150억 달러 돌파한 토큰화 미국 국채: 기관 자금과 블록체인이 만든 새로운 금융 인프라

약 2년 사이 수십 배로 확대된 것이다.

이 급성장의 배경에는 몇 가지 구조적 변화가 있다.

• 기관 투자자들의 수익형 안전자산 수요 증가
• 실물자산 토큰화(RWA, Real‑World Assets) 트렌드 확산
• 암호화폐 거래 및 DeFi에서 사용할 고품질 담보 필요성 증가
• 규제 준수 기반에서 블록체인 펀드를 운영할 수 있는 인프라 발전

주요 토큰화 국채 발행사

현재 시장은 몇몇 대형 금융기관과 크립토 기업이 주도하고 있다.

Circle — USYC

스테이블코인 USDC 발행사로 유명한 Circle은 USYC라는 토큰화 국채 펀드를 운영한다. 2026년 5월 기준 약 29억 달러 규모로 성장하며 이 시장에서 가장 큰 상품 중 하나가 됐다.

BlackRock — BUIDL

세계 최대 자산운용사 BlackRock은 토큰화 플랫폼 Securitize와 함께 **USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL)**를 출시했다.

이 펀드는 약 26억 달러 규모로, 기관 투자자를 위한 대표적인 온체인 국채 상품으로 자리 잡았다.

Franklin Templeton — BENJI / FOBXX

Franklin Templeton의 OnChain U.S. Government Money Fund는 중요한 이정표를 남겼다.

이 펀드는 미국에서 등록된 최초의 공모펀드 중 하나로, 공식 기록 시스템을 퍼블릭 블록체인에 둔 사례다. 투자자 간 지분을 직접 전송할 수 있고, 하루 중 여러 번 수익이 반영되는 구조를 제공한다.

Invesco — Superstate와 USTB

2026년에는 글로벌 자산운용사 Invesco도 시장에 합류했다.

Invesco는 핀테크 기업 Superstate와 협력해 **USTB(단기 미국 국채 토큰화 펀드)**의 투자 운용을 맡았으며, 이 펀드는 약 10억 달러 규모의 자산을 보유하고 있다.

이처럼 크립토 네이티브 기업과 전통 금융기관이 같은 시장에서 경쟁하고 협력하는 구조가 형성되고 있다.

어떤 블록체인이 사용되나

토큰화 국채는 보통 다음과 같은 구조로 운영된다.

• 실제 국채: 오프체인 수탁기관이 보관
• 펀드 지분: 블록체인 토큰 형태로 발행

이 때문에 다양한 블록체인에서 동시에 운영되는 멀티체인 구조가 점점 일반화되고 있다.

Ethereum

Ethereum은 현재 가장 큰 시장 점유율을 가진 네트워크다.

2026년 5월 기준 약 80억 달러 규모의 토큰화 미국 국채가 Ethereum에 배치돼 있으며, 이는 다른 체인보다 큰 규모다.

DeFi 생태계가 가장 먼저 형성된 네트워크라는 점이 주요 이유로 꼽힌다.

BNB Chain

BNB Chain 역시 중요한 플랫폼 중 하나다. 일부 토큰화 국채 펀드는 거래소 생태계 및 담보 프로그램과의 연계를 위해 이 네트워크에도 확장했다.

Solana 및 기타 네트워크

Solana, Stellar, XRP Ledger 등에서도 점유율은 더 작지만 토큰화 국채가 점점 늘어나고 있다. 서로 다른 체인에 배치함으로써 유동성과 투자자 기반을 확대하려는 전략이다.

기관 투자자들이 관심을 가지는 이유

토큰화된 국채는 기관 투자자에게 다음과 같은 장점을 제공한다.

온체인 수익률
스테이블코인은 일반적으로 보유자에게 직접적인 이자를 제공하지 않지만, 토큰화 국채는 실제 국채에서 발생하는 수익을 분배한다.

24시간 결제와 이전
블록체인 기반 자산이기 때문에 전통 금융시장처럼 영업시간에 제한되지 않는다.

암호화폐 시장의 담보 자산
거래소나 파생상품 시장, DeFi 프로토콜에서 **고품질 담보(collateral)**로 활용되고 있다.

디지털 자산 인프라와 직접 통합
지갑, 스마트컨트랙트, 거래소와 바로 연결되기 때문에 자산 운용 효율이 높다.

기관 투자자 입장에서는 이것이 **“블록체인 기반 머니마켓 펀드”**와 비슷한 역할을 한다.

시장 구조와 집중도

현재 시장은 비교적 집중도가 높은 구조다.

특히 Circle의 USYC와 BlackRock의 BUIDL 같은 상위 상품들이 수십억 달러 규모를 형성하며 시장의 큰 비중을 차지한다.

하지만 동시에 시장 참여자도 빠르게 늘고 있다.

• 토큰화 국채 상품: 수십 개
• 보유 지갑 수: 수만 개 이상

이런 흐름은 이 시장이 단순한 실험 단계를 넘어 금융 인프라 단계로 이동하고 있음을 시사한다.

남아 있는 위험과 규제 과제

빠른 성장에도 불구하고 몇 가지 구조적 위험은 여전히 존재한다.

규제 분류 문제
토큰화 국채는 증권 규제, 펀드 규정, 블록체인 자산 이전 규칙이 동시에 적용되는 영역에 있다.

KYC 및 전송 제한
규제 펀드 지분을 토큰화하기 때문에 투자자는 신원 확인과 화이트리스트 절차를 거쳐야 한다.

스마트컨트랙트 및 수탁 리스크
코드 취약점이나 디지털 자산 보관 방식과 관련된 기술적 위험이 존재한다.

불법 금융 위험
미국 재무부 보고서에서도 디지털 자산 생태계에서 자금세탁이나 제재 회피 가능성에 대한 감독 필요성을 지적하고 있다.

결국 이 시장의 장기적인 성장은 규제 명확성, 기술 안정성, 기관 참여 확대에 크게 좌우될 것으로 보인다.

더 큰 변화: ‘국채’가 크립토 금융의 기반이 되다

토큰화 국채의 확산은 디지털 금융의 구조 자체가 바뀌고 있음을 보여준다.

초기 DeFi 시장에서는 대부분 암호화폐 자체가 담보였다. 하지만 이제는 미국 국채 같은 전통 금융 자산이 온체인 유동성의 핵심 레이어로 자리 잡고 있다.

현재 추세가 이어진다면, 토큰화 국채는 단순한 틈새 상품이 아니라 글로벌 온체인 금융 시스템의 기본 인프라로 발전할 가능성이 크다.