“블랙록이 비트코인을 매도했다”는 말, 사실일까?

이런 급격한 방향 전환은 ETF 시장에서 흔하다. 자금 흐름은 다음과 같은 요인에 따라 단기적으로 크게 변한다.

• 투자자 포트폴리오 리밸런싱
• 거시경제 지표 발표
• 가격 상승 이후 차익 실현

조금 더 긴 흐름을 보면 해석이 달라진다. 5월 4일~8일 주간, 미국 현물 비트코인 ETF는 총 6억2300만 달러 순유입을 기록하며 6주 연속 유입세를 이어갔다. 이 기간에서도 IBIT가 가장 많은 자금을 끌어들였다 .

이런 데이터를 보면 같은 시기에 기관들이 비트코인을 포기하고 있었다고 보기는 어렵다.

비트코인 ETF 환매 구조 이해하기

ETF의 설정(creation)과 환매(redemption) 구조를 이해하면 온체인 움직임의 의미가 더 명확해진다.

ETF 시장에서는 **Authorized Participants(AP)**라고 불리는 대형 금융기관이 ETF 지분을 묶음 단위(바스켓)로 생성하거나 환매한다.

투자자들이 ETF 지분을 대량으로 팔면 다음과 같은 과정이 일어날 수 있다.

1. AP가 ETF 지분을 환매
2. ETF는 그에 대응하는 자산을 AP에 전달
3. 경우에 따라 실제 비트코인이 ETF 지갑에서 이동

2025년에는 규제 변경으로 일부 암호화폐 ETF가 **현물 자산 그대로 교환하는 ‘인카인드(in‑kind) 설정·환매’**를 사용할 수 있게 됐다 . IBIT의 SEC 서류에서도 이런 방식이 가능하다고 언급돼 있다 .

결과적으로 투자자 환매가 발생하면 ETF 커스터디 지갑에서 비트코인이 빠져나가는 모습이 온체인에 그대로 나타난다.

하지만 이는 펀드 매니저의 매도 판단이 아니라 투자자 자금 흐름의 반영일 뿐이다.

그래도 블랙록의 비트코인 보유량은 여전히 거대하다

단기 환매가 있었더라도 IBIT의 규모는 여전히 압도적이다.

2026년 5월 중순 기준 IBIT는 약 817,000 BTC를 보유하고 있는 것으로 추정된다 . 이는 전 세계 기관 투자 수단 중에서도 가장 큰 규모 중 하나다.

때때로 대규모 매수를 단행한 기업(예: Strategy, 구 MicroStrategy)이 일시적으로 보유량을 앞지르기도 하지만, IBIT는 여전히 글로벌 비트코인 시장에서 핵심적인 기관 투자 채널로 남아 있다.

시장이 보내는 실제 신호

지금까지의 데이터를 종합하면 현재 상황은 기관의 구조적인 매도라기보다 ETF 자금 흐름의 정상적인 변동성에 가깝다.

특징적인 패턴은 다음과 같다.

• 거시 환경이 흔들리면 하루 단위 대규모 유출이 발생할 수 있음
• 그러나 며칠 내 다시 유입으로 전환되는 경우도 많음
• 전체적으로는 ETF 출시 이후 누적 유입 규모가 여전히 매우 큼

진짜로 기관 투자 심리가 약세로 돌아섰다고 판단하려면 다음과 같은 신호가 동시에 나타나야 한다.

• 여러 ETF에서 몇 주 이상 지속적인 순유출
• ETF 전체 보유 비트코인의 꾸준한 감소
• 거래 유동성 약화
• 동시에 비트코인 가격 하락

단순히 Arkham 알림 하나나 하루 환매 데이터만으로 기관의 방향성을 단정하기는 어렵다.

결론

온체인 데이터에서 블랙록 관련 지갑에서 비트코인이 이동했다고 해서 블랙록이 비트코인을 ‘던지고 있다’는 의미는 아니다.

대부분의 경우 이는 ETF 구조상 자연스럽게 발생하는 자금 유입·환매 과정이다.

기관 투자 심리를 제대로 이해하려면 단일 지갑 이동이 아니라 장기적인 ETF 자금 흐름을 보는 것이 훨씬 중요하다. 최근 데이터처럼 유출과 유입이 빠르게 반복된다면, 이는 기관 철수가 아니라 정상적인 시장 역학일 가능성이 더 크다.