는 이미 이더리움과 솔라나의 스테이킹 프로토콜을 증권법에서 면제했다. 이 결정으로 mSOL과 같은 유동성 스테이킹 토큰이 비증권으로 재분류되었고, 기관의 스테이킹 참여와 ETF 상품 구조 설계에 길이 열렸다 . 디지털 상품으로의 분류, 토큰화 증권 분류 체계, 스테이킹 면제 등 일련의 결정이 누적된 효과는, 주요 금융 기관들이 솔라나에 구축하려는 의지를 굳힐 만큼 충분히 견고한 규제 기반을 제공한 것이다.

더 넓은 RWA 시장 속 솔라나의 위치

솔라나의 주식 시장 승리는 더 넓은 실물자산(RWA) 시장과 비교해보면 더욱 두드러진다. 2026년 초 기준, 스테이블코인을 제외한 글로벌 토큰화 RWA 시장은 약 24조 8천억 원 규모였다. 이더리움은 약 15조 9,900억 원으로 절대 가치 1위를 유지했고, BNB 체인이 약 2조 6천억 원으로 뒤를 이었다. 솔라나가 이 전체 시장에서 차지하는 4.57%의 점유율(약 1조 1,349억 원)은 세 번째로 큰 수준이다 .

하지만 그 구성 비율을 들여다보면 본질이 드러난다. 이더리움의 RWA 지배력은 주식이 아닌, 사모 신용 및 미국 국채 토큰에 크게 치우쳐 있다. 반면 솔라나는 고속·저비용 인프라가 증권 거래의 성능 요구 사항과 꼭 맞아떨어지기 때문에, RWA 성장을 주식이라는 특정 하위 분야에 집중하여 압도적인 점유율을 가져간 것이다 .

솔라나의 수성 가능성을 키우는 것은 주식 중심 플랫폼이 솔라나 위에 밀집되어 형성한 수직 통합 스택이다. xStocks, 온도 글로벌 마켓, 그리고 주피터 DEX 통합기는 현재 어떤 체인도 따라잡지 못한 조합이다. 블랙록(BUIDL), 써클(USDC 결제), 페이팔(PYUSD 통합)과 같은 기관 플레이어들이 더해져 중력을 키운다. 이 생태계는 단순히 이론적으로 더 빠른 것이 아니다. 실제로 작동하는 시장에 필요한 발행사, 거래 인터페이스, 스테이블코인 레일을 모두 갖춘 채로 더 빠르다.